【公司研究】安洁科技-业务多点开花发展驶入快车道-20200921（29页）.pdf

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1、安洁科技（002635） 证券研究报告公司研究电子制造 1 / 29 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 业务多点开花，业务多点开花，发展发展驶入快车道驶入快车道 买入（首次） 盈利预测盈利预测与与估值估值 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 3,136 4,108 4,923 5,809 同比（%） -11.8% 31.0% 19.8% 18.0% 归母净利润（百万元） -650 701 737 786 同比（%） -218.7% 207.9% 5.0% 6.8% 每股收益（元/股） -0.94 1.

2、11 1.16 1.24 P/E（倍） -24.08 20.54 19.55 18.31 投投资要点资要点 目光如炬，公司产品线逐步扩张，提前布局迎行业机遇。目光如炬，公司产品线逐步扩张，提前布局迎行业机遇。1999 年至今， 公司逐步收购多家企业切入不同领域，进入智能手机领域，与众多行业 巨头建立稳定供需关系。同时设立多家子公司外延生产线。提前布局新 能源汽车、5G 通讯、无线充电等领域。随着 5G 通讯的发展和新能源汽 车的进一步普及，给产业链零组件厂商带来业务扩张的机会，未来公司 相关业务有望进入快速发展期。同时公司于 2019 年度计提大量商誉减 值，风险释放后将更好地迎接行业发展机遇

3、。 秉持大客户战略，万物互联推动未来公司成长，新能源汽车量价齐升动秉持大客户战略，万物互联推动未来公司成长，新能源汽车量价齐升动 力十足。力十足。公司始终秉持大客户战略，主要包括 A 客户、惠普、华硕、索 尼、戴尔等世界知名笔记本大厂，2010 年五大客户销售额占比达到 80.48%，优质客户的良好信誉和付款能力也降低公司的风险，创造了公 司早期高速增长。5G 到来将推动各种智能终端的发展，公司 2016 年便 布局智能家居业务，未来有望迎来业绩增长。与此同时，公司参与 T 客 户多个配套车型，在存量市场上，公司产品会随着 T 客户主打车型 3 的 销量增长得到相应的提升， 而在增量市场上，

4、随着新车型 Y、 电动皮卡、 电动卡车在未来的上市，公司产品出货量将会得到更大幅度的提升，为 公司业绩增长提供动力。 五大发展潮流推动行业发展，立足市场趋势，积极布局三大项目。五大发展潮流推动行业发展，立足市场趋势，积极布局三大项目。立足 新的发展机遇，公司拟通过非公开发行股票募集资金，顺应市场发展扩 大产能、 深化主业、 保障财务支持。 公司募集资金总额不超过 148900 万 元，用于扩产智能终端零组件、新能源汽车及信息存储设备零组件，建 设总部研发中心，优化公司资产负债结构。本次募集资金不足部分由公 司以自有资金或通过其他融资方式解决。在募集资金到位前，由公司自 筹资金先行投入，募集资金

5、到位后，公司将以募集资金置换预先投入的 自筹资金。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司聚焦精密功能件及精密结构件，打造精密制 造一站式平台，已与多个知名厂商建立合作伙伴关系，致力于成为细分 领域的全球知名的龙头企业。 我们预计 2020/2021/2022 年公司营收分别 为 41.08/49.23/58.09 亿元，同比增速分别为 31.00%/19.84%/17.99%； 2020/2021/2022 年归母净利润分别 7.01/7.37/7.86 亿元， 同比增速分别为 207.89%/5.01%/6.75%，实现 EPS 分别为 1.11/1.16/1.24 元，当前股价对

6、应 PE 分别为 21/20/18 倍。我们看好公司迎来业绩高增长，首次覆盖， 给予“买入”评级。 风险提示：风险提示：宏观经济波动，市场竞争加剧，管理风险，汇率风险，5G 手 机销量不及预期。 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元) 22.71 一年最低/最高价 13.66/32.44 市净率(倍) 2.92 流通 A 股市值(百 万元) 8233.70 基础数据基础数据 每股净资产(元) 7.78 资产负债率(%) 16.53 总股本(百万股) 634.20 流通 A 股(百万 股) 362.56 相关研究相关研究 2020 年年 09 月月 21 日日 证券分析师证券分析师 王