【研报】银行业专题报告：数据金矿互联网消费贷的模式和格局-20200923（18页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 行业行业研究研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 银行银行 专题报告专题报告 超配超配 （维持评级） 2020 年年 09 月月 23 日日 一年该行业与一年该行业与上证综指上证综指走势比较走势比较 行业专题行业专题 数据金矿：数据金矿： 互联网互联网消费消费贷贷的的模式和模式和 格局格局 互联网消费贷业务进入规范发展阶段互联网消费贷业务进入规范发展阶段 2014 年首款互联网消费信贷产品“京东白条”问世，2016-2017 年 行业进入发展黄金期。但野蛮生长过程中问题不断，2017 年下半年 开始

2、一系列政策出台整顿行业发展乱象，行业迈向规范发展阶段。 互联网消费贷互联网消费贷业务业务发展方向和商业模式发展方向和商业模式 （1）互联网消费贷全流程都在互联网上完成，对科技依赖度很高， 其中大数据和模型输出能力是核心优势，大数据获取主要包括三种模 式。 （2）现金贷遭严整顿，场景消费贷是发展方向。目前部分场景竞 争过度，未来将加强精细化场景布局和农村金融消费场景等短板场景 开拓。 （3）互联网消费贷模式主要有：自营贷款、ABS 模式、联合贷 款和助贷模式。其中自营模式对资本金要求高，商业银行和持牌消费 金融机构采用该模式较多；互联网机构由于缺少资本金，已经完成从 自营模式到 ABS 模式再到

3、联合贷款和助贷模式的转变，其中助贷模 式已成为腾讯集团、蚂蚁集团和京东集团等互联网巨头的主流模式。 互联网消费贷市场格局：分化加速，巨头崛起互联网消费贷市场格局：分化加速，巨头崛起 互联网消费贷市场参与主体包括持牌金融机构（传统商业银行、消费 金融公司、互联网银行）和非持牌机构（电商平台、其他互联网公司、 垂直分期平台和网贷平台） 。其中，电商巨头下的消费金融平台凭借 消费场景、获客和风控等优势迅速崛起，2018 年电商平台消费金融 市场份额达 37.2%。商业银行凭借低资金成本优势市场份额居第二 位，2018 年市场份额为 13.7%；网贷平台、消费金融公司和垂直分 期平台市场份额分别是 9

4、.6%、9.4%和 8.3%，未来行业分化将加剧。 投资建议投资建议 我国互联网消费贷市场空间广阔，但野蛮成长后已进入规范发展阶 段，场景化消费贷是发展方向。金融科技的深化将进一步提升业务创 新速度和效率，未来市场分化将加剧，利好头部互联网金融科技平台 和有资金优势的头部零售银行， 推荐招商银行、 宁波银行和国有大行。 风险提示风险提示 行业政策超预期收紧，宏观经济下行带来信用风险加速暴露等。 重点公司盈利预测及投资评级重点公司盈利预测及投资评级 公司公司 公司公司 投资投资 昨收盘昨收盘 总市值总市值 EPS PE 代码代码 名称名称 评级评级 （元）（元） （亿元亿元） 2020E 202

5、1E 2020E 2021E 002142 宁波银行 买入 34.13 2051 2.54 2.97 13.4 11.5 601128 常熟银行 增持 8.22 225 0.66 0.80 12.4 10.3 600036 招商银行 增持 37.88 9354 3.67 3.98 10.3 9.5 601658 邮储银行 买入 4.57 3626 0.72 0.81 6.4 5.6 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 相关研究报告：相关研究报告： 海外银行镜鉴系列：美国银行业如何走向混 业经营 2020-09-18 2020 年 9 月银行业投资策略： 关注极低估值 的重大机遇 202

6、0-09-02 2020 年银行业中报综述： 关注经营实质， 而 非账面数字 2020-09-01 银行业二季度监管数据快评：银行业不确定 性正在消除 2020-08-11 行业点评： 中美银行业不同的计提损失方式 2020-08-07 证券分析师：田维韦证券分析师：田维韦 电话： 021-60875161 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520030002 证券分析师：王剑证券分析师：王剑 电话： 021-60875165 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980518070002 证券分析师：陈俊良证券分析师：陈俊良 电话： 021-60933163