【公司研究】华荣股份-投资价值分析报告之二：工业互联网新贵石油化工领域异军突起-20200923（32页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 3 2020 年 9 月 23 日 华荣股份（603855.SH） 电子行业 工业互联网新贵，石油化工领域异军突起 华荣股份（603855.SH）投资价值分析报告之二 公司深度 工业互联网工业互联网产业产业崛起崛起，我国市场蓬勃发展，我国市场蓬勃发展。工业互联网是信息技术在工 业场景的应用和延伸，主要包括数据采集、数据处理和决策三个方面，它 的本质是物联网、大数据和云计算的有机结合。工业互联网平台模式颠覆 传统行业模式，将会重构全球工业。目前多重因素驱动工业互联网发展迈 入快车道，产业升级需求促进其加速落地，ICT 产业趋于成熟（物联网及 5G

2、 技术、企业加速上云等）奠定发展基础，政府高度重视并出台多项政策 支持。我国工业互联网平台产业蓬勃发展，目前经济规模已超 2 万亿。 石油化工行业智能制造升级有望带动千亿市场规模。石油化工行业智能制造升级有望带动千亿市场规模。石油化工企业已积 极推行多年智能工厂的建设探索，2020 年 8 月石油化工行业智能制造标 准体系建设指南的落地，将会进一步推动行业智能化发展。我们认为， 石油化工领域的智能制造升级，有望带动千亿级别的市场规模。 华荣安工智能管理系统华荣安工智能管理系统自主知识产权的工业互联网平台。自主知识产权的工业互联网平台。 华荣公司依 托自身在防爆电器行业耕耘多年经验， 自行设计开

3、发的综合性安工智能管理控 制系统，可实现信息化与数字化普及，并开展工业大数据分析，助力制造业向 智能化水平升级。公司安工智能管理控制系统具备安全性、节能性、智能性、 兼容性四大核心特性，并涵盖八大功能子系统，其中智能照明管控子系统具备 多重功能，节能改造成果显著，智能在线监测子系统可全面提升工厂智能化运 行。同时，公司推出感知层传感器及芯片产品，未来有望打造全新商业模式。 华荣安工智能系统有望在石油华荣安工智能系统有望在石油化工领域加速普及。化工领域加速普及。 华荣安工智能系统应用 于各类危险场所的集中智能管控，已在石油化工多个企业稳定运行应用多年， 是石油化工企业智能化工厂进程中不可或缺的支

4、撑性应用平台。 目前平台项目 在镇海炼化、神华宁煤等多个客户落地，未来有望在业内得到加速推广。 盈利预测、估值与评级：盈利预测、估值与评级：公司安工系统业务于 2020 年正式落地，我们新 增此项业务的盈利预测， 因此上调公司2020-2022年净利润分别为2.72、 3.72、 5.03 亿元，对应 EPS 为 0.81、1.10、1.49 元。华荣股份为国内防爆电器领 域的龙头，工业互联网业务在 2020 年正式放量，因此我们提高华荣股份目 标价至 31 元（2021 年 PE 为 28x），维持“买入”评级。 风险提示：风险提示： 宏观经济波动及下游景气程度变化风险； 市场竞争加剧的风险

5、。 业绩预测和估值指标业绩预测和估值指标 指标指标 2018 2019 2020E 2021E 2022E 营业收入（百万元） 1,631 1,943 2,680 3,545 4,782 营业收入增长率 10.26% 19.08% 37.97% 32.26% 34.91% 净利润（百万元） 152 190 272 372 503 净利润增长率 20.82% 24.79% 43.17% 36.63% 35.37% EPS（元） 0.46 0.56 0.81 1.10 1.49 ROE（归属母公司)（摊薄） 10.56% 12.65% 15.94% 18.63% 21.09% P/E 39 32

6、22 16 12 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2020 年 9 月 18 日 买入（维持） 当前价/目标价：18.04/31.00 元 分析师 贺根 (执业证书编号：S0930518040002) 021-52523863 黄卓 (执业证书编号：S0930520030002) 021-52523676 市场数据 总股本(亿股)： 3.37 总市值(亿元)：60.83 一年最低/最高(元)：8.09/21.99 近 3 月换手率：88.97% 股价表现(一年) -10% 31% 71% 112% 153% 08- 19 10- 19 12- 19 02- 20 03- 2