【研报】有色金属行业 ：有色成长启示录-20200918（30页）.pdf

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1、1 证券研究报告 作者： 行业评级： 上次评级： 行业报告 | 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 有色金属有色金属 强于大市 强于大市 维持 2020年09月18日 （评级） 分析师 杨诚笑 SAC执业证书编号：S1110517020002 分析师 孙亮SAC执业证书编号：S1110516110003 有色成长启示录有色成长启示录 行业专题研究 摘要 2 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 代码代码名称名称2020-09-18评级评级2019A2020E2021E2022E2019A2020E2021E2022E 601899.SH紫金矿业7.03买入0.170.200.270.40

2、40.0034.0025.1917.00 600711.SH盛屯矿业6.28增持0.130.240.3228.8125.2118.91 重点标的推荐重点标的推荐 股票股票股票股票收盘价收盘价投资投资EPS(元元)P/E 1. 在科技横行的年代，有色金属的投资价值在哪里？ 2. AGNICO-EAGLE，有色公司是如何穿越周期的？ 3. 有色资源类公司的三个维度 4.谁有可能成为AGNICO-EAGLE？ 风险提示风险提示：美联储释放流动性不及预期；疫苗不及预期；中美关系持续恶化风险；矿山放量不及预期；美联储释放流动性不及预期；疫苗不及预期；中美关系持续恶化风险；矿山放量不及预期； 金价下跌风险

3、。金价下跌风险。 数据来源：Wind pOrOpQsOsMsOnRmRoMtNqP9PdNbRmOmMsQrRlOqQwPfQsQqR9PpPxONZmOtPuOrNnP 在科技横行的年代在科技横行的年代 有色金属的投资价值有色金属的投资价值 在哪里？在哪里？ 1 3 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 从90年-2001年是上一个科技股的黄金时代 周期研究员的疑问： 在科技股不断创新高的现在和未来：周期股是否还有价值？ 回顾1990年-2000年，科技的上一个黄金时代 纳斯达克指数不断创新高从1990年10月低点至2000年7月的高点，纳斯达克指数10年 间上涨1213.5%。与之相比，

4、道琼斯有色金属指数表现明显弱于纳斯达克。 4 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 有色金属弹性价值很高 有色金属价格在这一时期涨幅不 大。 CRB金属价格指数只在93-96 年出现过接近50%的涨幅。但在 这一时期，有色金属公司股价 均出现超100%的涨幅。 5 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 有色金属也存在成长股 我们在回顾过去30年的情况时，发现有色 金属也存在“成长股” AGNICOAGNICO- -EAGLEEAGLE。 中短期看公司股价具有周期强波动属性，但 长期看来则具有较强的成长属性。 AGNICOAGNICO- -EAGLEEAGLE公司在1990年-2001年 股

5、价从1992年的2.72美元/股上涨到2000 年的17.22美元/股，涨幅533.3%。 2020年目前的最高点，公司股价83.89美元 /股，涨幅2986.05%。 6 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 AGNICO-EAGLE 有色公司是如何穿越有色公司是如何穿越 周期的？周期的？ 2 7 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 勘探与采矿的一体化公司 AGNICOAGNICO- -EAGLEEAGLE公司由AGNICO公司和EAGLE公司在1973年合并而成 AgNiCo公司的名字是由银镍钴三种金属缩写而成，是一家成立于1953年的矿业公 司，而EAGLE公司是一家勘探公司。 勘

6、探和采矿是资源类公司最重要的两个环节，合并后的AGNICOAGNICO- -EAGLEEAGLE公司同时 拥有了勘探和采矿能力。 8 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 90年代公司发生了什么？ 从1990年之2001年，AGNICO-EAGLE公司的金产量9.83万盎司增长到23.49 万盎司（238.96%），银产量从16.79万盎司增长至252.41万盎司 （1403.49%），铜产量从202.34万磅增长至409.62万磅（102.44%），锌实现 了从无到有2001年产量1.26亿磅。可以明显看出，公司在90-01年的产量增长较 大。 1979年收购Dumagami（魁北克）的部