【公司研究】天下秀-新媒体营销龙头抢占风口赛道-20200909（15页）.pdf

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1、 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 table_page 报告类型报告类型 Table_Title 2020 年年 09 月月 09 日日 传媒传媒 证券研究报告证券研究报告定增深度报告定增深度报告 Table_Price 收盘价收盘价(元元)： 19.27 天下秀天下秀(600556) 新媒体营销龙头新媒体营销龙头 抢占风口赛道抢占风口赛道 分析日期分析日期 2020 年年 09 月月 09 日日 Table_Author 证券分析师：王雨苗证券分析师：王雨苗 执业证书编号：S0630516050002 电话：021-20333416 邮箱： Tabl

2、e_cominfo 总股本(万股) 168,042 流通 A 股/B 股(万股) 34,875/0 资产负债率(%) 43.76% 每股净资产(元) 0.00 市净率(倍) 30.15 净资产收益率(加权) 13.20 12 个月内最高/最低价 23.90/7.23 Table_QuotePic Table_Report table_main 事项：事项： 8 月 11 日公司公告称非公开发行股票申请获得证监会核准批复， 核准公 司向不超过 35 名特定投资者非公开发行不超过 504,126,094 股。本次定增募 集资金 21.2 亿元，其中 9.1 亿用于新媒体商业大数据平台建设项目，5.

3、8 亿用 于 WEIQ 新媒体营销云平台升级项目，剩余 6.3 亿用于补充流动资金。本次非 公开发行股票的定价基准日为发行期首日，发行价格不低于定价基准日前 20 个交易日上市公司股票交易均价的 80%。本次定增限售期为 6 个月。 主要观点：主要观点： 天下秀成立于天下秀成立于 2 2009009 年，是一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服年，是一家基于大数据的技术驱动型新媒体营销服 务公司。务公司。 公司致力于为广告主提供智能化的新媒体营销解决方案， 实现产品与 消费者的精准匹配，帮助广告主低成本获取客户以及带动产品销售和口碑转 化， 同时帮助海量文化创意产业、 数字内容产业的新媒体从业

4、者实现高效便捷 的价值变现。目前，天下秀覆盖新浪微博、微信、抖音等多个主流新媒体传播 平台。 公司主要从事的新媒体营销服务可以分为两类： 新媒体广告交易系统服 务和新媒体营销客户代理服务。 近三年公司业绩快速增长，新媒体广告代理业务的营收占比持续上升。近三年公司业绩快速增长，新媒体广告代理业务的营收占比持续上升。 公司 2020H1 实现营收 13.2 亿，同比增长 66.01%；实现归母净利润 1.36 亿元， 同比增长 40.54%。公司近三年营收增速均维持在 60%以上。新媒体广告代理 业务的营收占比也持续上升，从 2016 年 59.07%提升至 2019 年 86.39%。分业 务看

5、，新媒体广告交易系统业务前几年稳步增长，2019 年业绩下滑。新媒体广 告代理业务增速迅猛，2016-2019 三年营收复合增速 88.75%。 短视频行业迎来爆发期。短视频行业迎来爆发期。2019 年我国社交广告规模 650.7 亿元,同比增 长 27.7%，短视频广告在低基数下爆发式增长，规模为 799.5 亿元，同比增长 325.5%。根据艾瑞咨询的预测，2022 年我国社交广告市场规模达 1394.5 亿元， 短视频广告市场规模达 2658.5 亿元。短视频行业占移动互联网广告收入份额 将从 2019 年 14.8%提升至 2022 年的 25.2%。 估值：估值： 公司 2019 年

6、与 ST 慧球吸收合并， 天下秀全体股东承诺 2019 年、 2020 年和 2021 年标的公司实现的净利润分别为不低于 24,500 万元、33,500 万元和 43,500 万元，我们假设公司能完成业绩承诺。根据预测，2020 年/2021 年/2022 年营收分别为 33.02 亿/51.89 亿/78.23 亿。归属于母公司的净利润为 3.91 亿元/6.0 亿元/8.85 亿元。摊薄后每股收益 0.23 元/0.36 元/0.53 元。1、根 据可比公司值得买的历史估值（2019 年 7 月上市以来 PE 区间为 46 倍-94 倍） ， 值得买是电商导购龙头， 为客户选购优质性价