【公司研究】莱美药业-聚焦肿瘤和眼科的创新药研发平台莱美蓄势待发-20200917（15页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 聚聚焦肿瘤和眼科的创新药研发平台，焦肿瘤和眼科的创新药研发平台，莱美蓄势莱美蓄势 待发待发 抗肿瘤领域：抗肿瘤领域：依托核心品种“卡纳琳” ，搭建甲状腺健康管理平台依托核心品种“卡纳琳” ，搭建甲状腺健康管理平台 卡纳琳（纳米炭混悬注射液）为诊断用药，淋巴细胞示踪，目前主要 用于甲状腺癌、乳腺癌、胃癌、肠癌及妇科肿瘤等多种适应症手术中 的淋巴清扫，目前卡纳琳已成为国内甲状腺外科手术的常规一线用药， 2019 年样本医院实现销售 2.46 亿元，同比增长 35.72%

2、。此外，公司搭 建的甲状腺疾病健康管理平台，为甲状腺患者提供管理服务并以卡纳 琳为核心围绕甲状腺疾病开发相关产品群，目前已实现如富锶水、复 合肽营养口服液等大健康产品销售。未来公司还将为该平台每年引进 1-2 个核心产品，包括甲状腺药品、器械、营养强化剂、医疗美容产品 等，逐步完善甲状腺健康管理平台 眼科领域：眼科领域：持续强化近视、干眼症、视网膜疾病等眼科用药布局持续强化近视、干眼症、视网膜疾病等眼科用药布局 2019 年公司以自有资金 980 万元与爱尔眼科共同投资设立合资公司湖 南迈欧（公司持股 49%） ，借助爱尔眼科医院院内体系开发青少年近视 和干眼症等一系列眼科药品，按照爱尔眼科占

3、比 60%、莱美药业 40% 分享共同投资的利润。其中，近视用药领域，2018 年国内中小学生近 视人数高达 8,977.43 万人，国内青少年近视人口基数较大，近视眼科 药品未来的销售推广提供良好患者基础；干眼症领域，国内干眼症发 病率为 21%-30%，干眼症发病率高于全球均值，2018 年国内干眼症患 者数量高达 3.49 亿人，干眼症用药市场潜力巨大。此外，莱美药业与 友芝友生物签订战略合作协议 ，通过新设股权投资基金投资友芝友 生物后，获得友芝友眼科研发新药 Y400 湿性黄斑变性（nAMD）双特 异抗体药物在中国区的优先销售代理权，强化视网膜疾病用药布局 AglaeaPharma：

4、打造基于蛋白组学国内领先的技术研发平台打造基于蛋白组学国内领先的技术研发平台 通过全资子公司莱美（香港）持有 AglaeaPharma（阿格利娅制药）18% 的股权，布局药物研发及商业化开发。阿格利娅制药拥有全球领先的 蛋白组学技术，有望与国内大型医院、科研机构、投资平台深入合作 且引进该项技术，打造基于蛋白组学的国内领先的技术研发平台 投资建议：投资建议：预计 2020-2022 年分别实现营收 17.17 亿元、16.57 亿元、 19.27 亿元，分别同比增长-7.6%、-3.5%、16.3%；实现归母净利润 0.50 亿元、1.34 亿元、1.83 亿元，分别同比增长 132.3%、1

5、66.6%、37.3%； 首次给予买入-A 的投资评级 风险提示：风险提示：药品降价风险、新药研发进展不达预期风险、资产处臵不 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 17 日日 莱美药业莱美药业（300006.SZ） Tabl e_BaseI nf o 公司深度分析公司深度分析 证券研究报告 化学制剂 投资评级投资评级 买入买入-A 首次首次评级评级 股价（股价（2020-09-17） 7.58 元元 Tabl e_Market I nf o 交易数据交易数据 总市值（百万元）总市值（百万元） 6,164.91 流通市值 （百万元）流通市值 （百万元） 4,739.31

6、总股本（百万股）总股本（百万股） 812.24 流通股本 （百万股）流通股本 （百万股） 624.42 12 个月价格区间个月价格区间 4.45/8.97 元 Tabl e_C hart 股价表现股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅升幅% 1M 3M 12M 相对收益相对收益 -5.59 37.52 6.4 绝对收益绝对收益 -9.86 50.54 55.43 马帅马帅 分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 冯俊曦冯俊曦 分析师 SAC 执业证书编号：S1450520010002 Tabl e_R eport 相关报告相关报告 -7% 7% 21% 35% 49% 63