【公司研究】新安洁-精选层企业专题报告（二十一）：区域性环卫龙头企业上半年业绩大幅增长-20200820（21页）.pdf

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1、 新三板研究报告 第1页 共21 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层精选层企业企业专题报告（专题报告（二十一二十一） 新安洁新安洁（838313701370）: : 区域性环卫区域性环卫龙头龙头企业企业，上半年业绩大幅增长，上半年业绩大幅增长 2020 年 08 月 20 日 研究员研究员：年冬冬年冬冬 报告摘要报告摘要： 研究领域研究领域 TMT 先进制造 大健康 消费升级 新三板智库新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电电话话：86-020-34262289 微信微信：zhikumei 广州： 海珠区新港西路 135 号中大科技园 B 座 902 北

2、京：海淀区厂洼路半壁 街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中 信泰富广场 1008 室 立足重庆，面向全国的环境综合服务商：立足重庆，面向全国的环境综合服务商： 新安洁公司成立于重庆市，经过多年的经营和发展，逐步 形成了以环卫服务为基础，以垃圾分类收运及处置、绿化 工程服务等服务为延伸的综合服务体系。公司服务范围已 覆盖全国 12 个省市，已先后实施 400 个城乡环境服务项 目，是国内较为领先的城乡环境综合服务商。 行业需求巨大，目前集中度较低：行业需求巨大，目前集中度较低： 随着我国近年来经济快速发展以及国家对基础设施建设 的大力投入，我国城镇化率显著提升，城市环卫服务的需 求也不断增大。

3、我国生活垃圾清运量从 2012 年的 17,081 万吨增长到 2018 年的 22,802 万吨，复合增长 率 8.18%。由于环卫市场容量的快速增长趋势，近年来行 业新进入者不断增加，但对应的 CR10 仅为 20%，行业集中 度低，处于完全竞争的蓝海状态。 业务范围广阔，订单量增速加快：业务范围广阔，订单量增速加快： 公司业务立足于重庆，辐射全国，业务布局逐渐扩大，目 前业务覆盖全国 12 个省市，公司于 2017 年起将服务范 围由城市环境卫生治理向乡、镇、村延伸，在县域城乡环 卫一体化业务取得较大突破，县级以下区域收入占比已达 35.28%。近年来，公司的拿单能力正在逐步向头部企业靠

4、 拢，2020 年上半年新签合同总额 4.23 亿元。 盈利持续增长，回款能力有待加强：盈利持续增长，回款能力有待加强： 2020 年上半年，公司实现营收 35521.59 万元，同比 增长 24.89%，净利润为 5377.83 万元，同比增长 98.32%。 随着环卫市场化改革进程的加快和国家对城乡环境整治 工作力度的加大，新安洁近五年营业收入年均复合增长率 21.6%，近三年复合年化净利润增速为 45.19%。公司 2018 年度和 2019 年度应收账款分别较上年增长 68%和 93%，超 过同期主营业务收入增长。但应收账款坏账风险较低，报 告期内公司一年以内的应收账款比例均在 90%

5、以上。 风险提示：风险提示：行业竞争风险、企业管理风险、教育方式改革风险 新三板研究报告 第2页 共21 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目录 1. 公司概况：立足重庆，面向全国的环境综合服务商. 3 1.1 公司基本情况：环卫服务为基础，垃圾分类、绿化为延伸 . 3 1.2 股权结构 . 3 1.3 业务构成：环卫服务占比最大，垃圾分类比重有望增加 . 4 2. 行业分析：行业需求巨大，目前集中度较低. 6 2.1 人民生活刚需，政府投资增加 . 6 2.2 城镇化率提升增加环卫服务需求，生活垃圾处理量增长迅速 . 8 2.3 行业集中度低，公司市占率潜力巨大. 11 3

6、. 公司优势：业务范围广阔，订单量增速加快. 12 3.1 业务布局广，渠道下沉深 . 12 3.2 拿单能力强，正在履行合同金额 7.69 亿元 . 13 3.3 深耕行业多年，管理经验丰富 . 14 4. 财务分析：盈利持续增长，回款能力有待加强. 16 4.1 营收利润逐年增加，盈利能力强势 . 16 4.2 应收账款增加，净现金流变负 . 18 5. 风险因素. 20 重要声明. 21 nMsNpQnRrPrNqMsPoMrPpQ7N8Q6MoMqQoMoOlOoOuNlOoPtNaQnMpQxNmPoOxNsPyQ 新三板研究报告 第3页 共21 页 新三板专题研究报告 让企业更出众