【公司研究】利扬芯片-科创板受理公司巡礼系列：独立第三方集成电路测试领跑者进口替代空间广阔-20200911（28页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 科创板受理公司巡礼系列科创板受理公司巡礼系列 利扬芯片：成立仅十年，专注晶圆与芯片测试服务行业利扬芯片：成立仅十年，专注晶圆与芯片测试服务行业：公司成立于 2010 年 2 月，目前主营业务包括集成电路测试方案开发、12 英寸及 8 英寸等晶圆测试 服务、芯片成品测试服务以及与集成电路测试相关的配套服务。此外，公司为国 内知名芯片设计公司提供中高端芯片独立第三方测试服务，产品主要应用于通 讯、计算机、消费电子、汽车电子及工控等领域。公司主营业务收入主要来自于 境内，

2、占总营收 99%以上，大部分来源于华南地区。经过多年的经营，公司已 经与汇顶科技、全志科技、国民技术、东软载波、中兴微、智芯微、华大半导体 以及高云半导体等众多行业内知名的芯片设计企业建立了长期的合作伙伴关系。 专业提供专业提供晶圆测试晶圆测试+ +芯片成品测试，芯片各领域全方位辐射芯片成品测试，芯片各领域全方位辐射：利扬芯片作为国 内知名的独立第三方集成电路测试服务商， 目前凭借自主研发的先进集成电路测 试技术、高端的集成电路测试设备以及无尘化的芯片洁净测试环境，向芯片设计 公司提供测试方案开发、晶圆测试、芯片成品测试等服务。另外，公司自主研发 设计的条状封装产品自动探针台、3D 高频智能分

3、类机械手等集成电路专用测试 设备已运用到公司近年的生产实践中。目前公司已经在指纹识别、金融 IC 卡、 智能家居、平板电脑、北斗导航、5G、汽车电子等领域取得测试优势，未来公 司将加大力度布局 AI、VR、区块链、大数据、云计算等领域的集成电路测试。 2019 年度，公司实现营收 2.320 亿元，同比增长率为 67.66%；实现归母净利润 6083.79 万元，同比增长 281.98%。2020 年 1-6 月实现营收 1.244 亿元，同比 增长 77.35%；归母净利润 2694.3 万元，同比增长 387.77%。 行业角度行业角度：行业壁垒涉及技术、资本、人才等因素，行业产业链纵向专

4、业行业壁垒涉及技术、资本、人才等因素，行业产业链纵向专业 化分工趋势明显：化分工趋势明显：集成电路测试产业作为技术密集型、资金密集型产业，虽然 不及产业链中的设计与制造环节，但依然要求企业在团队建设、技术开发、测试 产能方面持续高额投入， 并不断创新， 才能保持公司测试服务和技术的竞争优势， 行业壁垒主要存在于技术、资本、人才和客户资源几个方面。近年来，全球集成 电路测试行业发展迅速，中国大陆的芯片设计公司迎来高速成长，而芯片设计公 司的快速增长，使得芯片测试的市场需求随之增长。目前总体来说，全球集成电 路封测市场中国台湾、中国大陆以及美国三足鼎立，2020 年二季度的数据显示， 中国台湾占据

5、半壁江山， 预估市场份额为 56.1%， 排名前十的企业中有六家来自 中国台湾，中国大陆三家公司的市场份额为 25.5%。从细分来看，封装环节预 计占到整个封测市场份额的 80-85%，测试环节占比约为 15-20%（Gartner） 。 目前，大陆芯片设计公司迎来大发展时代，高端芯片的测试费用占比呈明显上升 趋势，集成电路的 Chipless 商业模式在逐步兴起，整个行业的专业化分工趋势 愈来愈明显。 横纵对比横纵对比：IDM、晶圆制造、第三方测试百花齐放、晶圆制造、第三方测试百花齐放，未来业务规模扩张前景向，未来业务规模扩张前景向 好好： 在集成电路产业链中， 分为芯片设计、 晶圆制造、

6、芯片封装和集成电路测试， 其中，集成电路封测是中国大陆发展最完善的板块，技术能力与国际先进水平比 较接近，该领域中长电科技、通富微电和华天科技已进入全球封测企业前十强， 技术上已基本实现进口替代， 但大部分的专业集成电路测试资源仍集中在台湾地 区及东南亚地区。公司进入测试领域的时间比行业领军企业要晚 10 余年，相比 这些体量偏大的测试厂商，公司综合实力处于劣势，这主要体现在资金实力、技 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 09 月月 11 日日 利扬芯片利扬芯片：独立第三方集成电路测试领跑者独立第三方集成电路测试领跑者，进口替代空间广阔进口替代空间广阔 Tabl e_BaseI