【研报】化工行业：聚醚、顺酐、纯碱价格持续上涨建议关注行业龙头表现-20200913（21页）.pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业行业周报周报化工化工行业行业 2020 年年 9 月月 13 日日 聚醚聚醚、顺酐顺酐、纯碱、纯碱价格持续上涨价格持续上涨， 建议建议关注行业关注行业龙头龙头表现表现 化工化工行业行业 推荐推荐 维持评级维持评级 核心观点核心观点（09.07-09.11） 最新观点最新观点 1）原油：原油：油价上攻乏力，降至油价上攻乏力，降至 6 月以来新低月以来新低 受诸多不利因素叠加影响，油价已连续两周下跌，本周油价降至 6 月以来新低。截至 9 月 11 日，Brent 和 WTI 油价分别达到 39.83 美 元/桶、37.33 美

2、元/桶，较上周分别下跌 8.81%、9.38%。 原油需求依旧承压，预计短期内需求不会有明显改善，油价也将 延续低位震荡格局。但中长期来看，随着全球经济逐步复苏，原油需 求也将有所修复，油价也将有望震荡上行。 2）库存转化库存转化：本周本周损失，下半年至今收益损失，下半年至今收益 依据我们搭建的模型计算，本周原油库存转化损益均值在-60 元/ 吨，上半年-245 元/吨，下半年至今 138 元/吨。本周丙烷库存转化损益 均值在-67 元/吨，上半年-428 元/吨，下半年至今 139 元/吨。 3）价格涨跌幅：价格涨跌幅：液氯、碳酸二甲酯、顺酐液氯、碳酸二甲酯、顺酐等产品等产品价格涨幅较大价格

3、涨幅较大 在重点跟踪的 182 个产品中，与上周相比，本周价格涨幅较大的 产品有液氯、碳酸二甲酯、MMA、顺酐等，纯碱价格继续上涨；价格 跌幅较大的产品有原油及其衍生品、盐酸等。 4）价差涨跌幅：价差涨跌幅：软泡聚醚、碳酸二甲酯、顺酐软泡聚醚、碳酸二甲酯、顺酐等产品价差等产品价差涨幅较大涨幅较大 在重点跟踪的 135 个产品价差中，与上周相比，本周价差涨幅较 大的产品有软泡聚醚价差（PO）、碳酸二甲酯价差（PO）、MMA 价 差、顺酐价差（碳四）等；价差跌幅较大的产品有醋酸乙烯价差（电 石）、乙二醇价差（煤）、PTA 价差（对二甲苯）、甲醇价差（煤）、 聚烯烃价差（煤）等。 投资建议投资建议

4、综合考虑到聚醚、MMA、顺酐、液氯、纯碱等产品价格/价差持 续上涨，相关企业盈利有望显著改善，建议重点关注齐翔腾达 （002408.SZ）、红宝丽（002165.SZ）、三友化工（600409.SH）。 整体上，预计下半年原油/丙烷存在较为显著的库存转化收益；同 时下游产品需求预期要好于上半年。看好下半年行业盈利改善带来的 投资机会，建议关注卫星石化（002648.SZ）、上海石化（600688.SZ）。 风险提示风险提示 产品产销或需求不及预期风险、产品价差下降风险等。 分析师分析师 任文坡任文坡 ：8610-83574570 ：renwenpo_ 分析师登记编号：S013052008000

5、1 林相宜林相宜 ：8610-66568843 ：linxiangyi_ 分析师登记编号：S0130520050007 行业数据行业数据 2020.09.11 资料来源：wind，中国银河证券研究院整理 -20 -10 0 10 20 30 40 19-12 20-01 20-02 20-02 20-03 20-03 20-04 20-04 20-05 20-06 20-06 20-07 20-07 20-08 20-08 20-09 化工 全部A股 行业行业周报周报/化工化工行业行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 一一、原油、原油市场市场：油价上攻乏力，油价上攻乏力

6、，降至降至 6 月以来新低月以来新低 受沙特阿拉伯下调对亚洲 10 月份供应的原油官方销售价、美国驾车旅行高峰季节结束、 美股重挫等不利因素影响，油价已连续两周下跌，本周油价降至 6 月以来新低。截至 9 月 11 日， Brent 和 WTI 油价分别达到 39.83 美元/桶、 37.33 美元/桶， 较上周分别下跌 8.81%、 9.38%； 虽然较 4 月份的历史低点已有较大幅度上涨，但自年初以来仍有 39%左右的跌幅。就周均价 而言，本周均价环比跌幅分别为 8.81%、9.38%。 全球原油需求依旧承压。本周公布的 EIA 月报将 2020 年全球石油需求增速预期下调 21 万桶/日