【公司研究】嘉诚国际-首次覆盖报告：行业、产能双拐点当之无愧的跨境电商物流龙头-20200911（36页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 嘉诚国际嘉诚国际（603535） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 09 月月 11 日日 投资投资评级评级 行业行业 交通运输/物流 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 38.09 元 目标目标价格价格 72 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 150.40 流通A 股股本(百万股) 150.40 A 股总市值(百万元) 5,728.74 流通A 股市值(百万元) 5,728.74 每股净资产(元) 11.06 资产负债率(%) 25.70 一年内最高/最低(

2、元) 42.90/14.43 作者作者 姜明姜明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516110002 黄盈黄盈 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080007 高晟高晟 联系人 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 1 嘉诚国际-季报点评:三季报同比 +24.5%，享粤港澳大湾区核心区位 2018-10-27 2 嘉诚国际-半年报点评:业绩符合预 期 ， 坐 享 粤 港 澳 大 湾 区 红 利 2018-08-28 3 嘉诚国际-公司深度研究:全程供应 链管理服务商，自贸区优势是亮点 2017-08-28 股价股价走势走势 行业、产能双拐点，行业、产能双拐点，当之无愧当之无

3、愧的的跨境电商物流龙头跨境电商物流龙头 本轮跨境电商的本轮跨境电商的崛起崛起是长期趋势而非短期反弹。是长期趋势而非短期反弹。 本轮跨境电商的崛起是建立在过去 二十年以来国内电商和商家在数据、运营、产品、品牌等方面的海量积累之上，随 着国内电商市场已经成为全球最为成熟的市场， 电商巨头出海、寻找更广阔的市场 几乎成为必然，而物流信息化的成熟、国际物流效率的提升，则进一步反哺跨境电 商行业的发展。本次疫情影响下，中国作为恢复最快的经济体，叠加当前国际环境 下国内的政策支持，我们认为将是跨境电商加速成长的重要拐点。 跨境电商： 监管走向规范的巨型市场。跨境电商： 监管走向规范的巨型市场。 当前网经社

4、统计的跨境电商规模超 10 万亿， 海关统计下的跨境电商市场规模接近 2000 亿，口径原因导致官方数字较小。未来 随着跨境电商对传统贸易渗透加强， 监管的强度和种类大概率将增强，我们认为跨 境电商的本轮浪潮下，将会有新的物流服务商做大。其核心竞争力在于： 1） 通关能力，三单合一和海关的对接：通关能力，三单合一和海关的对接：跨境电商 B2C 进出口的商品必须要完成 商品订单、 物流单和支付订单的三单合一， 这就要求从事跨境电商物流的企业 能够在数据上与海关和电商平台完成对接，且对于报关事宜拥有丰富经验。 2） 跨境电商进口的大趋势是跨境保税模式，该模式下核心资产是保税类型仓库。 拥有经济发达

5、的腹地、靠近海港、地方政策有所扶持的保税仓库尤为稀缺。 因此我们需要寻找的，就是拥有国际物流经验、能够与海关平台都形成良性互动、 且在核心区域拥有保税仓的企业，我们认为嘉诚国际正符合我们所选取的标准。 嘉诚国际的核心竞争力。嘉诚国际的核心竞争力。 我们认为， 理解嘉诚国际的核心竞争力与理解行业的需求 是一体的。嘉诚国际的核心竞争力，一在公司丰富的国际物流经验，二在南沙的稀 缺区位。 从业务能力上， 公司从 2004 年开始为松下等国际制造业巨头提供进出口物流服务， 积累下了大量与海关合作的经验， 所有的数据接口能够做到与海关对接，并接受海 关对物流场所的全面监管。 其次则是区位资源，卡位南沙。

6、广州是全国跨境电商第一城，占全国交易额比重的 约 1/5，广州南沙则为重点区域，占据广州 8 成左右进口。菜鸟、京东、唯品会等 都已在南沙区域设立业务，公司已与阿里进行深入合作。放眼未来，公司有望在今 年四季度继续增加在南沙区域的产能面积， 扩大与跨境电商平台之间的合作。我们 预计公司新投产的嘉诚二期与三期将在 2021、2022 年分别贡献 1.8、3.0 亿并表业 绩。 投资建议：公司在中国跨境电商最为发达的省市广州拥有稀缺资源，与此同时，投资建议：公司在中国跨境电商最为发达的省市广州拥有稀缺资源，与此同时， 公司拥有丰富的国际物流经验公司拥有丰富的国际物流经验且且拥有完整的进行跨境电商进