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1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 交付大年，关注“两海”和零部件多元化交付大年，关注“两海”和零部件多元化 2024 年年 12 月月 24 日日 评级评级 领先大市领先大市 评级变动：维持 行业涨跌幅比较行业涨跌幅比较%1M 3M 12M 风电设备 1.85 37.81-1.69 沪深 300 1.76 22.88 17.87 袁玮志袁玮志 分析师分析师 执业证书编号:S0530522050002 相关报告相关报告 1 核电行业点评：国常会核准核电项目，行业进入高景气度发展期 2024-

2、08-20 2 光伏设备行业 2024 年 6 月报：能源局重提合理引导产能扩张，产业链价格维持低位 2024-07-05 3 光伏设备钙钛矿行业深度报告：产研并进，降本提效，共赴星辰大海 2024-04-30 重点股票重点股票 2023A 2024E 2025E 评级评级 EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）EPS（元）（元）PE（倍）（倍）东方电缆 1.45 36.93 1.74 30.78 2.85 18.79 买入 金雷股份 1.27 16.77 1.53 13.92 1.91 11.15 买入 海力风电 3.70 15.95 6.66 8.86 4.3

3、0 13.42 买入 中际联合 0.97 28.18 1.70 16.08 2.15 12.71 买入 崇德科技 1.16 38.87 1.33 33.90 1.74 25.91 买入 金风科技 0.32 33.69 0.57 18.91 0.68 15.85 买入 泰胜风能 0.55 13.51 0.77 9.65 0.97 7.66 买入 长盛轴承 0.81 24.15 0.83 23.57 1.01 19.37 买入 振江股份 1.29 17.93 1.65 14.06 2.27 10.20 买入 大金重工 1.49 14.50 2.21 9.78 2.97 7.28 买入 三一重能 1

4、.68 19.09 1.92 16.71 2.29 14.00 买入 力星股份 0.53 22.89 0.77 15.75 0.97 12.51 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：投资要点：2024年前三季度装机量平稳、但招标创历史新高。年前三季度装机量平稳、但招标创历史新高。2024年前三季度，全国风电新增并网容量 3912万千瓦，同比+16.8%，其中陆风 3665 万千瓦，海风 247 万千瓦，分别同比+14.4%和+73%。2024 年 1-9 月，国内风电新增招标 119.1GW，相较去年同期的 61.7GW 同比+93%。按市场分类，陆风 111.5GW、海风 7.6

5、GW，同比分别+100.5%和+24.6%。过去几年堆积形成的海风“招标过去几年堆积形成的海风“招标并网”堰塞湖有望疏通，叠加并网”堰塞湖有望疏通，叠加2024年的年的巨量巨量招标，看好招标，看好 2025年的需求端改善、迎来交付大年。年的需求端改善、迎来交付大年。一方面，2024年的巨量招标大部分有望在2025年兑现到上市公司的业绩层面，此外我们也梳理了有超过20GW的海风项目有望在2025年实现全容量或部分容量并网，有助于扭转市场对风电尤其是海风连续几年不及预期的认知。另一方面，从 2024年下半年开始，风机招标价格开始逐步企稳，非最低价中标也开始频现，在明年有望迎来新一波抢装潮的背景下，

6、有望助推全产业链价格稳中向好。最后，从 2024年半年报开始，风电设备行业的营收增速开始向上、存货增速继续向下，呈现出被动去库的特征。考虑到2024年的巨量招标有望在2025年大部分实现并网，因此我们倾向于认为后续营收端增速有望继续向上、存货增速在继续下行后有望拐头向上，整体来看风电设备行业的需求端有望在 2025 年明显改善，并带动行业实现从被动去库切换为主动补库。海域分层设权稳步推进，以制度保障深远海风的健康发展。海域分层设权稳步推进，以制度保障深远海风的健康发展。用海预审和海域使用权的审批是海风项目的关键前置条件，但随着近海海风开发的逐渐成熟，剩余的部分近海海风项目在海域使用权上与军事、