【研报】休闲食品行业趋势分析与投资策略专题：消费升级决定需求趋势产业链改革提升效率-20200908（21页）.pdf

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1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点本报告的主要看点： 1. 从市场环境解读消费升级 的趋势，以及同质化竞争 下企业的突破口。 2. 从产业链结构入手，分析 企业的产业链模式，以及 未来转型的方向。 汪玲汪玲 分析师分析师 SACSAC执业编号：执业编号：S1130520070001S1130520070001 wang_lingwang_ 王映雪王映雪 分析师分析师 SACSAC执业编号：执业编号：S1130520080001S1130520080001 wang_yingxuewang_ 消费升级决定需求趋势，产业链改革提升效率消费升级决定需求趋势，产业链改革提升效率

2、基本结论基本结论 从市场环境解读行业趋势从市场环境解读行业趋势 1）行业规模稳步上升，仍有扩容空间行业规模稳步上升，仍有扩容空间。休闲食品 行业已有万亿规模，近几年 CAGR 保持在 10%以上。且我国休闲食品的人 均消费量和消费习惯相似的日韩相比仍有较大差距，具备巨大的提升空间。 2）需求端消费升级趋势不变需求端消费升级趋势不变。购买休闲零食的主力人群是年轻的白领人 士。这部分收入稳定的年轻人群重视产品品质，对品牌有认可度和忠诚度， 是消费升级的驱动人群。细分品类中，休闲卤制品、烘焙糕点和坚果炒货的 规模增速最快，2013-2018 年的 CAGR 分别是 20.0%、12.8%和 11.0

3、%。 3）同质化严重，创新和差异化发展是突破口。）同质化严重，创新和差异化发展是突破口。创新包括产品和营销创新， 产品创新的目的是满足消费者的好奇心，以及提升消费者的购物体验。营销 创新重在传递品牌价值和情感寓意，引起消费者的情感共鸣。从品牌文化层 面形成差异化形象也是突破口，比如松鼠的大 IP战略，良品的高端战略。 从内部产业链解读行业趋势从内部产业链解读行业趋势 1）产业链存在转型趋势产业链存在转型趋势。快消行业中，产品质 量、性价比、营销手段是三大基石。缺少任一因素都容易在激烈竞争中掉 队，存在短板的企业开始在逐步转型，比如三只松鼠开始注重品质提升，盐 津铺子开始注重提升品牌形象。2）涉

4、足中上游，加强供应链管理涉足中上游，加强供应链管理。其一可 以提升自己在上游、中游的话语权，增加对产品品质的把控；其二供应链管 理能力的提升也意味着运营效率的提高，可降低成本和费用；其三可以提高 产品周转效率，迅速响应下游消费者的需求。3）产业链下游，线上线下融产业链下游，线上线下融 合成为行业共识。合成为行业共识。线上渠道和线下渠道各有优劣势，全渠道布局可以形成互 补效应。4）数字化转型，助力高效供应链和智慧营销。数字化转型，助力高效供应链和智慧营销。高效周转的供应链 系统需要有信息化技术支撑。通过全系统的一体化整合，可利用大数据进行 分析、预测和计划，实时掌握库存和运输的情况，优化货物的周

5、转效率。还 可充分挖掘消费者信息，进行精准营销和定制化服务，实现智慧营销。 结合行业趋势结合行业趋势把握三条投资主线：把握三条投资主线：1）全品类赛道，看好具备品牌全品类赛道，看好具备品牌力、运营力、运营 能力强、新零售转型布局在行业前列的公司，比如良品铺子。能力强、新零售转型布局在行业前列的公司，比如良品铺子。在同业中良品 是全品全渠道发展最为均衡的公司，且新零售布局已经成型，在同业中也处 于领先水平。此外公司的高端形象已经塑造成功，形成差异化优势。2）看看 好有良好基础和优势，某些环节落后的公司的转型，具备边际改善效应，比好有良好基础和优势，某些环节落后的公司的转型，具备边际改善效应，比

6、如三只松鼠和来伊份。如三只松鼠和来伊份。两者均具备一定的优势，三只松鼠已是线上龙头，来 伊份在华东地区具备良好品牌力；两者的全渠道布局均存在短板，目前松鼠 开始大力进军线下，来伊份放开加盟业务以期在华东地区以外快速扩张，同 时也积极开拓线上渠道；新渠道的布局可成为新的赢利点。3）单品类赛单品类赛 道，看好行业扩容空间广阔，具备品牌力和领先优势的龙头公司，比如绝味道，看好行业扩容空间广阔，具备品牌力和领先优势的龙头公司，比如绝味 食品。食品。通过加盟业务率先完成全国化扩张，利用规模效应压缩成本，盈利能 力明显优于竞争对手，形成了自己的护城河。 推荐标的：推荐标的：良品铺子、三只松鼠、来伊份、绝味