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1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业深度研究|医疗器械 国产国产医疗器械出海正当时医疗器械出海正当时 2025年01月01日2025年01月01日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/35 工程师红利、产业链集群、制造业优势等因素为中国医疗器械产业出海奠定了坚实基础。国内企业经过多年的产品打磨和技术追赶，已经在准入方面积累深厚经验；COVID-19 后国产医疗器械海外收入快速增长，品牌力逐步提升，越来越多的公司逐步搭建自己的销售团队，属地化运营提速，器械公司的全球化拓展进入新的阶段。郑薇

2、许津华 林艾灵 SAC：S0590521070002 SAC：S0590523070004 qXpUgZkVNAyXmNaQbP6MmOrRoMnQkPnNnMiNnNsQ6MpPwPNZpMqOxNmRxO请务必阅读报告末页的重要声明 2/35 行业研究|行业深度研究 glzqdatemark2 医疗器械 国产医疗器械出海正当时 投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、医疗器械：人工关节续约采购量稳中有升，价格较为温和2024.05.05 2、医疗器械：从季度趋势再议呼吸道病原体检测投资2024.03.03 投资要点 医疗器械全球化拓展大有所为全球医疗器械市

3、场空间广阔，根据 Statista 数据，2023 年全球医疗器械市场规模5662 亿美元，超过国内市场规模的 10 倍，2023-2029 年预计年复合增速接近 5%。国产医疗器械的出海可以为企业打开更大的成长空间，同时海外市场产品定价更具优势，可以部分避免国内价格竞争带来的压力。纵观日本、美国等国家的头部器械公司，海外业务拓展也是长期保持增长和领先优势的重要战略之一。国产器械具备全球销售的能力国产医疗器械在生产制造、升级迭代等方面具备优势，为产品出海奠定基础。近年来，以迈瑞医疗为代表的中国医疗器械公司规模逐步增长，2023年全球营收TOP100的器械公司中，国内企业已经有 18 家。随着国

4、内医疗器械的出口持续增加，以及COVID-19 期间检测防护类产品的推动，中国医疗器械品牌影响力逐步增加；头部企业陆续在海外设立本地化的分子公司，逐步建立全球化的销售服务渠道。器械出海为公司带来新机遇从产品趋势看，国产医疗器械已经在部分领域实现了全球领先，如全身成像的 MR、高通量测序仪等，海外出口逐步由低端转向中高端；从地区趋势看，新兴市场需求不断增加，市场开拓持续多元化。过去 2-3 年海外业务经历了需求快速增长、下游库存累积、逐步去库存的阶段，目前海外需求基本恢复稳定；同时，国内企业在产品和渠道多年积累逐见成效，今年上半年大部分上市公司海外收入增速高于国内，贡献主要增长动力，中国医疗器械

5、企业的全球化有望进入加速期。投资建议：关注出海具备先发优势的龙头公司医疗器械的全球化面临产品准入、渠道建设、售后维护等多方面考验，对企业的管理运营、资金实力等综合要求高，因此我们建议关注产品具备竞争力、海外渠道拓展具备先发优势的龙头公司。相关标的包括：深耕海外市场多年的器械龙头迈瑞医疗、持续突破海外高端市场的影像设备龙头联影医疗、海外装机快速增长的 IVD公司新产业、全球销售渠道布局完善的内镜耗材公司南微医学、海外业务快速发展的伴随诊断公司艾德生物、受益竞争格局重塑的家用呼吸机公司怡和嘉业等。风险提示：风险提示：政策和审批风险；市场竞争风险；海外销售渠道拓展风险。重点推荐标的重点推荐标的 简称

6、简称 EPSEPS PEPE CAGRCAGR-3 3 评级评级 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 2024E2024E 2025E2025E 2026E2026E 迈瑞医疗 11.51 13.83 16.62 22.2 18.4 15.3 20.28%买入（维持）联影医疗 2.88 3.51 4.31 43.9 36.0 29.4 21.58%买入（维持）新产业 2.65 3.32 4.15 26.7 21.3 17.1 25.44%买入（维持）南微医学 3.19 3.93 4.97 21.2 17.2 13.6 24.32%买入（维持）艾德生物 0.78 0