【研报】通信运营行业：从“双循环”和财报数据看运营商行业投资机会春风已至佳期可待-20200909（22页）.pdf

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1、资料来源：Wind   春风春风已至，已至，佳期佳期可待可待  从“双循环”和财报数据看运营商行业投资机会  5G 信息消费是“双循环”新格局重要发力点信息消费是“双循环”新格局重要发力点, 看好运营商行业投资机会看好运营商行业投资机会 在“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局驱动 下，5G 有望成为重要发力点。随着 5G 商用的启动，依据三大运营商对 20 年 5G 用户数的规划，到 20 年底 5G 用户渗透率有望达到 14.38%，我 们预计到 2021 年 5G 用户有望达到 4.8 亿户，5G 用户规模化推动信息化 消费， 对 2C

2、端流量需求提升、 2B 端行业应用的加速发展提供了催化条件。 同时，国内三大运营商竞争趋缓带来移动业务营收和 ARPU 值有望持续双 升、共建共享带来成本端优化、以及 2B 行业市场机遇，看好运营商行业 投资机会，重点推荐中国联通。  运营商移动业务营收回暖，运营商移动业务营收回暖，ARPU 值有望持续提升值有望持续提升 一方面，运营商进行竞争策略调整后，通过强化网络质量、服务技术、智慧 家庭宽带绑定、增值服务多样化等能力，实现用户价值的提升。另一方面， 5G 建设加速以及 5G 用户渗透率逐步提升，有望带来 C 端用户对流量需求 大增。同时，我们认为，5G 到来，结合三大运营商竞争

3、趋缓，尝试依托高 质量的服务发掘 5G 用户的增量价值。随着 5G 基础设施建设与产业生态逐 步完善，5G 用户的 DOU 需求进一步提升，用户 ARPU 有望迎来显著增长。   共建共享带来成本端优化共建共享带来成本端优化 根据中国联通和中国电信 20H1 业绩报告显示，通过 5G 共建共享使得两 家运营商共节省 400 多亿投资成本。同时，在网络运维成本方面，共建 共享可有效降低铁塔使用费用、网络维护费用、电费等运维成本，将显著 降低运营商对 5G 基站运维成本较 4G 基站大幅提升的压力。同时，三大 运营商优化费用结构，更侧重于研发、技术服务、IT 能力，从而增强运 营商的核心能力。