恒玄科技-公司深度报告：智能音频SoC龙头AI时代拾级而上-241216（37页）.pdf

1、 券券 研研 报报 会审x华创券业务格文许可20091210 r电r电 2024 年年 12 月月 16 r技688608度研报 强强 次次 音频音频 SoC AI 代代NN 目o价目o价391.5 元元 当_价当_价314.94 元元 音频音频 SoC 领领AI 代代rr空空间间度度s开s开22公r立于 2015 年o内音频 SoC 芯w领领军O业x产品盖音频芯w1可穿v芯w1 居芯w连接芯w 应用于可穿v居领T类低功2公_持品z略O游客wV_包1O星1OPPO1_11华为1vivo 全w流安卓k品2曼1安克创新1漫o者1音专业音频厂商3阿1度1字节动1o联公411格力电厂商2于O游市场需n

2、回温1k表/k环业务r新品 BES2800 量公业绩增重回车道2随着 AI 持发展AI 眼/有g全新市场增量公期发展空间s开2 AI 所所 AI+=发发展展新新遇遇22 AI r本1可靠g1g方面w备优AI w所2AI w依h于1携g用w交g可穿v备备睐眼可穿v备可充V知用w听 且期 AI/眼新品密发有r为O一代w2公品客w依靠持研发创新构筑产品争力传统 TWS 代领先优2 AI+=代公保持敏业嗅N优质客w积极_局AI+=新品2023 年 11 月mr技BES2700 系W芯w MYVU AR 眼发_ 2024 年 10 月 mr技BES2700ZP AI _ Ola Friend字节动O发_

3、2 技技oo演演动动 AR+AI 眼眼UU独立独立力力 码码研研发发入入目o目o际际领领先先|22当_ AI 眼力依h于kv其他_为软需nW品切入市场2 随着力持升 眼未g有fk依hr为w备独立力一_W备2r技新一代 BES2800 可穿v芯w用 6nm FinFET 工v1力1g1功技o创新方面均有升有w支持眼目开发2公 2024 年报中入 1.5 亿元施眼 SoC 芯w目=拟rW芯wr低功技o1传技o方位度传技o研发目o并将技o|升际领先|2 建建议议公可穿v居领品客w随着 AI 应用w 公于业红释 同 _技o力N创新力公将持出w有争力芯w产品方案 为业绩供持动力2s们 2024-2026

4、 年公营业w入V别为 32.77/44.20/55.52 亿元归V别为 3.92/6.26/8.47 亿元应 EPS V别为 3.27/5.22/7.05 元2参考可比公估|公w位公 2025 年 75 倍 PE 估|应目o价 391.5 元次盖强=2 风风穿v/AIoT 市场开拓O期1争w1价风2 财务g财务goo 2023A 2024E 2025E 2026E 营业w入(O)2,176 3,277 4,420 5,552 同比增(%)46.6%50.6%34.9%25.6%归(O)124 392 626 847 同比增(%)1.0%217.1%59.7%35.3%(元)1.03 3.27

5、5.22 7.05 市(倍)306 96 60 45 市(倍)6.2 5.8 5.4 4.9 g公公华创券o 注价为2024年12月13w价 券券VV耿琛耿琛 电0755-82755859 g业S0360517100004 券券VV g业S0360521120002 券券VV吴鑫吴鑫 g业S0360523060001 公公本数本数oo 本(O)12,004.56 已N市流通(O)12,004.56 市|(亿元)378.07 流通市|(亿元)378.07 产z(%)8.19 产(元)53.42 12 n月内最高/最低价 314.94/101.01 市市场场表表比比(12 n月n月)-27%24%

6、76%128%23/1224/0224/0524/0724/0924/122023-12-152024-12-13r技300华创券研所华创券研所 rr技技688608度度研报研报 会审x华创券业务格文许可20091210 报亮点报亮点 本报本报重点重点VV了了蓬蓬发发展展 AI 市市场场此代此代洪洪流流中中公公xx争力争力1AI 随着 AI 模技oO于r熟AI 开从云U应用产品依靠ng1产品r熟g1携g优r为 AI 模w应用之一2比传统产品AI 连接稳定g1反馈s环节强W同增部了降1翻高功辅助用w升工_效2公_O维度技o优sx争力ANC 降+IBRT 双传输+6/12nm 先v程22眼技o演动