【公司研究】福昕软件-公司深度报告：敢与Adobe比肩问鼎版式软件市场-20200907（100页）.pdf

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1、【方正计算机公司深度报告】福昕软件（688095.SH） 敢与Adobe比肩，问鼎版式软件市场 分析师：蒋领 执业证书编号： S1220520060004 分析师：陈杭 执业证书编号： S1220519110008 证 券 研 究 报 告 2020年9月7日 核心看点核心看点 战略复盘：战略复盘： 1 1、公司作为全球极少拥有核心技术及全处理流程方案的企业公司作为全球极少拥有核心技术及全处理流程方案的企业，在基于四大策略下在基于四大策略下，已成功跃升为全球版式软件第一梯队已成功跃升为全球版式软件第一梯队 2 2、图进图进的四大策略包括：的四大策略包括：1 1）技术及产品策略：始终深耕于版式软件

2、领域；技术及产品策略：始终深耕于版式软件领域；2 2）客户策略：强调垂直市场客户策略：强调垂直市场，深耕企业客户深耕企业客户 ；3 3）布局策略：遍地开花布局策略：遍地开花，构建全球化销售布局；构建全球化销售布局；4 4）销售策略：直销为主销售策略：直销为主，复合型销售模式抢占市场复合型销售模式抢占市场 核心竞争力：核心竞争力： 1 1、重视技术及创新研发：在基于近重视技术及创新研发：在基于近2020年的技术沉淀下年的技术沉淀下，针对不同应用场景的需求针对不同应用场景的需求，通过创新性自研通过创新性自研+ +投资收购补短板的形投资收购补短板的形 式式，做到了在特定领域做到了在特定领域、创新技术

3、的差异化压制创新技术的差异化压制，而在而在PDFPDF生命周期下生命周期下，不同环节特有的能力不同环节特有的能力，是公司在产品技术上最大是公司在产品技术上最大 的核心壁垒的核心壁垒 2 2、构建差异化模式：区别于竞争者构建差异化模式：区别于竞争者，公司以垂直市场为战略方向公司以垂直市场为战略方向，搭建了完整的销售体系搭建了完整的销售体系，通过直销为主通过直销为主，代销为辅的代销为辅的 模式深度接触客户模式深度接触客户，并提供并提供“永久授权永久授权+ +订阅模式订阅模式”实现弯道超车实现弯道超车 3 3、全天候感知服务全天候感知服务+ +高瞻性的布局：构建蕴含全产品生命周期的服务体系高瞻性的布

4、局：构建蕴含全产品生命周期的服务体系，提供技术团队实现全流程提供技术团队实现全流程+ +全天候服务全天候服务，并专并专 门设立门设立SDKSDK产品售后服务团队提供技术指导产品售后服务团队提供技术指导。同时同时，作为作为PDF+OFDPDF+OFD双赛道布局的企业双赛道布局的企业，有望率先享受发展红利有望率先享受发展红利 未来看点：未来看点： 1 1、PDFPDF文档软件市场：长期：以技术标准的迭代为驱动文档软件市场：长期：以技术标准的迭代为驱动，行业趋势明确行业趋势明确，市场规模将不断被扩容；中短期：至市场规模将不断被扩容；中短期：至20222022年行业年行业 潜在空间将达潜在空间将达13

5、0130亿美元亿美元，目前虽有巨头把持目前虽有巨头把持，但后入者仍有异军突起的希望但后入者仍有异军突起的希望，而公司作为第一梯队而公司作为第一梯队，凭借其差异化优势凭借其差异化优势 ，有望实现颠覆有望实现颠覆 2 2、OFDOFD文档软件市场：国产替代文档软件市场：国产替代+ +软件正版化的趋势加剧软件正版化的趋势加剧，替换空间即使保守估计也将达到替换空间即使保守估计也将达到420420亿元亿元，公司作为标准制定者公司作为标准制定者 之一之一，天然拥有先发优势天然拥有先发优势，在参股福昕鲲鹏下在参股福昕鲲鹏下，将率先享受替换红利将率先享受替换红利 3 3、云化：从云化角度观察云化：从云化角度观

6、察，公司目前处于公司目前处于AdobeAdobe 20132013年时点年时点（云化云化2929% %）。通过五大维度解析通过五大维度解析，公司在空间公司在空间、壁垒壁垒、渠道渠道 和生态角度均具备优质和生态角度均具备优质SaaSSaaS企业的先决条件企业的先决条件。但在竞争角度但在竞争角度，短中期内公司仍将以扩大市占率为首要目标短中期内公司仍将以扩大市占率为首要目标，采取了差异化采取了差异化 的销售模式的销售模式，云化进程或将有所延缓云化进程或将有所延缓。但从长期看但从长期看，随着存量用户转移随着存量用户转移+ +新增客户获取新增客户获取，在市占率夯实下在市占率夯实下，公司云化发展公司云化发