锂电年度策略：聚焦主产业链周期向上和新技术两大主线-241209（25页）.pdf

1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 锂电年度策略：聚焦锂电年度策略：聚焦主产业链主产业链周期向周期向上和新技术两大主线上和新技术两大主线 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 SFC No.BSK177 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 研究员 陈爽陈爽 SAC No.S057052

2、4040001 +(86)21 2897 2228 联系人 邵梓洋邵梓洋 SAC No.S0570124030024 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 宁德时代 300750 CH 357.49 买入 亿纬锂能 300014 CH 57.54 买入 尚太科技 001301 CH 74.48 买入 富临精工 300432 CH 22.10 买入 新宙邦 300037 CH 52.09 买入 资料来源：华泰研究预测 2024年12月09日中

3、国内地 年度策略年度策略 主产业链关注盈利见底机会，新技术重点关注固态电池主产业链关注盈利见底机会，新技术重点关注固态电池 国内市场政策端叠加企业端共同发力，欧洲 25 年碳排放考核加码，我们预计 25 年全球新能源车市场维持稳定增长。叠加储能高速增长带来的拉动，我们预计 24/25 年全球电池需求将达 1544/1937GWh，同比+30%/+25%。进入四季度，动力与储能需求向好，锂电部分环节价格已出现企稳迹象，看好供需格局偏紧与差异化较强的环节，相关企业明年业绩有望量价齐升。新技术方面，固态电池持续测试推进，复合铝箔明年有望量产，锂钠混用技术逐步落地，快充渗透率有望提升，建议关注新技术产

4、业进展。我们推荐宁德时代、亿纬锂能、尚太科技，建议关注富临精工、新宙邦。需求：需求：25 年年国内新能源车中速增长，欧洲增速转正，全球储能继续高增国内新能源车中速增长，欧洲增速转正，全球储能继续高增 在补贴政策延续+新车型驱动下，国内新能源车渗透率有望持续提升，我们预计国内新能源车 24/25 年销量达 1135/1361 万辆。欧洲面对碳排放考核加码，25 年新能源车销量增速有望大幅转正，我们中性预测欧洲 24/25 年新能源车销量达 292/376 万辆，同比-1%/+29%。新兴市场新能源渗透率亦呈现快速提升趋势，我们预计 24/25 年全球新能源车销量同比增速达29%/21%。储能方面

5、，中美大储有望维持高景气，欧洲大储有望起量，我们预计 24/25 年储能电池出货将达 291/416GWh，同比+58%/+43%。综上，我们测算 24/25 年全球电池需求将达 1544/1937GWh，同比+30%/+25%。供给：供给：25 年新增供给放缓，多环节有望盈利好转年新增供给放缓，多环节有望盈利好转 24 年以来锂电产业链受供需错配影响，各环节价格普遍下滑，材料环节盈利能力普降，行业所有环节资本开支均下滑，产能扩张节奏普遍放缓。进入四季度，部分环节价格已显现企稳迹象，我们认为部分供需偏紧或差异化较强的环节价格有望率先企稳回升，例如电池、高压密铁锂正极、六氟磷酸锂等，我们认为大多

6、数环节普遍或将在 25H2 迎来涨价周期，看好锂电行业 25年周期向上，建议优选格局好+供需拐点清晰的环节。新技术：新技术：关注新技术落地进展，关注新技术落地进展，固态电池产业化信号积极固态电池产业化信号积极 锂电新技术中，固态电池继续看好新能源汽车、飞行汽车、3C 消费等下游测试推进，除硫化物线条（硫化物电解质及其原材料硫化锂等、硅基负极、正极、CNT、设备）外，建议同步关注氧化物及聚合物线条（如电解质及其原材料氧化锆、PEO 等环节）。复合集流体方面，建议关注明年复合铝箔规模化量产，复合铜箔产业化仍需观察成本水平。钠电池方面，关注头部电池厂锂钠混用技术应用落地进展，低温性能等差异化属性有望