同力日升-公司深度报告：国内电梯部件龙头储能和新能源电站打造新增长-241206（20页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分国国内内电电梯梯部部件件龙龙头头，储储能能和和新新能能源源电电站站打打造造新新增增长长点点同力日升（605286.SH）专用设备证券研究报告/公司深度报告2024 年 12 月 06 日评级评级：增持增持（首次）（首次）分析师：王可分析师：王可执业证书编号：执业证书编号：S0740519080001Email：分析师：张晨飞分析师：张晨飞执业证书编号：执业证书编号：S0740522120001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)168.00流通股本(百万股)168.00市价(元)32.28市值(百万元)5,423.04流通

2、市值(百万元)5,423.04股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告公司盈利预测及估值指标2022A2023A2024E2025E2026E营业收入（百万元）2,4522,4332,9743,4724,117增长率 yoy%7%-1%22%17%19%归母净利润（百万元）144217313389474增长率 yoy%-4%50%44%25%22%每股收益（元）0.861.291.862.322.82每股现金流量1.001.502.781.882.61净资产收益率8%11%13%15%15%P/E37.625.017.413.911.4P/B3.33.02.62.21.9

3、备注：股价截止自2024 年 12 月 05 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要国内电梯部件龙头，切入新能源赛道国内电梯部件龙头，切入新能源赛道公司是电梯部件头部企业，储能和新能源电站打造新增长点。公司是电梯部件头部企业，储能和新能源电站打造新增长点。公司是国内电梯部件头部企业，2021 年公司并购天启鸿源，切入储能和新能源电站赛道，目前公司已形成电梯部件业务“传统基建”和能源侧改革“新基建”的双主业布局，新老业务协同发展提供增长动能。公司步入快速增长阶段公司步入快速增长阶段。2016-2023年，公司营业收入由11.03亿元增长至24.33亿元，CAGR 约 11.96%；公司

4、归母净利润有一定波动，2023 年随着新能源业务的快速发展，公司进入快速增长阶段。2024 年前三季度，公司实现归母净利润 2.20亿元，同比增长 52.57%。随着政策推动下电梯更新替换、旧房加装电梯需求释放、储能和电站建设业务快速发展，公司增长势头有望延续。更新和加装市场带来新机遇，公司电梯业务有望平稳增长更新和加装市场带来新机遇，公司电梯业务有望平稳增长电梯行业受地产不景气拖累，加装和更新改造带来增长点。电梯行业受地产不景气拖累，加装和更新改造带来增长点。目前受地产景气度不佳影响，电梯行业需求偏弱，但加装和更新替换需求有望推动需求增长：.旧房加装新梯：根据中国电梯协会统计，截止于 202

5、3 年末，我国未加装电梯且符合加装条件的住宅大约有 5000 万户，加装市场总量预计在 250 万台以上，需求空间超过 5000 亿元。随着政策鼓励，加装需求有望逐步释放；.更新改造需求：根据测算，2024-2026 年电梯更新改造需求量分别为 11.37、13.66、16.93 万台。公司电梯业务有望稳定发展公司电梯业务有望稳定发展。电梯行业集中度较高，部分具有质量、工艺技术、供货速度等优势的电梯部件制造企业获得了下游电梯制造商青睐，与下游客户保持着稳定的合作关系。公司电梯部件产品种类齐全，满足整梯企业“一站式、多样化”采购需求，与整梯大客户合作密切，公司电梯业务有望稳定发展。积极布局储能积

6、极布局储能/新能源领域，实现高速增长新能源领域，实现高速增长储能装机规模快速增长储能装机规模快速增长。根据 CNESA，截至 2023 年底，中国已投运电力储能项目累计装机规模 86.5GW，同比增长 45%，其中新型储能累计装机规模 34.5GW，同比增长 166%。2024 年上半年，中国新型储能新增投运装机规模 13.67GW/33.41GWh，功率规模和能量规模同比均增长 71%。根据 CNESA 预测，保守和理想场景下，预计 2028 年新型储能累计装机规模将分别达到 168.7GW、220.9GW，2024-2028 年复合增长率分别为 37.4%、45.0%。天启鸿源技术优势显著