佛山照明-公司深度报告：车灯发力第二曲线多元化趋势向好-241202（29页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 佛山照明佛山照明(000541)家用电器家用电器 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-12-02 Table_Invest 增持增持 首次 覆盖 股票数据 2024/11/29 6 个月目标价（元）收盘价（元）5.82 12 个月股价区间（元）4.407.17 总市值（百万元）9,013.89 总股本（百万股）1,549 A 股（百万股）1,254 B 股/H 股（百万股）295/0 日均成交量（百万股）24 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend 涨跌幅（%）1M

2、 3M 12M 绝对收益 3%25%-19%相对收益 4%6%-32%相关报告 剖析宠物细分行业，智能用品潜力大-20241115 宠物行业成长空间大，跨界布局事件增多-20241115 Table_Author 证券分析师：赵哲证券分析师：赵哲 执业证书编号：S0550523060001 13122632551 zhaoz_ Table_Title 证券研究报告/公司深度报告 车灯发力第二曲线，多元化趋势向好车灯发力第二曲线，多元化趋势向好 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 通用照明保持稳健通用照明保持稳健，盈利能力有望修复盈利能力有望修复。公司长期从事 LED 照明的生产和制

3、造，品牌和技术优势明显，智能化和工程照明方案规划实力强劲。随着疫情修复，海外代工业务修复以及原材料成本下降，预计公司营收稳健发展，盈利能力持续修复。新兴照明构建新的业绩增量新兴照明构建新的业绩增量。公司积极开拓照明新赛道，依靠丰富的政企合作关系，研发优势和前瞻性战略眼光，重点布局三大领域：（1）海洋照明市场主要由外资掌握，公司与中科院成立深海研究院，推出多款海洋照明产品，国产替代前景广阔；（2）植物照明有利于植物生长，在花卉、粮食等方面具有显著的经济效益，国内市场空间大，公司有多款产品与相关企业合作，利于新赛道开拓。汽车照明拓宽第二条成长曲线汽车照明拓宽第二条成长曲线。根据盖世汽车研究院数据，

4、2025 年国内照明市场规模将超过 1400 亿元，行业空间广阔且集中度较低，国内外头部企业主要以外资为主。新能源汽车渗透率的快速提高，带来车灯行业竞争格局重塑，新车灯技术发展促进竞争格局重塑，单车价值量也大幅提高，拥有技术和生产实力的企业迎来发展机遇期。并购南宁燎旺和国星光电并购南宁燎旺和国星光电，强化车灯产品实力强化车灯产品实力。南宁燎旺 2022 年切入部分造车新势力，单车价值量较先前低端燃油车客户提升明显，530 万台套车灯产能利用率仍有较大提升空间；并购上游 LED 封装龙头国星光电实现产业链纵向一体化布局，技术赋能下公司有望在新客户突破和中高端产品占比提升。投资建议：投资建议：预计

5、公司 2024-2026 年营收增速分别为 5.52%、7.41%、7.35%，归母净利润增速分别为 24.43%、17.78%、10.89%，公司 2024-2026 年 EPS分别为 0.23/0.27/0.30 元，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示：风险提示：通用通用照明不及预期照明不及预期，汇率波动，车灯业务不及预期，汇率波动，车灯业务不及预期，业绩预，业绩预测和估值不达预期测和估值不达预期 Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入营业收入 8,760 9,057 9,558 10,266

6、11,021(+/-)%0.39%3.39%5.52%7.41%7.35%归属母公司归属母公司净利润净利润 230 290 361 426 472(+/-)%-23.13%26.07%24.43%17.78%10.89%每股收益（元）每股收益（元）0.17 0.21 0.23 0.27 0.30 市盈率市盈率 28.81 31.25 24.95 21.18 19.10 市净率市净率 1.30 1.64 1.39 1.36 1.33 净资产收益率净资产收益率(%)4.13%5.51%5.58%6.42%6.94%股息收益率股息收益率(%)1.72%2.06%2.54%3.00%3.32%总股本总