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1、 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。1 证券研究报告 电力设备与新能源电力设备与新能源 风电：国内风电：国内装机高增装机高增，出海进展顺利，出海进展顺利 华泰研究华泰研究 电力设备与新能源电力设备与新能源 增持增持 (维持维持)研究员 申建国申建国 SAC No.S0570522020002 SFC No.BSK177 +(86)755 8249 2388 研究员 边文姣边文姣 SAC No.S0570518110004 SFC No.BSJ399 +(86)755 8277 6411 研究员 周敦伟周敦伟 SAC No.S0570522120001 SFC No.B

2、VE697 +(86)21 2897 2228 行业走势图行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐重点推荐 股票名称股票名称 股票代码股票代码 目标价目标价 (当地币种当地币种)投资评级投资评级 金风科技 002202 CH 12.00 增持 大金重工 002487 CH 26.18 增持 东方电缆 603606 CH 64.46 增持 资料来源：华泰研究预测 2024年 11月 29日中国内地 年度策略年度策略 国内外风电高景气，盈利有望拐点向上国内外风电高景气，盈利有望拐点向上 受益于经济性提升，国内风机招标放量，有望驱动新增装机保持增长，海风限制性因素解除，广东、江苏等海风项目

3、取得积极进展，有望带动产业链出货放量，海外受益于降息周期与能源转型目标，欧洲、亚非拉需求旺盛。风机价格触底企稳，原材料价格下行，海外订单陆续突破，风机、零部件环节盈利能力有望持续改善。目前国内海风制约因素消除，我们认为明年海风吊装有望加速放量，叠加海外需求持续释放，出海领先企业有望承接外溢订单，建议关注受益于海风放量与出海逻辑，盈利能力有望持续修复的整机、塔桩、海缆环节，推荐金风科技、大金重工、东方电缆。国内陆风国内陆风装机装机稳中有进，海风放量在即稳中有进，海风放量在即 受益于大型化、风机价格下降，风电项目经济性提升，国内风机招标同比高增。根据金风科技统计，9M24 国内风机招标规模 119

4、.1GW，同比+93%，其中陆风/海风招标分别为 111.5/7.6GW，同比+100.5%/+24.6%。考虑到风机招标持续放量，陆风大基地有序推进，海风限制性因素取得实质性进展，海风项目逐步启动，叠加各省深远海规划陆续出台，有望奠定后续风电装机景气基础，我们预计 24/25 年国内风电新增装机 90/100GW，同比+13.4%/+11.1%，其中陆风 82/88GW，同比+13.6%/+7.3%，海风 8/12GW，同比+11.4%/+50%。海外多重利好共振，风电装机有望持续增长海外多重利好共振，风电装机有望持续增长 受益于能源转型目标、电价上调和利率下行，欧洲风电新增装机有望保持较快

5、增长。根据 Wind Europe 预测，24-30 年欧洲地区海风/陆风新增装机CAGR 分别为 9.6%/35.2%。在用电量增加、能源转型目标和成本下降等因素的影响下，新兴市场新增装机需求旺盛。根据 GWEC 预测，24-28 年中东非洲、亚太（除中国）陆风新增装机 CAGR 分别为 39%/17%。考虑到欧美开启降息周期，各国持续推进能源转型战略，我们预测 2024/2025 年全球风电新增装机 136/158GW，同比+15.5%/+15.9%。整机与零部件盈利整机与零部件盈利能力有望持续改善能力有望持续改善 整机方面，风机大型化趋缓，业主调整评标基础价，海外订单持续落地，有望驱动风

6、机价格企稳与整机厂盈利回升。零部件方面，考虑到原材料成本占比较高，且原材料多以生铁、废钢为主，自年初以来生铁、废钢价格分别下降 12.3%/22.8%，有望缓解零部件环节成本压力。叠加海外塔桩、海缆产能紧张，国内厂商有望享受溢出订单，盈利能力有望持续改善。风险提示：海上风电新增装机量不及预期，海外风电政策推进不及预期。(24)(13)(2)920Dec-23Apr-24Jul-24Nov-24(%)电力设备与新能源沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。2 电力设备与新能源电力设备与新能源 正文目录正文目录 国内陆风稳中有进，海风放量在即国内陆风稳中有进，海风放