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1、政策落地提振信心，消费活力有望激发政策落地提振信心，消费活力有望激发纺织服装行业纺织服装行业20252025年策略报告年策略报告长城证券产业金融研究院研究员：黄淑妍执业证书编号：S1070514080003证券研究报告证券研究报告评级：强于大势（维持评级）时间：2024年11月25日2核心观点核心观点 各地加大消费补贴政策，各地加大消费补贴政策，线上线下补贴打通，补贴便利性不断提高，以旧换新政策效应加线上线下补贴打通，补贴便利性不断提高，以旧换新政策效应加快释放，有望激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。其中，上海市新增家纺类消费快释放，有望激发消费市场活力，促进终端需求持续释放。其中，上海

2、市新增家纺类消费补贴，家纺行业龙头企业有望率先受益。同时，伴随降低存量贷款利率、推动户外运动发补贴，家纺行业龙头企业有望率先受益。同时，伴随降低存量贷款利率、推动户外运动发展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端消费需求有望逐步回升。展等利好政策不断出台，品牌服饰、家居家纺的终端消费需求有望逐步回升。20242024年双十一期间，电商平台活动提前、周期拉长，大促优惠、叠加政府补贴以及平台超年双十一期间，电商平台活动提前、周期拉长，大促优惠、叠加政府补贴以及平台超强补贴，共同激发消费活力。强补贴，共同激发消费活力。受促消费政策推动及双十一提前，受促消费政策推动及双十一提前，20242024

3、年年1010月社会消费品零月社会消费品零售总额同比增长售总额同比增长4.80%4.80%；其中限上；其中限上服装鞋帽类零售额同比服装鞋帽类零售额同比增长增长8.00%8.00%。全球贸易摩擦持续已久，预期特朗普本届任期就任后可能进一步大范围加征关税，纺织制全球贸易摩擦持续已久，预期特朗普本届任期就任后可能进一步大范围加征关税，纺织制造行业或将受到一定影响。但是，出口占比较高的纺织制造公司多有积极布局海外产能，造行业或将受到一定影响。但是，出口占比较高的纺织制造公司多有积极布局海外产能，并与下游优质客户深度绑定，共同应对及承担相应关税风险，有能力降低加征关税对公司并与下游优质客户深度绑定，共同应

4、对及承担相应关税风险，有能力降低加征关税对公司净利润带来的影响。净利润带来的影响。受促进消费政策持续发力、社会消费意愿和能力逐渐复苏等因素推动，居民消费能力有望受促进消费政策持续发力、社会消费意愿和能力逐渐复苏等因素推动，居民消费能力有望持续上升，消费信心有望进一步恢复持续上升，消费信心有望进一步恢复，期待未来消费市场持续回暖，期待未来消费市场持续回暖。推荐标的包括：华利推荐标的包括：华利集团、兴业科技、森马服饰、水星家纺、罗莱生活。集团、兴业科技、森马服饰、水星家纺、罗莱生活。风险提示：宏观经济波动的风险、品牌运营的风险、原材料价格变动的风险、存货管理及风险提示：宏观经济波动的风险、品牌运营

5、的风险、原材料价格变动的风险、存货管理及跌价的风险、地缘政治的风险、外汇政策的风险。跌价的风险、地缘政治的风险、外汇政策的风险。一、行情回顾一、行情回顾二、行业概况二、行业概况三、三、20252025年投资策略年投资策略四、投资建议与推荐标的四、投资建议与推荐标的五、风险提示五、风险提示目目录录数据来源：长城证券产业金融研究院3一、行情回顾一、行情回顾 根据根据iFindiFind数据，今年以来数据，今年以来（截至截至20242024年年1111月月2424日），沪深日），沪深300300指数上涨指数上涨12.67%12.67%；纺织服饰；纺织服饰行业行业（申万）（申万）下跌下跌10.44%1

6、0.44%，跑输沪深，跑输沪深300300指数指数23.11pct23.11pct，涨跌幅位列所有申万一级行业中第，涨跌幅位列所有申万一级行业中第2929名名，位居全行业下游。，位居全行业下游。纺织服饰二级行业中，纺织制造子行业下跌纺织服饰二级行业中，纺织制造子行业下跌4.82%4.82%、服装家纺子行业下跌、服装家纺子行业下跌11.79%11.79%、饰品子行、饰品子行业下跌业下跌15.47%15.47%，分别跑输沪深，分别跑输沪深300300指数指数17.49pct17.49pct、24.46pct24.46pct、28.13pct28.13pct。数据来源：ifind，长城证券产业金融研