【研报】机械设备行业：工程机械企业中报靓丽看好业绩持续性首批HIT设备中标落地利好设备龙头-20200830（23页）.pdf

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1、证券研究报告行业研究机械设备 机械设备 1 / 23 东吴证券研究所东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 工程机械工程机械企业企业中报靓丽看好业绩持续性中报靓丽看好业绩持续性， 首批首批 HIT 设备中标落地设备中标落地利好设备龙头利好设备龙头 增持（维持） 1.推荐组合推荐组合 【三一重工】【三一重工】 【中联重科中联重科】 【杭可科技杭可科技】 【柏楚电子】【柏楚电子】 【建设机械建设机械】 【至纯科技】【至纯科技】 【广电计量广电计量】 【晶盛机电晶盛机电】 【浙江鼎力浙江鼎力】 【恒立液压恒立液压】 2.投资要点投资要点 【工程机械】【工程机

2、械】主要企业中报业绩靓丽，主要企业中报业绩靓丽，基建复苏效应逐步体现，基建复苏效应逐步体现，建议超配建议超配 龙头龙头 主要企业中报业绩靓丽，主要企业中报业绩靓丽，地产基建复苏下各机种销量持续高增，地产基建复苏下各机种销量持续高增，看好看好 下半年继续表现良好。下半年继续表现良好。近日，三一重工、中联重科、恒立液压、艾迪精密 等主要主机厂和零部件厂陆续发布中报，受益于疫情后的赶工需求以及国 产替代等因素，上半年业绩或多或少均有超预期的表现。而下半年地产、 基建复苏效应逐步体现，7-8 月各机种销量持续高增：7 月挖机销量 19110 台，同比+55%，根据核心零部件厂商排产及草根调研情况，我们

3、预计 8 月 挖机销量将维持 50-60%的强势增长。此外，7 月混凝土机械、起重机等其 他机种销量延续上半年高增长的态势，龙头企业同比增速均实现翻倍，预 计 8 月销量环比仍将增长。 我们预计后续基建项目开工+更新换代持续+人 工替代需求广阔将持续为工程机械行业带来超预期需求，看好龙头企业的 业绩持续性。 重点推荐【三一重工】 ：重点推荐【三一重工】 ：高端产品结构优化+规模效应+出口增长将持 续带来业绩弹性，未来三年业绩 CAGR=16%，同时智能制造+全球竞争力 逐步体现带来估值溢价， 看好公司戴维斯双击的机会。 【中联重科】 起重机 +混凝土机龙头，预计未来三年业绩 CAGR 达 26

4、%，估值存在修复空间。 【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。 【光伏光伏设备】设备】HIT 首批设备订单中标，看好弹性大的设备龙头首批设备订单中标，看好弹性大的设备龙头 首批首批 HIT 整线设备订单公开中标，技术迭代中整线设备订单公开中标，技术迭代中 HIT 设备商红利开始设备商红利开始 兑现兑现。8 月 25 日安徽宣城开盛公布 500MW 异质结太阳能电池生产线中标 情况，包括迈为中标 1.88 亿元 HIT 整线设备订单（主要包含两套制绒清 洗、一套 PECVD 及一套丝网印刷线，产能 8000 片/时）和两套合计 0.6 亿 元的 PVD 设备订单，理想万

5、里晖中标一套 0.55 亿元 PECVD 设备（产能 4000 片/时） ， 苏州中辰昊科技中标一套 0.19 亿元丝网印刷线 （demo 样机） 。 此次中标情况验证了 HIT 电池路线进展顺利， 技术迭代下光伏设备行业即 将迎来爆发。看好此次中标整线设备订单的光伏设备龙头（能做整线的 80%=PECVD+PVD+丝网印刷机） ，能提供性价比最高的整线方案。 山煤、爱康、山煤、爱康、REC、阿特斯等项目有望近期落地，国产设备商将迎首、阿特斯等项目有望近期落地，国产设备商将迎首 波订单。波订单。除了 2019 年通威、山煤等 4 个试验项目之外，2020 年来阿特斯、 爱康、东方日升等也陆续展

6、开 HIT 布局。7 月 1 日，嘉兴阿特斯 HIT 项目 正式开工，项目总投资人民币 5 亿元，规划在 2020 年建设年产能 250MW 异质结电池中试线，计划于 2021Q1 形成产品销售。基于梅耶博格退出设 备市场和现在国产设备商的技术水平等各个方面综合判断，我们认为，拥 有技术实力的国产设备商较大概率能够获得首批规模化的设备订单。 投资建议：投资建议：建议关注（1）某电池片设备整线龙头，从丝网印刷设备向 前段设备延伸。受益于 PERC 扩产高峰在手订单充裕，现提前布局 HIT 技 术路线并能够提供性价比最高的整线方案，设备自制率达 65%以上未来自 制率有望提高到 80%，看好后续验