【公司研究】成都银行-经营稳健存款基础扎实资产质量持续向好-20200830（15页）.pdf

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1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 经营稳健存款基础扎实，资产质量持续向好 成都银行(601838) 事件概述事件概述：成都银行公布 2020 半年报：2020 年中期总资产 6146.55 亿 元 (+7.26% ， QoQ) ； 上 半 年 实 现 营 收68.14亿 元 (+11.57%，YoY)，归母净利润 27.53 亿元(+9.91%，YoY)；不良率 1.42%(-1bp，QoQ)，拨备覆盖率 278.46%(+18.53pct，QoQ)；ROE （年化）14.90%(-0.54pct，YoY)。 分析判断分析判断: : 二季度投放和营收提速，资产质量持续向好二季度投放和营收

2、提速，资产质量持续向好 公司上半年业绩主要关注：1）上半年规模增速提升下，利息净 收入增速亮眼，营收和 PPOP 均实现双位增速，拨备同比多提 16% 下利润也实现 9.9%的增速。2）资产稳健扩增 10%，且二季度投 放进一步提速；结构上对公是主要投放方向，零售端九成为按 揭。负债端存款大幅增长，净增规模较 2019 全年还多增 60%，活 期存款保持 50%以上占比，反映公司较强的揽储能力。3）主动负 债成本率大幅下行对冲同业资产收益率下行，存贷款利率波动不 大，公司净息差同比仅小幅下行。4）资产质量方面，经过前几 年不良资产处置，存量包袱基本化解，上半年不良认定保持审慎 的情况下不良率下

3、行，关注类占比实现双降，同时拨覆率上行、 安全边际提升，对公和零售端质量均有所改善，高不良的消费贷 也在持续压降。 专注区域经济发展，西南部城商行领先专注区域经济发展，西南部城商行领先 四川是西部经济大省，GDP 增速长期高于全国平均水平。成都无 论是 GDP 还是居民投资消费能力，均处于省会城市前列，成渝地 区双城经济圈建设已上升为国家战略，也为区域经济未来发展拓 宽空间。成都银行 90%的营收贡献来自成都地区，网点覆盖成都 全域，客户基础扎实，服务网络搭建完善，从资产规模、存贷规 模、盈利能力目前都处于四川地区城商行领先地位。公司异地分 支机构及子公司放贷在公司贷款总额中的占比逐年提高，截

4、至 2020 年上半年，异地贷款占比达 26.4%，较 2014 年提升了 6.7 个百分点。同时，异地贷款资产质量上半年改善明显，不良率 1.34%，较年初下降 30BP，有助于全行资产质量的稳定和巩固。 投资建议投资建议 成都银行深耕西南地区，政企关系和客户基础扎实，对公业务见 长，同时在“稳定存款立行”和“高效资产立行”的经营方针 下，负债端高活期存款占比优势显著。早期不良资产出清后，资 产质量逐步夯实。未来受益于区域经济发展红利，以及逆周期调 控下的区域基建投资力度加码，公司业务有较大拓展空间。 评级及分析师信息 Table_Rank 评级：评级： 买入 上次评级： 首次覆盖 目标价格

5、：目标价格： 最新收盘价： 10.25 Table_Basedata 股票代码股票代码： 601838 52 周最高价/最低价： 11.34/7.38 总市值总市值( (亿亿) ) 370.26 自由流通市值(亿) 194.22 自由流通股数(百万) 1,894.83 分析师：刘志平分析师：刘志平 邮箱： SAC NO：S1120520020001 分析师：李晴阳分析师：李晴阳 邮箱： SAC NO：S1120520070001 -10% 1% 12% 23% 33% 44% 2019/082019/112020/022020/052020/08 相对股价% 成都银行沪深300 证券研究报告|

6、公司动态报告 仅供机构投资者使用 Table_Date 2020 年 08 月 30 日 证券研究报告|公司动态报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2020 年、2021 年，我们主要假设：1）公司息差整体表现稳 健，扎实的存款基础和同业负债成本下行弥补资产端收益下 行，考虑到 2021 年重定价压力，但资产端利率进一步下行空间 不大，以及公司增配高收益资产之下，预计净息差将小幅回 升；2）2020 年总资产规模整体保持 12%左右的增速；3）资产 质量平稳、不良出清的基础上，拨备计提压力不大，同时信贷 快增下预计 2020 年信用成本率整体下行。基于上述假设，我们 预计 2020