成都银行-公司首次覆盖报告：“成渝经济圈”时代红利成就西部城商龙头-241108（25页）.pdf

1、 公司公司报告报告|首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 成都银行成都银行（601838）证券证券研究报告研究报告 2024 年年 11 月月 08 日日 投资投资评级评级 行业行业 银行/城商行 6 个月评级个月评级 买入（首次评级）当前当前价格价格 15.78 元 目标目标价格价格 19.17 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股)3,813.97 流通A股股本(百万股)3,806.59 A 股总市值(百万元)60,184.37 流通A股市值(百万元)60,067.96 每股净资产(元)18.61 资产负债率(%)93.69 一年内最高/最低(元)17

2、.23/10.70 作者作者 刘杰刘杰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523110002 资料来源：聚源数据 相关报告相关报告 1 成都银行-年报点评报告:扎根成渝经 济 圈，基 建 投 放 持 续 加 码 2023-04-27 2 成都银行-公司点评:业绩表现亮眼，扩表持续发力 2023-02-19 3 成都银行-公司点评:资产扩张进行时，业绩增速创上市以来新高！2022-10-14 股价股价走势走势“成渝经济圈”时代红利成就西部城商龙头“成渝经济圈”时代红利成就西部城商龙头 成都银行成都银行具有深厚地方国资背景的城商银行，专注于对公政信业务，具有深厚地方国资背景的城商银行，专注于

3、对公政信业务，在成渝经济圈中扮演着西部龙头的角色。在成渝经济圈中扮演着西部龙头的角色。近年来，企业充分把握区位战略升级的时代红利，迅速扩张成为西部首家资产达到“万亿级”的银行，资产状况健康优异，发展势头稳健强劲。在成渝地区升级成为国家级经济建设战略的背景下，成都银行已经成功跻身城商行头部之一，在推动地方经济方面注入了强大的金融支持。我们为什么看好成都银行？我们为什么看好成都银行？理由一：四川成都地区经济发展未来广阔理由一：四川成都地区经济发展未来广阔 自 2020 年成渝双城经济圈升级为国家级战略，在各项政策扶持下该地区经济增速显著高于全国，未来规划与东部发达省份对标成为中国经济第四极。该地区

4、的基建、高科技产业园区建设为成都银行提供了大量优质的发展机遇。理由二：成都银行的信贷业务具备多元的高速发展潜力。理由二：成都银行的信贷业务具备多元的高速发展潜力。根据历史数据，成都银行的对公贷政信业务是其主要前驱力，基建类贷款是其扩张核心，而支持制造业高质量发展和地方零售业务也丰富了企业的业务结构，多元高效的发展成为近年主旋律。另外，成都银行与地方政府有着长远的合作，“蓉易贷”、“拨改租”、“税电指数贷”等政策性贷款帮助成都银行不断加强本地影响力。从今年企业贷款贷款投放增速来看，似乎“资产荒”对成都银行的影响有限。理由三：成都银行拥有行业领先的资产质量理由三：成都银行拥有行业领先的资产质量 截

5、止 2024H1，成都银行因区位优势可以获得大量健康稳定的资产投放标的，企业延续着全部商业银行的最低不良率。同时企业长期维持较高的拨备覆盖率，而拨备资金除了充当企业资产的“安全垫”之外，在低利率导致的企业净息差受压背景下，优质的拨备水平代表着对利润递补的可行空间。盈利预测：盈利预测：成都银行有望在地区时代红利中持续扩张，受政策调整影响预计商业银行净息差企稳，盈利表现稳定背景下，企业资产质量在不良率、拨备率等维度处于行业一线水准。强风险递补能力下，成都银行在面对经营压力时有更高的拨备空间填补利润。综上，我们预测企业 2024-2026 年净利润同比增长率为 5.67%、9.90%、8.33%，对

6、应现价 BPS：19.17、20.63、21.79元。使用分红贴现模型测算目标价为19.17元，对应24年1.00 x PB，现价空间 21%，给出“买入”评级。风险风险提示提示：宏观经济震荡；不良资产可能大幅暴露；资产生息率或因政策调整持续下行导致息差压力加大。财务数据和估值财务数据和估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（亿元）202 217 224 244 268 增长率（%）13.14 7.22 3.36 8.98 9.46 归属母公司股东净利润（亿元）100 117 123 136 147 增长率（%）28.23 16.22 5.67 9.90 8