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1、 请务必阅读报告末页的重要声明 glzqdatemark1 证券研究证券研究报告 行业研究|行业专题研究|石油石化 特朗普胜选如何影响大化工？特朗普胜选如何影响大化工？2024年11月06日2024年11月06日|报告要点|分析师及联系人 证券研究证券研究报告 请务必阅读报告末页的重要声明 1/34 美国前总统、共和党总统候选人特朗普在 2024 年美国总统选举中获得超过 270 张选举人票，锁定大选胜局。我们展望特朗普政策 2.0 时期对化石能源以及对外贸易的政策措施，分析了其对大化工行业产生的潜在影响。特朗普在能源政策方面或放松对石油行业监管，并试图推动美国油气产量增长；在税收政策方面或升

2、级对华贸易政策，由于大多数中国化工品对美出口占比较小，受贸易影响或有限。此外，中国化工企业有望在美国以外区域迎来产能出海布局的机会。许隽逸 张玮航 陈律楼 申起昊 SAC：S0590524060003 SAC：S0590524090003 SAC：S0590524080002 SAC：S0590524070002 陈康迪 请务必阅读报告末页的重要声明 2/34 行业研究|行业专题研究 glzqdatemark2 石油石化 特朗普胜选如何影响大化工？投资建议：强于大市（维持）上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、石油石化：2024Q3 大化工行业基金持仓分析：石化重仓降低，化工延续低配

3、2024.10.27 2、石油石化：财政发力促大化工稳健前行2024.10.14 美国前总统、共和党总统候选人特朗普在 2024 年美国总统选举中获得超过 270 张选举人票，锁定大选胜局。我们展望特朗普政策 2.0 时期对化石能源以及对外贸易的政策措施，分析了其对大化工行业产生的潜在影响。特朗普在能源政策方面能源政策方面或放松对石油行业监管，并试图推动美国油气产量增长；在税收政策方面税收政策方面或升级对华贸易政策，由于大多数中国化工品对美出口占比较小，受贸易影响或有限。此外，中国化工企业有望在美国以外区域迎来产能出海布局的机会。美国能源和环保政策或面临转向特朗普当选一方面或提供美国大规模税收

4、减免和其他财政激励措施，鼓励本土化石能源开采，增加使用公共土地进行更多的钻探活动，支持石油和天然气行业的发展；另一方面或调整环保政策，撤销拜登政府实施的环保法规，终止电车和清洁能源补贴，减少环保署预算，重组环保署人员，或试图促使美国油气生产商增加投入。同时我们认为特朗普对已有新能源政策采取完全废除的极端做法发生的可能性较低，或不意味着可再生能源将完全失去政策性支持。化工品出口受贸易政策影响或有限我们统计了 62 种代表性化工品对美出口占比，其中仅有 4 种占比超过 10%。若美国全面加税，对美出口占比大的化工品短期或受到冲击，而大多数化工品对美出口占比较小，受到贸易摩擦的影响或有限。另一方面，

5、贸易壁垒对中国化工行业是挑战更是机遇，如轮胎、聚酯瓶片行业有望通过出海填补中国大陆失去的份额，实现弯道超车。我们认为，前瞻布局海外基地、绕道出口的企业具有战略优势。当前化工整体低估值颇具吸引力我们汇总了大化工 28 个细分行业近 20 年的估值情况，发现当前化工整体估值仍处于历史较低水平，截至 2024 年 11 月 4 日，基础化工/石油石化 PE-TTM 分别在54%/49%估值分位，板块整体均有较好的估值提升空间。多个基础化工细分板块估值处于历史低位，在上升行情中或具备更好的赔率。PE-TTM 在 20%分位以内的细分行业有纯碱 19%/民爆制品 8%/涤纶 18%/复合肥 7%/轮胎

6、6%。石油石化中 PE-TTM在 20%分位以内的细分行业是油气开采 16%。投资建议：关注化工出海、低估值核心资产及成长方向出海布局生产基地企业具有战略优势，关注赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、玲珑轮胎。低估值核心资产兼具逆周期韧性和顺周期弹性，关注华鲁恒升、巨化股份、华峰化学、新和成、万华化学。低估值成长方向在宏观修复下有着更好的估值弹性，关注成本优势及成长性显著的宝丰能源、卫星化学；关注顺应 ESG 的再生产业-台华新材、三联虹普、惠城环保；关注合成生物学、CPI、COC、PEEK 等产业升级方向。关注化工景气赛道，动物营养添加剂、农药刚需品、制冷剂。关注低估值红利板块，资源优质且高分红的中