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1、证券研究报告|公司深度|电池 1/38 请务必阅读正文之后的免责条款部分 欣旺达(300207)报告日期：2024 年 11 月 01 日 动力拖累边际递减，锂威璀璨再启新篇 欣旺达深度报告 投资要点投资要点 全球消费电子全球消费电子 pack 行业龙头，手机、平板、笔电等全行业市占率领先行业龙头，手机、平板、笔电等全行业市占率领先 公司以消费类电池 pack 起家，持续深耕锂电池领域，经过近三十年的磨砺，公司不仅在锂电池领域形成了深厚的技术积淀，工艺技术达到行业领先水平，还实现了业务的“多面开花”，成功构建起 3C 消费类电池、动力科技、储能系统等业务板块。消费类电池的 Pack 一直是公司

2、竞争力强劲的细分赛道，在手机等消费电子终端产品电池 pack 市场中，公司市场份额稳居第一，笔记本电脑类电池的市场份额正向第一靠拢。手机存量竞争背景下，电池容量成为厂商新机比拼的重要指标手机存量竞争背景下，电池容量成为厂商新机比拼的重要指标 当前手机已进入存量竞争，差异化创新成为重中之重，电池容量决定的待机时间成为厂商新机 PK 的重要指标，叠加未来 AI 手机对于电池容量、结构的持续规格提升，消费类电池产品创新升级趋势明确：具体来说，2011 年主流手机电池容量约为 1500mAh，近年来，在冰川电池、巨鲸电池平台等新技术助力下，主流品牌旗舰机电池容量基本超过 5000mAh。新技术方向上，

3、品牌厂商近年来先后推出硅碳负级、固态电池等新技术以提升电池容量，延长待机时间。在折叠屏手机方面，具备更高电压、更快充电速度的一机双电芯方案趋势形成，华为、三星、OPPO、vivo、小米和荣耀等多款折叠屏手机皆采用双电芯方案。CELL+PACK 一体化优势明确，电芯规模效应已起，公司盈利能力提升加速一体化优势明确，电芯规模效应已起，公司盈利能力提升加速 当前消费类电池行业中，CELL+PACK 一体化趋势明显，没有电芯能力的单一封装厂在未来的行业竞争中很难掌握主动权，公司作为同时具备 PACK 和电芯制备能力的优秀业者，竞争优势明确，这也将带动消费类电池业务的收入规模和盈利能力快速提升。欣旺达区

4、别于其他电池企业的核心竞争优势和壁垒在于：公司拥有全球第一的pack 制造能力和市占份额，以及行业领先的客户供应链渠道关系，随着近年来公司锂威的电芯制程能力不断成熟，依托 PACK 领域多年积累的渠道优势，公司实现了电芯产品在终端客户中的快速导入，并且成长十分快速，截至当下，公司电芯业务已经初具规模。除了最擅长的手机领域，公司在笔电领域也已小有建树。CELL+PACK 一体化不仅为公司奠定了成本竞争优势，同样也为公司带来了技术、性能、拓展空间的多重加分项，随着锂威在手机、平板、PC 和可穿戴等市场的一体化供应逐渐打开，包括在关键大客户与增量客户的市场份额进一步落地，公司消费类电池的成长将有持续

5、进阶的空间。动力电池坚持“聚焦动力电池坚持“聚焦+差异化”的策略，静待行业格局稳定的厚积薄发差异化”的策略，静待行业格局稳定的厚积薄发 近年来，下游新能源车的细分赛道格局已经逐渐稳定，进而头部动力电池供应商的资源和优势逐渐得以聚拢和积累，特别是第二梯队的动力电池厂商随着不断优化产能、提升产品技术、聚焦头部客户，已逐渐开始走向减亏或转盈。公司动力电池业务过往对上市公司的盈利一直有所拖累，但是当下依据公司公告，我们认为未来公司动力电池业务整体分拆上市具备一定可能，动力电池业务带来的负面拖累也有望边际效应递减。在动力电池多年的耕耘中，公司始终坚持“聚焦+差异化”的策略，凭借全面的布局以及夯实的技术能

6、力，不断获得国内车企多个项目的合作，客户覆盖愈加全面，定点车型也逐步向一线靠拢，公司动力电池业务收入呈现良好的上升趋势，因此该业务在行业竞争格局稳定后的扭亏与成长同样值得期待。投资评级投资评级:买入买入(首次首次)分析师：王凌涛分析师：王凌涛 执业证书号：S1230523120008 分析师：沈钱分析师：沈钱 执业证书号：S1230524020001 研究助理：梁艺研究助理：梁艺 基本数据基本数据 收盘价￥22.62 总市值(百万元)42,123.35 总股本(百万股)1,862.22 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 20170120-欣旺达：16 年盈利预增 25%-55%，拟定