【公司研究】安克创新-3C跨境电商龙头产品&品牌&渠道&技术打造核心竞争力-20200825（32页）.pdf

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1、 公司公司报告报告 | 首次覆盖报告首次覆盖报告 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 安克创新安克创新（300866） 证券证券研究报告研究报告 2020 年年 08 月月 25 日日 投资投资评级评级 行业行业 电子/其他电子 6 个月评级个月评级 买入（首次评级） 当前当前价格价格 146.86 元 目标目标价格价格 152.97 元 基本基本数据数据 A 股总股本(百万股) 406.43 流通A 股股本(百万股) 35.58 A 股总市值(百万元) 59,687.90 流通A 股市值(百万元) 5,225.52 每股净资产(元) 6.18 资产负债率(%) 32.61 一年内最高

2、/最低(元) 168.88/128.00 作者作者 刘章明刘章明 分析师 SAC 执业证书编号：S1110516060001 唐海清唐海清 分析师 SAC 执业证书编号：S1110517030002 资料来源：贝格数据 相关报告相关报告 股价股价走势走势 3C 跨境电商龙头，产品跨境电商龙头，产品&品牌品牌&渠道渠道&技术打造核心竞争力技术打造核心竞争力 国内领先的出海消费电子品牌国内领先的出海消费电子品牌，弘扬中国智造之美弘扬中国智造之美。安克创新从渠道品牌 做起，专注于智能配件和硬件的设计研发销售，持续改良优化创新，目前 已成为出海消费电子引领品牌。产品包括充电类、无线音频类、智能创新 类

3、三大系列， 拥有充电品牌Anker、 音频品牌Soundcore、 智能家居品牌Eufy、 车载智能品牌 Roav 和智能投影设备品牌 Nebula。品牌势能强大， 17 至 19 年连续三年在“BrandZ中国出海品牌 50 强”中排名前十，业务覆盖 100 多个国家和地区，成立至今的购买用户数超过 6500 万。 消费电子细分市场快速崛起消费电子细分市场快速崛起，政政策东风助力行业发展策东风助力行业发展。公司所处全球移动 设备周边产品行业及智能硬件行业是消费电子行业两大细分行业，国家先 后出台多项政策支持消费电子产业化和创新升级。 预计到 2022 年， 全球移 动电源市场规模为 214.

4、70 亿美元，智能手机充电器、线材等周边产品市场 规模为 1040 亿美元，无线耳机市场规模为 279 亿美元，无线音箱市场销 售额近 104 亿美元； 预计 2020 年国内智能硬件市场规模达到 10767.0 亿元。 技术创新&消费升级&政策助力趋势下，行业空间广阔。 持续研发投入打造爆款产品持续研发投入打造爆款产品，与业绩增长形成良性循环与业绩增长形成良性循环。消费电子行业具 有技术升级快和产品迭代更新频繁的特点，公司研发实力强大，实控人阳 萌及核心团队均具备高学历背景， 拥有谷歌、 华为等高科技公司任职经验。 截至 19 年底，技术研发人员占公司总人数的 53%，当年研发投入 3.94

5、 亿 元，占总营收的 5.92%。部分明星产品曾同时获得德国红点设计、汉诺威 工业设计和金点设计三项设计大奖。新品类的持续迭代与业绩增长形成了 良性循环，设立初期公司主要产品为充电类产品，14 年推出无线音频类产 品、16 年推出智能创新类产品。19 年营收 66.5 亿，同比增长 27%，无线 音频和智能创新类产品占营收比重已从17年的26.4%增长到19年的42.0%。 线上线下全渠道覆盖加速市场渗透率线上线下全渠道覆盖加速市场渗透率，技术创新水平，技术创新水平&销售渠道拓展助力销售渠道拓展助力 净利率稳步提升。净利率稳步提升。公司 97%以上营收来源于境外销售，主要来自北美、欧 洲、日本

6、、中东等，销售模式包括线上、线下两种，其中线上销售（尤其 是线上 B2C 平台销售）是主要渠道，17 至 19 年收入贡献占比分别为 76%/73%/70%；主要第三方线上 B2C 合作平台为亚马逊。稳步拓展线下渠 道，与沃尔玛、百思买等合作，19 年线下渠道收入占比已达 30%，线上+ 线下立体化销售模式有助于目标市场快速覆盖。 “自主研发+外协生产+电 商平台销售”的模式决定了财报呈现“高毛利率+高费用率”特点，净利 率能较好反映真实盈利能力。19 年公司归母净利率 10.8%，同增 2.6 pct。 投资建议：公司为 3C 跨境电商龙头标的，品牌势能强大，大力研发投入 下品类迭代能力有效