医药与健康护理行业专题报告：政策助力并购重组浪潮再启-241021（16页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 行业研究/医药与健康护理 证券研究报告 行业专题报告行业专题报告 2024 年 10 月 21 日 Table_InvestInfo 投资评级 优优于大市于大市 维持维持 市场表现市场表现 Table_QuoteInfo-19.33%-11.30%-3.26%4.77%12.81%20.84%2023/102024/12024/42024/7医药与健康护理海通综指 资料来源：海通证券研究所 相关研究相关研究 Table_ReportInfo 增长确定，期待后续财政空间财政部新闻发布会解读2024.10.13 政策陆续出台支

2、持我国经济发展，看好生物医药新质生产力定位2024.10.08 安徽省中成药集采即将开启2024.09.23 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(8610)58067941 Email: 证书:S0850513110005 分析师:郑琴 Tel:(021)23219808 Email: 证书:S0850513080005 联系人:张澄 Tel:(010)58067988 Email: 政策助力，并购重组浪潮再启政策助力，并购重组浪潮再启 Table_Summary 投资要点：投资要点：证监会发布“并购六条”证监会发布“并购六条”，国家政策国家政策积极鼓励产业并购重组积极

3、鼓励产业并购重组。2024 年 9 月 24 日证监会发布关于深化上市公司并购重组市场改革的意见，旨在进一步激发并购重组市场活力，更好发挥资本市场在企业并购重组中的主渠道作用。我们认为并购重组是企业持续发展重要驱动力之一，国家近期陆续出台重磅政策鼓励并购重组，有望提升并购重组市场效率，帮助上市公司向新质生产力方向转型升级。全球市场经验来看：技术变革、资本市场驱动与全球市场经验来看：技术变革、资本市场驱动与企业治理改善是驱动并购市场企业治理改善是驱动并购市场活跃的三大主要动因。活跃的三大主要动因。在部分成熟产业企业通过并购提高市占率，技术变革打破竞争格局等情形出现容易催生并购浪潮。众多海外龙头医

4、药企业通过外延并购手段实现持续扩张目标。国内医药产业有望掀起并购重组浪潮，并购驱动成长将成为未来重要主线之一。国内医药产业有望掀起并购重组浪潮，并购驱动成长将成为未来重要主线之一。医药行业技术变化层出不穷、IPO 向并购重组发展与股东层面推动公司治理优化是推动行业并购的主要原因。分领域来看，并购重组有望在医疗器械、中药、医疗服务、血制品与科研服务等细分行业密集发生。近年来医药上市公司间大型并购项目逐步增多，如华润三九收购昆药集团、迈瑞医疗收购惠泰医疗等重要交易。投资建议。投资建议。建议关注未来有潜力通过并购重组实现经营改善的优质标的：1）具备良好并购重组能力、对并购标的能够实现有效赋能，品牌、

5、渠道与运营能力突出且账上现金充沛的细分领域龙头，建议关注华润三九、迈瑞医疗、爱尔华润三九、迈瑞医疗、爱尔眼科、天坛生物眼科、天坛生物等；2）选择有潜力的优质被并购标的，由于收购案例大部分为溢价并购，提前配臵可获得溢价带来的收益，同时企业被并购后有经营改善预期，建议关注惠泰医疗、惠泰医疗、昆药集团昆药集团等；3）证监会鼓励引导头部上市公司立足主业，加大对产业链上市公司的整合。例如近期双成药业实现对同一控制人旗下芯片公司并购，实现跨领域并购重组。建议关注并购整合潜力较大的科创板与创业板专精特新链主公司。风险提示风险提示：并购重组进度不及预期，并购整合效果不及预期，行业政策变化风险。行业相行业相关股

6、票关股票 Table_StockInfo 股票代码 股票名称 EPS（元）投资评级 2023 2024E 2025E 上期 本期 000999 华润三九 2.22 2.68 3.01 优于大市 优于大市 300760 迈瑞医疗 9.55 11.55 13.97 优于大市 优于大市 300015 爱尔眼科 0.36 0.44 0.53 优于大市 优于大市 600161 天坛生物 0.56 0.70 0.85 优于大市 优于大市 688617 惠泰医疗 5.49 9.35 12.32 优于大市 优于大市 600422 昆药集团 0.59 0.81 0.98 优于大市 优于大市 资料来源：Wind，