【公司研究】芯原股份-全市场科技产业策略报告第七十七期：芯原股份登陆科创板半导体IP产业链相关问题深度探讨-20200823（40页）.pdf

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1、 1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 全市场科技产业策略报告第七十七期全市场科技产业策略报告第七十七期 思考一：谈历史，半导体思考一：谈历史，半导体 IPIP行业发展情况如何？行业发展情况如何？半导体行业经历了三次全 球性的转移，从美国转移到日本，从日本到韩国和中国台湾，最后转移到中 国大陆。三次转移中，主要产品类型变得愈发复杂精密，产业链分工也更加 细化，从原先的 IDM 到设计+代工+封测，而设计行业又进一步分化，上游 产生了 IP 行业，促进了以 ARM、新思科技、铿腾电子、芯原、创意电子、 智原

2、等为代表的半导体 IP 供应商和芯片设计服务提供商的快速发展。 从技术 上来讲，芯片复杂度指数级提升，从 1971 年 Intel 4004 的 2250 个晶体管到如 今 Ice lake 4 核处理器的 46 亿晶体管。 思考二：析壁垒， 半导体思考二：析壁垒， 半导体 IPIP 行业的产业链壁垒到底在哪？行业的产业链壁垒到底在哪？半导体 IP 是芯片 设计中经过验证可以直接使用的模块，如同建筑行业的砖瓦，可以大大降低 芯片设计的难度，加快芯片设计的速度，也是降低设计成本的有效手段。IP 行业的壁垒可以分 To B和 To C 行业来看，To C 行业中，由于存在广大消费 者群体以及大量直

3、接面对消费者的应用软件，软硬件兼容问题至关重要，庞 大的软硬件生态体系构成了难以逾越的竞争壁垒， 如手机处理器领域的 ARM 就依靠着两大操作系统及庞大的用户生态形成了垄断地位； 而 To B行业相对 分散， 不同行业应用区别较大， 软硬件生态作用不如 To C 行业明显，因此 IP 本身的性能、可靠性、易用性以及服务质量等就成为了关键因素。 思考三：看空间，半导体思考三：看空间，半导体 IPIP 行业的市场空间怎么看？行业的市场空间怎么看？全球 IC 市场规模于 2017 年突破 3000 亿美元， 同年芯片设计行业市场规模突破 1000亿美元， 2008 年到 2018 年复合增长率10.

4、03%。而 IP 行业作为芯片设计行业的直接上游， 目前行业营收占芯片设计行业的 4%左右， 与之具有强相关性， IBS 数据显示， 2027 年半导体 IP市场预计将达到 101 亿美元。随着芯片制程缩小，复杂度提 升，设计难度加大，单芯片 IP 使用量也随之提升，目前 7nm 单芯片 IP 使用 量达到 178 个，预计 5nm 将突破 200个，IP 占设计行业营收比例有望提升。 此外全球半导体行业向中国转移，中国市场增速远超国外。2019 年中国半导 体市场规模占全球 52.93%， 近十年复合增长率超 10%，IC 设计行业复合增长 率更是高达 25.5%。近年来，对 IP 行业影响

5、最大的三个技术趋势分别是新晶 体管结构（FinFET/FD-SOI） 、Chiplet 和开放指令集。FinFET 和 FD-SOI 齐头 并进，Chiplet 和开放指令集促进革新，其中 Chiplet 技术可使多核处理器成本 降低 50%，开放指令集中的 RISC-V支持者众多，MIPS/PowerPC 积淀深厚。 思考四： 判格局， 半导体思考四： 判格局， 半导体 IPIP 行业的国内外竞争格局情况如何？行业的国内外竞争格局情况如何？最近十余年， IP 行业格局大体稳定，ARM 占据第一， 拥有超过四成市场份额，在移动设备 处理器领域几乎垄断； Synopsys凭借EDA工具以及较全面

6、的产品线占据第二， 在接口芯片领域份额第一。其余前十常客 CEVA、Cadence 等也各有优势。国 内仅有芯原股份进入全球前十，2019 年，公司营收 13.4 亿元，其中半导体 IP 营收 4.38亿元， 同比增长 40.49%， 占据全球 1.8%的市场份额。目前出现专用 IP 替代通用 IP 的趋势，国产化进程加快，或利好国内半导体 IP 公司。 风险提示：风险提示：国产替代不及预期，国际贸易摩擦风险国产替代不及预期，国际贸易摩擦风险等。等。 Tabl e_Ti t l e 2020 年年 08 月月 23 日日 芯原股份登陆科创板，半导体芯原股份登陆科创板，半导体 IP 产业链相关问