【研报】体育行业产业专题报告：线上端迎来快速增长期细分需求逐步显现-20200820（22页）.pdf

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1、 体育产业体育产业专题专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 22 线上端迎来快速增长期，细分需求逐步显现线上端迎来快速增长期，细分需求逐步显现 体育产业体育产业专题报告专题报告 专题研究小组成员专题研究小组成员： 姚磊 2020 年 8 月 20 日 投资要点：投资要点： 国内体育产业国内体育产业的增长韧性强的增长韧性强，其中其中体育服务业增长显著体育服务业增长显著 2018 年全国体育产业总规模 2.4 万亿元， 同比增长 9.09%； 实现增加值 8800

2、亿元， 同比增长 12.82%。 预计未来三年内行业整体将继续维持稳健的增长水 平，体育产业增加值有望在 2020 年突破 1 万亿元；结构上体育服务业（除 体育用品及相关产品制造、体育场地设施建设外的 9 大类）继续保持快速发 展势头，增加值在体育产业中所占比重继续上升，从 2016 年的 55%上升到 2017 年的 57%，其中直接与公众体育消费相关的体育竞赛表演活动、体育 健身休闲活动增长突出，增长速度分别达到 39.2%和 47.5%。 政策端：政策端：产业政策开始转向细分化、持续推进阶段产业政策开始转向细分化、持续推进阶段 我国体育产业还处于初级发展阶段，目前产业发展的最大驱动力在

3、于国家顶 层政策的强力助推。 2014 年后以国务院以及足改领导小组为代表的国家顶层 不断对体育产业连续推出多项重要改革政策， 2017 年后体育产业的相关政策 瞄准更加细分和专业的领域，显示出产业已经逐步进入精细化发展阶段。 产业发展逻辑：线上和线下端处于竞争和互补的格局产业发展逻辑：线上和线下端处于竞争和互补的格局 我们认为 2020-21 年国内体育产业处于稳步恢复期，但产业空间大、发展韧 劲强的特点将持续显现，产业的发展逻辑有以下四点： （1）赛事依然是产业的核心内容，因此具备运营能力和商业开发的公司更具 价值。目前热门赛事 IP 的市场价值已经很高，因此需要投资方寻找未来能够 成为优

4、质赛事的运营公司，进行赛事商业价值的逐步开发并培育成熟。 （2）疫情对线上端需求形成脉冲式增加，但线下端价值仍然十分重要。首先 疫情使更多的国内居民关注到自身的健康与体质问题，激发起全民运动的意 识，这种趣味化的线上运动方式能有效的扩大边缘体育消费者，从而在中长 期内扩大国内体育人口基数，这就将做大整个国内体育消费的基本盘，行业 的总规模只会越来越大；其次，短期内线上的体育消费会对线下端形成一定 的冲击，但体育消费存在很明显的社交和参与属性，线上消费能起到敲门砖 的作用。因此我们认为随着国内疫情控制的逐步趋稳、这部分群体对于体育 消费粘性的增加，最终会回流反哺到线下端的消费市场，使两个市场得到

5、共 同发展；且线下的参与和体验成为提高用户忠诚度和付费能力的重要措施。 （3）综合服务商和垂直细分平台是融资发展方向。从发展趋势看，垂直细分 领域是更容易出现具有优势的龙头公司， 赛道上单一赛事或俱乐部 IP 等上游 内容端以及体育装备、器械、互联网+体育等下游应用端逐步被产业证伪，具 备盈利能力、综合运营能力强的中游平台类公司更被市场认可，因此产业内 部分经营发展稳健的垂直细分领域也具备很好的投资价值。此外场景化的体 育服务消费是过去以服饰、装备为主导体育消费的升级，向专业性、品质化 行行 业业 研研 究究 证证 券券 研研 究究 报报 告告 专专 题题 报报 告告 专题研究小组专题研究小组

6、 证券分析师：姚磊 SACNO:S1150518070002 子行业评级子行业评级 影视动漫 中性 平面媒体 中性 网络服务 看好 有线运营 看好 营销服务 中性 体育健身 中性 体育产业体育产业专题专题报告报告 请务必阅读正文之后的免责声明请务必阅读正文之后的免责声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 2 of 22 和智能化演变，实现千人千面，精细化分解不同用户的运动需求和特征，更 为科学的指导用户进行有效的运动，提升用户的消费体验。 （4） 体育生态打法是未来的发展方向， 跨界生态打法形成更立体的商业模式。 体育+地产、体育+旅游、