【研报】科技产业链景气度追踪：半导体、消费电子、新能源发电周期景气上行-20200821（39页）.pdf

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1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 报告摘要：报告摘要： 海外科技公司海外科技公司Q2Q2业绩追踪及展望业绩追踪及展望 全球主要半导体公司和全球主要半导体公司和 FAAMGFAAMG 业绩超预期业绩超预期。 疫情和美国禁令推动了全球硬件企业囤库存 积极性，居家办公使得云计算、数据中心和笔记本电脑需求激增，以上两点因素使得全 球主流半导体公司 Q2 业绩超预期，AMD Ryzen 处理器和 EPYC 处理器销售额强势增长， 预计 Q3 云计算和数据中心、个人 PC、游戏需求持续强劲。消费终端特斯拉、苹果在疫 情期间都采用降价促销策略实现销售逆势增长，i

2、phone 单季收入同比增 2%，可穿戴设 备营收增速放缓但仍保持强劲两位数增长，预期 Q3 所有产品会延续同比正增长。特斯 拉全球销量逆势环比增 2.5%，维持全球 50 万量交付预期。疫情没有阻碍全球主要运营 商 5G 建网进程，北美电信设备销售动能强劲，爱立信 Q2 盈利大超预期。 A A股股科技产业链景气度追踪科技产业链景气度追踪 半导体、消费电子、新能源半导体、消费电子、新能源发电发电短周期景气上行短周期景气上行。我们筛选了公募基金及卖方券商研究 所重点覆盖的 111 家公司，涵盖集成电路、消费电子、5G 基建、传媒、电新、计算机 6 大领域 23 大细分行业。在具备周期属性的科技细

3、分行业中，半导体、消费电子、新能 源设备短周期景气上行，半导体周期上行动力来源于 5G 和 HPC 需求，硅片出货量、半 导体材料龙头营收预期等前瞻指标显示年内 IC 材料销售额有望触底回升。价格贴近现 金成本叠加下游 TV 出货量预期回升，面板涨价周期继续向上。新能源发电来年需求有 强支撑，风光平价上网规模超市场预期。 科技科技景气周期与估值波动景气周期与估值波动 光伏、风能、光伏、风能、IDCIDC 硬件、智能手机、面板、硬件、智能手机、面板、ICIC 封测、信创封测、信创配置性价比相对高配置性价比相对高。市场普遍 的认知是科技属于成长板块，但行业本身还兼具强周期属性，周期驱动来源来源于产

4、品 和技术的迭代，具体体现为 6 年通信资本开支周期、3 年消费电子产品周期、和 3 年的 半导体周期叠加。本轮科技周期处于三周期叠加向上的拐点。从基本面到股市映射看， 费城半导体盈利周期与半导体周期趋同，估值周期领先盈利周期一年，且 2010 年后费 城半导体指数估值波动区间稳定，当前指数 PE 处于历史高位，但净利增速的回升从年 初才开始启动。A 股电子行业盈利与半导体周期相关，估值与基本面周期相关性较弱。 结合行业短长期景气改善前景和未来两年相对估值， 我们认为A股科技细分产业中光伏、 风能、IDC 硬件、智能手机、面板、IC 封测、信创配置性价比相对高。 风险提示风险提示 经济复苏不及

5、预期，国际政治环境变化，模型数据存在局限性 民生证券研究院民生证券研究院 分析师：分析师：杨柳杨柳 执业证号： S0100517050002 电话： (8610)85127730 邮箱： yangliu_ 分析师分析师：喻雅彬喻雅彬 执业证号： S0100520010002 电话： (8610)85127730 邮箱： yuyabin Table_TitleTable_Title 策略策略专题专题 科技科技产业链景气度追踪产业链景气度追踪 半导体、消费电子、新能源发电周期景气上行半导体、消费电子、新能源发电周期景气上行 民生民生 FOCUS 2020 年年 8 月月 21 日日 策略专题研究策

6、略专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录目录 一、海外科技公司一、海外科技公司 Q2Q2 业绩追踪及展望业绩追踪及展望 . 3 3 二、科技产业链景气度跟踪二、科技产业链景气度跟踪 . 8 8 （一）A 股科技产业链分类 . 8 （二）半导体：5G 和 HPC 需求引领短周期景气回升，上游 IC 材料营收预期低位反弹 . 9 （三）消费电子：下半年苹果新机发布有望提振销售，出货量加速回升拉动面板涨价 . 11 （四）云计算与 IDC：国内云厂商产业投资加码，信骅营收强势增长预示浪潮信息营收反弹 . 13 （五）软件服务：国产服务器、数据库招