走进“芯”时代系列深度之八十九“眼镜终端”：先AI后AR眼镜终端打响电子化、智能化攻坚战——XR系列报告之眼镜终端-240925（90页）.pdf

1、证证券研究券研究报报告告本报告仅供华金证券本报告仅供华金证券客户客户中的专业投资者参考中的专业投资者参考请请仔仔细细阅阅读读在在本本报报告告尾部尾部的的重重要要法法律律声声明明先先AIAI后后ARAR，眼镜终端打响电子化，眼镜终端打响电子化/智能化攻坚战智能化攻坚战消费电子消费电子/行业深度报告行业深度报告同步大市同步大市-A-A（维持）（维持）华金证券电子团队华金证券电子团队走进走进“芯芯”时代系列深度之八十九时代系列深度之八十九“眼镜终端眼镜终端”分析师：孙远峰S0910522120001分析师：王海维 S0910523020005联系人：宋 鹏 S09101230300302024年09

2、月25日XRXR系列报告之眼镜终端系列报告之眼镜终端 2请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核心观点u 四类眼镜终端各有千秋，功能融合为最终发展目标。四类眼镜终端各有千秋，功能融合为最终发展目标。目前，眼镜形态终端主要分为智能音频眼镜、信息提示/真AR眼镜、投屏眼镜及空间计算。其中，智能音频眼镜与TWS耳机为竞品，附加AI及轻社交属性；信息提示/真AR眼镜可看作是在智能音频眼镜基础上增加屏幕显示功能，且我们认为随着技术发展，全彩树脂衍射光波导/Micro LED价格下降，信息提示类眼镜会向全彩双目真AR眼镜转化。投屏眼镜满足用户在居家、办公、地铁、飞机、露营等多种场景下的使用需求，随时

3、随地感受空中巨幕带来的畅爽体验。空间计算终端为投屏眼镜+Station组合，可看作眼睛形态VR设备。未来无限接近普通眼镜形态且融合空间计算/AI功能的产品，会为眼镜电子化/智能化最终形态。u 大模型大模型/SoC/SoC/显示显示/光学为眼镜智能化光学为眼镜智能化/电子化四大发展领域。电子化四大发展领域。1 1）大模型：眼镜）大模型：眼镜AIAI功能，究其根本于其所搭载模型差异。功能，究其根本于其所搭载模型差异。在多模态能力方面，国内多模态大模型hunyuan-vision和InternVL2-40B表现不俗，仅次于GPT-4o。在细粒度视觉认知任务上，国内外最好模型有5分以上的差距，需要进一

4、步对多模态深度认知能力做优化提升。（2 2）SoCSoC：三种方案各有优劣，依据眼：三种方案各有优劣，依据眼镜功能进行匹配。镜功能进行匹配。MCU级SoC方案中，以MCU级SoC芯片为主要控制中枢，将Al智能眼镜的功能划分模块，依据每个模块添加外接芯片实现相应功能。系统级SOC方案中，系统级SOC芯片集成度较高，可支持功能较多，以SOC芯片为主要控制中枢。SoC+MCU方案，兼顾低功耗和高性能，以SoC以及MCU芯片为主要控制核心，MCU用于低功耗应用，SoC用于高功耗应用。（3 3）屏幕方案：屏幕方案：ARAR眼镜以眼镜以Micro OLEDMicro OLED为主，为主，Micro LED

5、Micro LED为辅。为辅。屏幕呈现用户所看内容的载体，目前主有LCoS/Micro OLED/Micro LED三类，其中投屏眼镜主要采用Micro OLED，信息提示/真AR眼镜主要采用Micro LED。（4 4）光学：尚未有统一确定技）光学：尚未有统一确定技术路线可满足全天候消费级术路线可满足全天候消费级ARAR眼镜全部需求。眼镜全部需求。目前投屏眼镜主要采用Birdbath，信息提示/真AR眼镜主要采用光波导。3请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明核心观点核心观点u 销量破百万，销量破百万，Meta Ray-BanMeta Ray-Ban逆风翻盘。逆风翻盘。Meta Rayban成

6、功的核心要素为：Rayban品牌、设计和渠道的大力加持，POV相机+OWS耳机综合的高性价比体验，多模态AI带来的想象空间。Ray-Ban在销售渠道、外观设计等方面赋能保证了产品是愿意被用户佩戴，保证销售额下限，而Meta Ray-Ban在音频、视频和AI优化升级是其能创造更高销售量的关键。u 短期内短期内AIAI眼镜定位决定空间，长期看眼镜市场渗透。眼镜定位决定空间，长期看眼镜市场渗透。（1）AI音频/信息提示眼镜：智能手表与信息提示眼镜皆属于手机配件属性，但二者偏向不同，智能手机偏向于健康管理，信息提示眼镜与AI结合致力于打造个人助理。（2）投屏眼镜：满足用户在居家、办公、地铁、飞机、露营