【公司研究】宇信科技-“一体”维持高景气“两翼”助力新成长-20200818（29页）.pdf

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1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 全球视野全球视野 本土智慧本土智慧 公司研究公司研究 Page 1 证券研究报告证券研究报告深度报告深度报告 信息技术信息技术 宇信科技宇信科技(300674) 买入买入 合理估值： 52.81-5 7.85 元 昨收盘： 49.09 元 （首次评级） 软件与服务软件与服务 2020年年 08月月 18日日 一年该股与一年该股与上证综指上证综指走势比较走势比较 股票数据股票数据 总股本/流通(百万股) 412/276 总市值/流通(百万元) 19,582/13,123 上证综指/深圳成指 3,319/13,309 12 个月最高/最低(元) 69.55/22

2、.22 证券分析师：熊莉证券分析师：熊莉 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519030002 证券分析师：朱松证券分析师：朱松 E-MAIL： 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980520070001 独立性声明：独立性声明： 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合 理判断并得出结论，力求客观、公正，结论 不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 深度报告深度报告 “一体”维持高景气， “两翼”助力新成长“一体”维持高景气， “两翼”助力新成长 二十余年铸就银行二十余年铸就银行 IT 领军企业领军企业 宇信科技经过二十余年的发展已经

3、成为了国内规模最大的银行 IT 解决 方案提供商之一，产品布局完善，业务范围覆盖了银行 IT 的几乎所有 领域，并始终保持在网络银行、信贷管理、商业智能、风险管理等多 个细分解决方案领域的领先地位，目前客户涵盖了中国央行、国开银、 六大国有商业银行、 12 家股份制银行以及 100 多家区域性商业银行等。 银行银行 IT 成长空间大，集中度有望提成长空间大，集中度有望提升升 根据 IDC 的统计预测，我国银行业 IT 解决方案市场规模在 2019 年为 505 亿元左右，未来行业仍将会保持 20%以上的增速在 2021 年达到 737 亿元。行业目前的竞争格局较为分散，前五名厂商的集中度仅为

4、17.8%。未来随着硬件和集成占比的降低以及软件比例的提高、 金融科 技的不断发展、下游客户对品牌效应的重视，宇信作为行业领军企业 有望充分受益行业集中上升而带来的市占率提升。 传统业务维持高景气，新兴业务助力高成长传统业务维持高景气，新兴业务助力高成长 公司传统业务为帮助银行客户进行软件和解决方案的定制化开发，目 前受益于下游客户在金融科技方面的投入逐步加大、银行 IT 国产化浪 潮进度加快、数字货币推出在即等因素，行业景气度正处于上行状态。 同时公司积极拓展海外业务和拓展创新业务模式，一方面抓住东南亚 地区的银行 IT 建设大潮的机遇，另一方面通过和城商行共同运营金融 平台及为银行网点提供

5、智能柜员机等形式积极开拓创新盈利模式。 风险提示风险提示 金融监管政策风险；行业竞争加剧；海外及创新业务拓展不及预期。 维持维持“买入买入”评级评级 通过多角度估值，得出公司合理估值区间 52.81-57.85 元之间， 相对于 公司目前股价有约 7.58%17.84%的估值空间，我们预计公司 2020-2022 年收入分别为 34.03/43.05/53.69 亿元，归母净利润 3.68/4.99/6.61 亿元，利润年增速分别为 34.4%/35.4%/32.5%，摊薄 EPS=0.89/1.21/1.60 元。首次覆盖，给予“买入”评级。 盈利预测和财务指标盈利预测和财务指标 2018

6、2019 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 2141 2,652 3,403 4,305 5,369 (+/-%) 31.8% 23.9% 28.3% 26.5% 24.7% 净利润(百万元) 196 274 368 499 661 (+/-%) 4.2% 40.2% 34.4% 35.4% 32.5% 摊薄每股收益(元) 0.32 0.34 0.89 1.21 1.60 EBIT Margin 17.78% 21.0% 10.5% 10.7% 11.1% 净资产收益率(ROE) 11.75% 14.9% 18.0% 21.4% 24.5% 市盈率(PE) 195.14