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1、公司研究公司研究 公司深度公司深度 汽车汽车 证券研究报告证券研究报告 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2024年年09月月11日日 Table_invest 买入（买入（维持维持）Table_NewTitle 科博达（科博达（603786）：）：灯控灯控主业立足全球主业立足全球，域控、域控、Efuse新产品新产品布局布局下下一代一代EEA 公司深度报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 黄涵虚 S0630522060001 Table_cominfo 数据日期数据日期 2024/09/10 收盘价收盘

2、价 48.65 总股本总股本(万股万股)40,389 流通流通A股股/B股股(万股万股)40,239/0 资产负债率资产负债率(%)26.88%市净率市净率(倍倍)4.00 净资产收益率净资产收益率(加权加权)7.72 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 81.58/42.81 Table_QuotePic Table_Report 相关研究相关研究 table_main 投资要点：投资要点：灯控灯控细分赛道龙头，细分赛道龙头，全球平台项目持续落地，份额提升趋势明确全球平台项目持续落地，份额提升趋势明确。公司与核心客户大众多年合作，跟随车灯的光源迭代趋势，历经电子镇流器、LED主光源控制器

3、、矩阵式LED主光源控制器等多代产品升级，并向辅助光源控制器、尾灯控制器、氛围灯控制等产品类型拓展，确立细分赛道龙头地位。公司灯控业务主要面向大众、宝马、雷诺日产、福特、丰田、铃木等全球客户，近年来生命周期长、配套车型众多的全球平台项目持续落地，有望持续提升配套份额。随着车灯智能化升级，ADB、AFS等自适应功能普及，Micro LED、DLP等高清照明技术进入0-1阶段，信息交互、辅助驾驶等功能的实现需要更为复杂的控制逻辑和软件算法，公司作为具备深厚技术积累的专业供应商或将持续受益。顺应顺应整车整车EEA升级趋势，域控、升级趋势，域控、Efuse等新产品拓展顺利等新产品拓展顺利。整车EEA由

4、分布式向域集中式、中央集中式升级，国内新势力车企跟随特斯拉步伐，逐步实现跨域融合，向集中式计算+分布式配电的区域架构过渡，域控、Efuse等产品需求迎来快速增长。公司已形成较为完善的业务版图，其中车身、底盘领域，已为理想、比亚迪、小鹏等国内主流新能源车企配套车身域控、底盘域控、悬架控制器等产品，销售收入增长迅速，今年以来悬架控制器再获大众、小鹏、极星、集度、极氪、吉利等定点；智驾、座舱领域，公司设立参股公司科博达智能科技，下半年部分项目开始量产；Efuse产品已突破吉利、理想、大众等定点。完善日本、欧洲、北美等核心市场产能布局完善日本、欧洲、北美等核心市场产能布局，步入全球化经营阶段，步入全球

5、化经营阶段。公司坚定市场全球化发展策略，计划重点拓展丰田、Stellantis、通用、本田等客户全球性业务，并将底盘悬架控制器、底盘域、车身域、Efuse等新产品推向海外。针对海外客户的本地化生产需求，公司加快多区域设厂步伐，2023年设立日本生产基地并投产，服务于丰田、本田、日产、铃木等日系主机厂及欧美新能源客户；欧洲和北美设厂计划在年底完成。投资建议：投资建议：公司灯控主业市场地位稳固、在手订单充裕，域控、底盘控制器、Efuse等高价值量新产品拓展顺利，维持公司盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润8.44亿元、10.76亿元、13.46亿元，对应EPS为2.09元、2.66元、

6、3.33元，按照2024年9月10日收盘价计算，对应PE为23X、18X、15X，维持“买入”评级。风险提示风险提示：新产品拓展不及预期的风险新产品拓展不及预期的风险；客户集中度较高的风险；客户集中度较高的风险；原材料价格、海运费、原材料价格、海运费、汇率波动的风险汇率波动的风险等。等。Table_profits 盈利预测与估值简表盈利预测与估值简表 2021A 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 主营收入(百万元)2807 3384 4625 6107 7613 9347 同比增速(%)-4%21%37%32%25%23%归母净利润(百万元)389 450 609 8