大飞机行业研究：大飞机系列报告之总览篇C919批产提速产业链蓄势待发-240828（32页）.pdf

1、敬请参阅最后一页特别声明 1 军工组 分析师：杨晨（执业 S1130522060001） 分析师：任旭欢（执业 S1130524070004） C919 批产提速，产业链蓄势待发大飞机系列报告之总览篇 投资逻辑：C919C919 步入产业化元年，打破空客、波音步入产业化元年，打破空客、波音 A A、B B 垄断营造“三足鼎立”格局垄断营造“三足鼎立”格局：1）从 1 到 100 大提速，C919 已进入大规模、大批量生产交付阶段：作为 C919 全球首发用户，中国东航于 2021 年率先采购 5 架 C919，并于 2023 年 9 月增订100 架；截至 2024 年 7 月 29 日，东航

2、已拥有 7 架 C919，累计执行航班 3031 班次，承运旅客近 40.5 万人次。2）C919客户即将实现从 1 到多：继东航之后，2024 年 4 月国航、南航先后公告，各自向中国商飞采购 100 架 C919 飞机，并将于 8 月底各自接收第一架 C919 飞机；金鹏航空亦将于 2024 年四季度接收第一架 C919，并将于 2027 年底引进 30架。3）C919 飞机订单饱满：据经济日报，2023 年 9 月 10 日在浦江创新论坛全体大会上，中国商飞党委书记、董事长贺东风透露，C919、ARJ21 订单数量分别达到 1061 架、775 架。国内民机市场空间广阔，国内民机市场空间

3、广阔，C919C919“入欧”提速或将拓展海外市场：“入欧”提速或将拓展海外市场：1）航空制造业景气上行，牵引万亿市场空间：据中国商飞预测，2022-2041 年我国民航市场有望接收 9284 架飞机（占全球 22%），价值量达 1.46 万亿美元（占全球 23%）；其中 C919 所对应的单通道喷气客机需求量或达 6288 架（占国内 67.7%），价值量达 7493 亿美元（占国内 51%）。2）C919 较竞品机型具有性能优势，同时 C919 目录价 0.99 亿美元，是空客 A320NEO 的 77%、波音 737-8 的 81%。3）C919飞机 EASA 取证或将提速，未来有望拓展

4、欧洲市场：2024 年 7 月欧洲航空安全局（EASA）代表团在上海对 C919 飞机进行实地检查后，对 C919 给予了“积极反馈”，目前 C919 飞机 EASA 取证正处于四轮认证程序的第三阶段，基于 2019年签订的中欧民航安全协定，未来 C919“入欧”或将提速。C919C919 产能爬坡有望提速，大飞机产业链有望充分受益：产能爬坡有望提速，大飞机产业链有望充分受益：1）C919 第二总装厂落户上海，中国商飞规划 5 年内将 C919产能扩大到 150 架/年：2023 年 1 月 12 日，时任中国商飞副总经理张玉金在上海两会表示，“C919 大飞机必将提速扩产，抢占市场份额，规划

5、未来 5 年内年产能达到 150 架”；据航空产业网 4 月 30 日消息，航空工业规划总院中标 C919大型客机批生产条件能力（二期）建设项目。2）上海大力支持民用大飞机产业链发展，高标准打造民用航空产业集群：规划到 2026 年，上海本地大飞机产业规模达到 800 亿元左右。3）航空工业机载正式落户上海，并成立了机电、飞控、航电、电力、起落架 5 家分中心，未来机载系统国产替代进程有望提速。投资建议 我们判断，随着 C919 批产放量，1）国产化率较高的民机机体结构产业链或将率先受益，航空锻造、大部段装配环节确定性较强；2）随着航空工业机载落户上海、CJ-1000 研发持续推进，C919

6、机载系统、发动机国产替代有望提速；3）通过自主研制，我国掌握了民机产业链发展统筹权，民机后市场航空维修、航材分销等领域有望受益。从市场空间、业绩弹性、核心竞争力、长期成长空间等维度，我们建议关注 C919 机体结构产业链相关标的；同时，我们建议关注 C919 机载系统、发动机国产替代对产业链的带动作用与相关投资机遇。风险提示 国际贸易形势动荡，C919 生产交付不及预期的风险 大飞机行业研究 2024 年 08 月 28 日 买入（维持评级）行业深度研究 证券研究报告行业深度研究 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 1 C919 步入产业化元年，打破 A、B 垄断