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1、全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会证券研究报告机密和专有未经西部证券许可，任何对此资料的使用严格禁止风电行业培训框架报告分析师|杨敬梅 S0800518020002 邮箱地址：分析师|胡琎心 S0800521100001 邮箱地址：西部证券研发中心2024年08月26日请仔细阅读尾部的免责声明2核心结论核心结论国内海风开工在即，装机量有望高增。国内海风开工在即，装机量有望高增。24年Q2开始海风建设积极信号陆续释放，江苏、广东多项目已开启风机招标，预计Q3多项目将迎来开工。截至目前24年海风开工已达5GW+，预计今年还有10GW左右有望在下半年

2、开工，得以支撑24-25年海风新增装机。预计24/25年海风分别实现9/15GW新增装机，同比+32%/67%。海外海上风电建设加速，海风多环节具备出口机会。海外海上风电建设加速，海风多环节具备出口机会。根据英国第三轮、第四轮Cfd进度，欧洲海风装机将在近年迎来释放，GWEC预测2026年欧洲海上风电新增装机有望达到8.40GW，为未来海外海风装机除中国外的主要市场。英国第6轮CfD同样正在推进过程中，此次CfD提供超过10亿英镑预算，预计英国海上风电本轮预计可获得3GW5GW的装机容量，英国海风发展为达到30年50GW的装机目标正在加速中。预计24/25年海外海风装机分别为5/7GW，同比+

3、20%/40%。亚非拉区域具备陆风风机出口机会，国内陆上风电景气度提升。亚非拉区域具备陆风风机出口机会，国内陆上风电景气度提升。根据GWEC，亚非拉区域陆风装机有望在“十五五”期间快速增长，国内主机价格存在优势，正出口替代抢占份额，具备持续出口替代潜力。根据产业链调研，国内头部几家主机公司24年海外订单量有望同比高增长，出口产品毛利率优异，预计未来出口贡献较多利润增量。国内装机方面，根据比地招标网，2024年1-7月陆上风机招标量为55.84GW，同比+63.27%，陆风招标量高增长，有望在25年兑现高增长的装机增速。盈利方面，根据比地招标网2024年1-7月风机价格已呈现趋稳态势，国内头部风

4、机企业已不再采取底价拿单策略。加上原材料钢材价格下跌中，主机厂盈利能力有望逐季提升。全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会。我们梳理三条选股主线：全球海风装机需求共振，陆风风机具备出口机会。我们梳理三条选股主线：（1）国内海风开工在即，有望带来海风装机积极预期，海风相关标的将受益。我们建议在竞争格局较好，盈利水平较为稳健的环节中进行选股，建议关注海缆、桩基板块相关标的。（2）海外海风建设加速，多环节出口需求有望提升，我们建议在此前出海销售比例较高、海外订单增速快、或出海盈利水平较高的环节中进行选股，建议关注海缆、桩基、定转子等板块相关标的。（3）陆风风机出口可获取高盈利，国内陆风风机盈利也

5、在修复过程中，建议关注风电主机相关标的。投资建议：投资建议：综合三条选股主线来看，我们建议关注海缆、桩基、定转子、风机环节未来投资机会。海缆环节推荐东方电缆东方电缆、中天科技中天科技，建议关注亨通光电亨通光电；桩基环节推荐天顺风能天顺风能，建议关注大金重工大金重工、泰胜风能泰胜风能、海海力风电力风电；风电主机推荐金风科技金风科技、明阳智能明阳智能，建议关注运达股份运达股份；定转子环节建议关注振江股份振江股份。其他环节方面我们推荐海缆绝缘料万马股份万马股份；风电滑轴推荐长盛轴承长盛轴承。风险提示：风险提示：政策性风险、市场竞争风险、经济环境及汇率波动风险近一年行业走势近一年行业走势行业评级行业评

6、级超配超配前次评级前次评级超配评级变动评级变动维持相对表现相对表现1个月个月3个月个月12个月个月电力设备电力设备-5.56-15.95-30.02沪深沪深300-2.50-7.70-10.38-32%-27%-22%-17%-12%-7%-2%2023-082023-122024-04电力设备沪深3009WbUdXfVaVaVbZcW9PcM7NnPmMtRqMeRpPzRjMtRsNbRqQuNMYrQqOwMmOsNCONTENTS目录CONTENTS目录目录风电装机需求旺盛，行业前景广阔电力设备行业估值已在底部，海风板块具备投资机会04风电行业基本情况风电行业各环节情况010203请仔