石油芳烃行业报告：芳烃有望迎来景气上行周期-240816（62页）.pdf

1、石油芳烃行业报告：石油芳烃行业报告：芳烃有望迎来景气上行周期芳烃有望迎来景气上行周期证券研究报告2024年08月16日基础化工李永磊(证券分析师)董伯骏(证券分析师)S0350521080004S请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M基础化工-6.8%-18.9%-24.6%沪深300-3.9%-7.8%-13.1%最近一年走势相关报告2024Q1盈利同比修复，新材料项目助成长荣盛石化（002493）公司动态研究*炼化及贸易*李永磊，董伯骏，杨丽蓉2024-05-15民营炼化行业深度报告之四：周期复苏可期，成长加速落地（推荐）*石油石化*李永磊，董伯骏，

2、杨丽蓉2023-03-23民营炼化行业深度之三：稳经济下如何看待当前位置的民营炼化（推荐）*化工*李永磊，董伯骏2022-02-21民营炼化系列报告之二：进口缺口大，聚烯烃仍处战略机遇期（推荐）*化工*李永磊，董伯骏2022-01-278XaVcWaY9W8XfVcW6MbP7NmOoOsQnRiNrRyQlOrQzQ6MpPyRwMqQpOxNtQnN请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心观点：对二甲苯（核心观点：对二甲苯（PX）、纯苯有望迎来景气上行周期）、纯苯有望迎来景气上行周期n 全球芳烃产能扩张放缓，未来芳烃的主要产品（全球芳烃产能扩张放缓，未来芳烃的主要产品（PX、纯苯）供

3、需紧张，行业景气有望迎来上行期。、纯苯）供需紧张，行业景气有望迎来上行期。n 对二甲苯：行业供需紧张，盈利仍有上行空间对二甲苯：行业供需紧张，盈利仍有上行空间 据S&P Global Commodity Insights，2023年全球PX行业平均开工率约79%。我们预计2024年全球PX产业链触底回升，装置开工率将达81.5%，2025-2026年的开工率将进一步回升至82.9%。据我们统计，2023年全球PX产能为8585万吨/年，同比增长17.31%。未来全球PX产能增速下降，2024-2026年总计将投产1033万吨/年新增产能，2023-2026年年均增长率下降至3.86%；其中中国

4、产能预计共扩产700万吨/年。需求端：据我们测算，2023年全球PX需求量为6782万吨，同比增长23.81%；我们预计未来PX需求仍保持强劲，至2026年达到7973万吨，2023-2026年年均增长率为5.54%。n 纯苯：行业新增产能较少，供不应求状态仍将保持纯苯：行业新增产能较少，供不应求状态仍将保持 据我们测算，2023年全球纯苯行业开工率为77.0%。据ICIS，全球纯苯开工率自2020年开始出现下滑，2022年降至75.0%，受需求刺激，我们预计2024-2026年全球纯苯行业开工率将强势反弹，预测2026年全球开工率达85.2%。据泰国国家石油公司数据，2023年全球纯苯产能为

5、7880万吨/年，同比增长3.68%。我们预计2024-2026年全球纯苯新增产能增速降低，共计投放约544万吨/年新增产能，2023-2026年CAGR下降至2.25%。需求端：据我们测算，2023年全球纯苯需求量为6068万吨，同比增长6.46%；我们预计未来纯苯需求将持续受下游苯乙烯、苯胺、苯酚、己内酰胺、己二酸等产品需求驱动，至2026年达到7176万吨，2023-2026年年均增长率为5.75%。n 投资建议：重点关注荣盛石化、东方盛虹、投资建议：重点关注荣盛石化、东方盛虹、桐昆股份、桐昆股份、恒力石化、恒逸石化、中国石化、中国石油等企业。恒力石化、恒逸石化、中国石化、中国石油等企业

6、。n 风险提示：风险提示：芳烃产品价格下行风险芳烃产品价格下行风险，新增产能未能按期投产风险，开工率不及预期风险，下游需求未达预期，新增产能未能按期投产风险，开工率不及预期风险，下游需求未达预期风险，原材料价格大幅波动风险风险，原材料价格大幅波动风险请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明4全球全球PX供需平衡表供需平衡表图表：全球图表：全球PX供需平衡表供需平衡表资料来源：Wind，卓创资讯，各公司公告，各公司官网，中国化工报，CommoPlast，Oil&Gas Journal，印度环境部，印度统计局，郑州商品交易所，中国国际化工展览会公众号，美通社，中阀企数据，香港商报，界面新闻，中国日