益诺思-公司研究报告-国内安评行业龙头未来成长可期-240813（40页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_MainInfo 公司研究公司研究/医药与健康护理医药与健康护理/生物科技生物科技 证券研究报告 益诺思益诺思投资价值研究报告投资价值研究报告 2024 年 08 月 13 日 Table_InvestInfo 股本结构股本结构 发行前总股本（百万股）10573.47 拟发行股本（百万股）3524.49 Table_AuthorInfo 分析师:余文心 Tel:(8610)58067941 Email: 证书:S0850513110005 分析师:周航 Tel:(021)23185606 Email: 证书:S0850523040001 联

2、系人:陈铭 Email: 益诺思：国内安评行业龙头，未来成长可期益诺思：国内安评行业龙头，未来成长可期 Table_Summary 重要提示：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信重要提示：市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主做出息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。投资者应自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资决策并自行承担投资风险。深耕安全性评价业务深耕安全性评价业务十四十四年，跻身国内前三。年，跻身国内前三。益诺思于 2010 年成立，业务主要涵盖生物医药早期成药性评价、非临床研究以及临床检测及转化

3、研究三大板块，是国内最早具备国际化药物安全性评价能力的企业之一。经过多年积累，公司在国内非临床安全性评价细分领域市场占有率排名前三，处于行业领先地位。拥有近 6 万平方米的现代化设施，累计服务国内外 770 余家制药公司、研发机构和科研院所，累计完成 13700 余项临床及非临床评价专题研究服务。中国创新药中国创新药行业行业战略转型，助力非临床安评市场高速发展。战略转型，助力非临床安评市场高速发展。中国制药行业正处于从仿制药转向创新药的战略转型时期，市场呈现出良好的增长趋势，我国政府发布多项监管政策，新药临床试验申请审批流程不断得到规范，推动非临床药物安全性评价流程的整体效率提高。2018 年

4、中国非临床安全性评价市场规模约为21.2 亿元人民币，并于 2022 年快速增长至 103.8 亿元，复合增速为 48.77%。预计中国非临床安全性评价市场规模于 2027 年将达至 408.5 亿元，2022 年至2027 年的复合增速高达 31.51%。现阶段，受一定不利因素的影响，生物医药行业整体研发投入增长速度有所下降，也直接影响了 CRO 行业高速发展的节奏。主要原因系 2022 年起生物医药行业投融资规模由过热状态逐渐降温，部分以 Biotech 为主的企业来源于资本市场融资所支持的研发投入会产生一定收缩，向上传导一定负面影响，致使上游 CRO 行业由高速发展的节奏回落至稳定发展状

5、态。央央企控股企控股比例高比例高，高管团队产业经验丰富。，高管团队产业经验丰富。截至招股说明书签署日，国药集团直接持有公司 622.33 万股股份，占公司总股本的 5.89%，同时国药集团通过其下属全资子公司医工总院和国药投资间接持有公司总股本的 38.34%，合计持有公司 44.23%的股份，为公司实际控制人。多位高管在公司任职多年，公司管理团队行业经验丰富。公司营收利润快速增长。公司营收利润快速增长。2021-2023 年，公司营业收入金额分别为 5.82 亿元、8.63 亿元和 10.38 亿元，营业收入同比增长率分别为 74.30%、48.35%和20.32%，保持了较快的增速。202

6、1-2023 年，公司净利润分别为 8672.74 万元、13540.71 万元和 19444.52 万元，归母净利润同比增长率分别为 104.68%、56.13%、43.60%，保持了较快的增速。主要财务数据及预测主要财务数据及预测 Table_FinanceInfo 单位：百万元 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入 863 1038 1186 1338 1523（+/-）YoY（%）48.4%20.3%14.2%12.8%13.9%净利润 135 194 161 173 199（+/-）YoY（%）56.1%43.6%-17.0%7.1%14.9%全面摊薄 E