航天南湖-公司研究报告-立足防空预警雷达推进业务多元化-240814（27页）.pdf

1、航天南湖(688552)/军工电子/公司深度研究报告/2024.08.14请阅读最后一页的重要声明！立足防空预警雷达，推进业务多元化证券研究报告投资评级投资评级:增持增持(首次首次)核心观点核心观点基本数据基本数据2024-08-14收盘价(元)15.44流通股本(亿股)0.84每股净资产(元)7.86总股本(亿股)3.37最近 12 月市场表现分析师分析师佘炜超SAC 证书编号：S相关报告防空预警雷达龙头企业防空预警雷达龙头企业，产品品类全面产品品类全面。公司是国内防空预警雷达设计和生产制造的龙头企业之一，由于行业的高门槛，同赛道内竞争对手较少。公司的主要业务包括雷达整机、雷达配套装备和雷达

2、零部件，覆盖防空预警雷达行业的研发、生产、销售和服务全流程，产品具有较高的复杂性和价值量，且产品品类较为全面。业绩短期承压业绩短期承压，长期发展趋势良好长期发展趋势良好。受到“十四五”中期调整影响，公司业绩出现短期下滑。2023 年，公司营收 7.26 亿元，同比下降 23.85%；归母净利润 1.02 亿元，同比下降 34.66%。未来随着订单的逐渐恢复，公司新型号产品的定型和生产以及公司新业务的不断拓展，公司未来的长期发展趋势良好。大力推进业务多元化，着力开拓新的业绩增长点。大力推进业务多元化，着力开拓新的业绩增长点。公司面对短期业绩压力，大力推进业务多样化，在军贸、低空经济等领域取得突破

3、。2023 年公司军贸业务收入达 1.1 亿元，实现大幅增长；中标某军用空管雷达配套设备研制项目，走出空管雷达配套领域第一步；组建低空事业部，大力发掘低空经济新质生产力。IPO 融资促进扩产，推进募投项目。融资促进扩产，推进募投项目。公司于 2023 年进行了 IPO 募资，募资金额约 9.1 亿元，主要投资于生产智能化改造和研发测试基地建设项目。募投项目将提升雷达整体智能化生产水平，提升关键工序生产效率和产品质量，同时为公司研发提供更为良好的测试环境。投资建议投资建议：公司在防空预警雷达领域内龙头地位稳固，新型号产品的定型生产和新业务的拓展打开了未来的增长空间。我们预计公司 2024-202

4、6 年实现营业收入 10.18/12.75/16.08 亿元，归母净利润 1.40/1.70/2.21 亿元。对应 PE 分别为 37.18/30.71/23.51 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。风险提示风险提示：产品结构相对单一；军贸业务波动风险；价格和利润率波动风险；限售股解禁风险盈利预测：盈利预测：Table_FinchinaSimple2022A2023A2024E2025E2026E营业收入(百万元)953726101812751608收入增长率(%)19.56-23.8540.2625.2226.18归母净利润(百万元)157102140170221净利润增长率(%)20.14-

5、34.6636.7021.0530.62EPS(元/股)0.460.300.420.500.66PE33.2150.8237.1830.7123.51ROE(%)16.383.845.536.457.98PB5.441.952.061.981.88数据来源：wind 数据，财通证券研究所（以2024 年 08 月 14 日收盘价计算）谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司深度研究报告/证券研究报告1航天南湖：专注防空预警雷达，研发能力雄厚航天南湖：专注防空预警雷达，研发能力雄厚.41.1国内防空预警雷达主要供应商，深耕行业国内防空预警雷达主要供应商，深耕行业 30 余年余年.4

6、1.2股权结构清晰，管理层业内经验丰富股权结构清晰，管理层业内经验丰富.41.3IPO 融资促进扩产，投入生产智能化和研发测试基地建设融资促进扩产，投入生产智能化和研发测试基地建设.51.4深耕防空预警雷达，推动形成多元化业务格局深耕防空预警雷达，推动形成多元化业务格局.61.5业绩短期承压，长期发展趋势良好业绩短期承压，长期发展趋势良好.72雷达：现代国防夺取主动权的关键雷达：现代国防夺取主动权的关键.102.1发展历史悠久，行业壁垒较高发展历史悠久，行业壁垒较高.102.2防空预警雷达防空预警雷达:现代防空的现代防空的“千里眼千里眼”.133着眼现代化国防需求，公司核心技术优势明显着眼现代