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1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 13 Aug 2024 中国医疗中国医疗

2、China(Overseas)Health Care AI 赋能制药：科技与医学的深度对话 AI Enabling Pharma:An In-Depth Dialogue between Technology and Medicine Table_Info 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 PE(2025E)PE(2026E)石药集团 Outperform 8.69 9 n.a.信达生物 Outperform 59.90 n.a.109 泰格 Outperform 131.40 n.a.n.a.和黄医药 Outperform 51.33 66 22 金斯瑞生物科技 Outperform

3、25.61 14 5 科伦博泰生物-B Outperform 108.61 n.a.n.a.锦欣生殖 Outperform 5.35 13 n.a.云顶新耀 Outperform 26.47 n.a.n.a.思派健康 Outperform 11.71 110 43 和铂医药-B Outperform 8.03 n.a.n.a.天境生物 Outperform 32.67 n.a.n.a.新风医疗 Outperform 14.00 n.a.n.a.资料来源：Factset,HTI (Please see APPENDIX 1 for English summary)制药行业面临病患对可支付药品的需

4、求和药企高昂的研发投入的制药行业面临病患对可支付药品的需求和药企高昂的研发投入的矛盾，大量疾病因为经济性差和发病率低无药可用。矛盾，大量疾病因为经济性差和发病率低无药可用。根据美国 FDA统计，人类已知的疾病约有 10000 种，但其中仅有不到 3000 种有至少一种对应药物，在病魔面前人类虽然开发了大量药物，但仍有70%的病症缺乏有效的对症药物和治疗方案。随着随着 AI 技术蓬勃发展，技术蓬勃发展，AI+制药有望成为下一个黄金赛道，为药企制药有望成为下一个黄金赛道，为药企降本增效从而进一步走向降本增效从而进一步走向“病者皆有药病者皆有药”。AI 技术通过机器学习、深度学习和加强学习等手段，已

5、经在药物发现、临床前研究和临床试验等全流程中发挥重要作用。从 1990 年代的早期探索至今，AI 制药技术经历了技术积累、验证和快速发展期，目前正处于一个技术创新活跃、政策扶持明显、市场前景广阔的阶段。根据 Precedence Research，AI 制药行业将在未来十年保持高速增长，2023 年市场规模达 11.7 亿美元，预计市场规模到 2032 年将超过 118 亿美元，从 2023 年到 2032 年的 CAGR 将达到 29.3%。AI 的应用的应用能够能够为药品研发提供强大支为药品研发提供强大支持，给人类提供了攻克疾病持，给人类提供了攻克疾病的新工具和武器。的新工具和武器。现存各

6、类药品均存在研发上的瓶颈，例如大分子药物靶点的选择和验证相对困难，导致其成本居高不下。AI 技术在新药研发领域中的应用推动行业快速变革，涉及靶点发现、蛋白质结构预测、化合物筛选、ADMET 特性预测、临床试验结果预测、药物重定位、晶型预测和逆向合成分析等多个关键环节。AI 制药技术的应用有望缩短药物研发周期，降低成本，提高研发成功率。随着相关药物高质量数据的提升，AI 预测的准确性也将进一步提升，形成新药开发策略和高质量实验数据的飞轮效应。生成式生成式 AI 的技术本质是一种的技术本质是一种“猜测机器猜测机器”，庞大的，庞大的 AI 算力投资在算力投资在制制药药行业这一行业这一“猜测游戏猜测游