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1、请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 Table_Main证券研究报告|公司首次覆盖 新华都(002264.SZ)2024 年 08 月 12 日 买入买入（首次首次）所属行业：传媒/广告营销 当前价格(元)：4.90 证券分析师证券分析师 熊鹏熊鹏 资格编号：S0120522120002 邮箱： 尤诗超尤诗超 资格编号：S0120524070004 邮箱： 研究助理研究助理 市场表现市场表现 沪深300对比 1M 2M 3M 绝对涨幅(%)-10.26-15.66-13.27 相对涨幅(%)-6.15-9.54-3.99 资料来源：德邦研究所，聚源数据 相关研究相关研究 新华都新华都(00

2、2264.SZ)：深耕白酒电商深耕白酒电商业业务务，有望充分受益白酒线上化有望充分受益白酒线上化 投资要点投资要点 新华都：深耕白酒业务的互联网营销公司新华都：深耕白酒业务的互联网营销公司。公司于 2023 年正式完成全方位战略转型，剥离亏损的超市、百货等传统零售业务，聚焦以全资子公司久爱致和为经营主体的互联网营销主业。2016-2023 年，公司互联网营销业务持续扩张，营业收入从 3.0 亿增长至 27.5 亿，复合增速为 37.2%。2024 年 6 月公司推出新一期激励计划，全部行权解锁目标为 2024-2026 年 30%的净利润复合增速，即 2024-2026 年公司净利润分别达到

3、2.6/3.4/4.4 亿元。白酒行业电商销售重要性提升，当下酒企需要专业运营商提供支持白酒行业电商销售重要性提升，当下酒企需要专业运营商提供支持。线上白酒逐渐成为销售的重要阵地。当下酒企需要专业的线上服务商提供运营支持，一是因为线上流量红利逐渐褪去，引流难度增加；二是酒企线上运营经验不足；三是目前线上业务占比较低，需要线上运营商来提供全方位、全渠道线上营销服务。与头部品牌深度合作与头部品牌深度合作+强大的运营能力构筑核心竞争力强大的运营能力构筑核心竞争力。创始人具备互联网营销经验，在 2012 年就开始与头部品牌进行深度合作，具有先发优势；与此同时公司在运营中精准运用数据技术，数字化营销能力

4、不断增强。企业业务涉及多个领域，抗风险能力强；具有深刻的消费者洞察力，品牌运营能力突出。直播电商前景广阔，自有商号有望开辟第二增长曲线直播电商前景广阔，自有商号有望开辟第二增长曲线。公司积极与抖快直播达人合作，并与品牌方合作开发多款定制产品，进一步提升公司盈利能力。投资建议：投资建议：预计 24-26 年公司营业收入分别为 39.0/49.4/60.8 亿元，同比增速为38.1%/26.6%/23.1%。预计归母净利润分别为 2.7/3.4/4.3 亿元，同比增速为 36.3%/25.4%/25.2%，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：白酒线上化进展不及预期；白酒线上业务竞争加剧

5、风险；品牌授权管理风险；自有商号发展不及预期风险；白酒线上销售政策风险。Table_Base股票数据股票数据 总股本(百万股)：719.92 流通 A 股(百万股)：654.61 52 周内股价区间(元)：3.34-7.94 总市值(百万元)：3,527.62 总资产(百万元)：3,205.64 每股净资产(元)：2.32 资料来源：公司公告 Table_Finance主要财务数据及预测主要财务数据及预测 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元)3,022 2,824 3,899 4,938 6,077(+/-)YOY(%)-39.9%-6.6%38.1%26

6、.6%23.1%净利润(百万元)205 201 274 343 430(+/-)YOY(%)973.0%-2.0%36.3%25.4%25.2%全面摊薄 EPS(元)0.30 0.28 0.38 0.48 0.60 毛利率(%)26.6%25.4%24.1%24.2%24.2%净资产收益率(%)14.1%12.3%19.6%19.7%19.8%资料来源：公司年报（2022-2023），德邦研究所 备注：净利润为归属母公司所有者的净利润-57%-43%-29%-14%0%14%29%43%2023-082023-122024-04新华都沪深300 公司首次覆盖 新华都（002264.SZ）2/2