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1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20242024年年0808月月1111日日中性中性科技周期探索之三科技周期探索之三1974-19871974-1987 年：个人电脑时代的到来年：个人电脑时代的到来核心观点核心观点行业研究行业研究海外市场专题海外市场专题美股美股中性中性维持维持证券分析师：王学恒证券分析师：王学恒010-S0980514030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告美股市场速览-衰退交易骤起 2024-08-04美元债双周报（24 年第 31 周）-降息交易火热，美债利率曲线延续陡峭化趋势 2024-07-30美

2、股市场速览-美国二季度 GDP 公布，市场做多情绪浓厚 2024-07-28美股 2024 年中期投资策略-备战科技巨头回撤，掘金中小价值良机 2024-07-23美股市场速览-大盘成长休整，中小价值接棒 2024-07-21AltairAltair 88008800 将将PCPC价格带入消费级，价格带入消费级，IBMIBM 51505150 则定义了则定义了PCPC 标准标准1974 年，英特尔发布了 8 位 CPU，而集成了英特尔 8080 的计算机 Altair8800，开启了个人计算机时代的大幕，它首次将计算机的价格带入到消极级水平，从此计算机开始走进了千家万户。尽管“三大”（苹果、康

3、懋达、Tandy）在竞争中脱颖而出，然而它们依然不能将行业的标准确认下来。直 1981 年 IBM 5150 个人计算机的推出，将 X86 的硬件架构与MS-DOS 操作系统变成行业的事实标准之后，计算机才有了今天“Win-Tel”的体系。当时苹果公司的最大贡献是开发了视窗操作系统，这也被后来的 Windows3.0 所继承。在 80 年代中后期，软件行业大发展，从 VisiCalc、Lutos 1-2-3 到数据库，软件行业开始起飞，今天大名鼎鼎的多家软件公司都在这个时代诞生。个人计算机浪潮下的部分公司表现个人计算机浪潮下的部分公司表现回顾这个时代，IBM、苹果、英特尔、AMD、戴尔与微软表

4、现迥异。其中IBM 作为标准的制定者，并没有在个人计算机浪潮下获得多少好处；而苹果公司“艺术品”的定位则错过了大机会；英特尔无疑是这个时代的王者，摩尔定律像一只无形的手在推动着它的创新；AMD 则是紧咬不放，之后成为了英特尔与英伟达的唯一竞争者；戴尔的股价上涨惊人，源于它独到的商业模式，甚至直到 2000 年之后，它的增长又持续了几年；而最大的赢家当属微软，虽然它的产品初期不是最好的，但是一直都保持着一流的方向感。PCPC 浪潮带给我们的启示浪潮带给我们的启示科技行业如此多变，唯有卓越的管理者才能适应复杂的环境，带领企业穿越牛熊。卓越的管理层有四个特点：1、有指数思维意识；2、所图更大，敢于思

5、考“标准”、“兼容”、“通用”、“联盟”、“平台”等关键词带给企业的意义；3、对技术非常敏感；4、在困境中能够保持战略定力。PC 浪潮中，服务公司的弹性好过产品公司，原因是一个涨价一个降价，以及前者边际成本低而后者边际成本高。最后，即便回头去看，我们发现很多公司的成功都带有相当的运气成分与巧合，故而买在渗透率的加速期可以很大程度上减小风险，同时也不会错过一个黄金时代！风险提示：风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告2内容目录内容目录个人计算机的发展历程个人计算机的发展历程.6 61

6、974-1980 年：Altair 8800 与“三大”，PC 落入消费级计算机区间.71981-1986 年：IBM、苹果/微软分别定义了 PC 的标准和操作系统.980 年代应用的发展：从 VisiCalc、Lutos 1-2-3 到数据库.13个人计算机浪潮下的部分公司表现个人计算机浪潮下的部分公司表现.1616IBM：风口的大象难起飞.16苹果：艺术品定位错过了 PC 浪潮.18英特尔：指数型思维成就了百倍股.22AMD：唯有卓越的管理者才能穿越牛熊.24戴尔：OEM 厂商的“互联网”销售模式.27微软：拥有一流的方向感.31PCPC 浪潮带给我们的启示浪潮带给我们的启示.35351、