纳科诺尔-公司研究报告-锂电辊压设备龙头新市场+新技术推动需求增长-240811（20页）.pdf

1、证券研究报告北交所公司深度报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/20 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纳科诺尔（832522）锂电辊压设备龙头，锂电辊压设备龙头，新市场新市场+新技术推动需求新技术推动需求增长增长 2024 年年 08 月月 11 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 钱尧天钱尧天 执业证书：S0600122120031 股价走

2、势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)11.78 一年最低/最高价 11.30/25.49 市净率(倍)1.17 流通A股市值(百万元)774.65 总市值(百万元)1,319.88 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.10 资产负债率(%,LF)60.81 总股本(百万股)112.04 流通 A 股(百万股)65.76 相关研究相关研究 增持（首次）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入（百万元）756.24 945.51 1,172.82 1,401.51 1,675.20 同比 94.25 2

3、5.03 24.04 19.50 19.53 归母净利润（百万元）113.26 123.83 149.78 172.60 196.86 同比 284.64 9.33 20.96 15.24 14.06 EPS-最新摊薄（元/股）1.01 1.11 1.34 1.54 1.76 P/E（现价&最新摊薄）11.63 10.64 8.80 7.63 6.69 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 深耕细分赛道，成就锂电辊压设备龙头：深耕细分赛道，成就锂电辊压设备龙头：公司成立于 2000 年，主要从事高精度辊压设备的研发、生产、销售，是国家“专精特新重点小巨人”企业。借势

4、行业景气恢复，公司业绩步步高升，2021-2023 年营收及归母净利润 CAGR 分别达 56%/105%，2024Q1 实现归母净利润 0.49 亿元，同增 15%，业绩持续稳步增长。锂电基本盘稳健增长，新技术锂电基本盘稳健增长，新技术+新市场推动需求提升新市场推动需求提升：1）锂电锂电设备市场设备市场规模持续增长：规模持续增长：高工锂电预计 2025 年，中国锂电池出货量将达 1,805GWh，预计中国锂电辊压设备市场随之持续扩大，至 2025 年预计将达到 60 亿元，2022-2025 年 CAGR 达 23.3%；2）新型电池逐步成）新型电池逐步成熟，固态电池及钠离子电池前景广阔熟，

5、固态电池及钠离子电池前景广阔：固态电池及钠离子电池为未来技术发展新方向，高工锂电预计 2025/2030 年中国固态电池出货规模达13GWh/300GWh+，2022-2030 年 CAGR 为 129%；预计钠离子电池 2025年出货达 40GWh，2022-2025 年 CAGR 为 331%，技术迭代下将充分带动辊压设备需求提升；3）海外及储能新市场需求快速增长海外及储能新市场需求快速增长：除传统国内动力需求外，海外及储能等新市场需求在快速提升，辊压设备企业逐步建立海外生产基地，海外市场渗透率有望提升，同时全球储能需求爆发，预计 2025 年全球储能需求有望超 250GWh，2023-2

6、025 年 CAGR 达44%。动力基本盘稳健增长，拓展新领域助力新增长动力基本盘稳健增长，拓展新领域助力新增长：1）注重研发筑牢技术注重研发筑牢技术护城河，产品性能持续优化护城河，产品性能持续优化：公司持续加大研发投入巩固自身技术优势，公司产品性能居行业第一梯队；2）公司为辊压设备行业龙一，市占率公司为辊压设备行业龙一，市占率达达 23.4%：优异产品优势助力公司市占率长期处于行业龙一地位，2022年公司市占率达 23.4%；3）干法制片可为公司新增长动能：干法制片可为公司新增长动能：干法制片工艺相较湿法更具优势，公司干法制片工艺处于行业领先水平,预计随干法工艺成为行业技术主流，技术迭代下公