【公司研究】鼎捷软件--公司首次覆盖报告：工业富联拟战略入股发展注入新动力-20200811[20页].pdf

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1、计算机计算机/计算机应用计算机应用 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 鼎捷软件鼎捷软件（300378.SZ） 2020 年 08 月 11 日 投资评级：投资评级：买入买入（首次首次） 日期 2020/8/10 当前股价(元) 35.90 一年最高最低(元) 40.64/12.17 总市值(亿元) 95.17 流通市值(亿元) 95.05 总股本(亿股) 2.65 流通股本(亿股) 2.65 近 3 个月换手率(%) 366.09 股价走势图股价走势图 数据来源：贝格数据 工业富联工业富联拟拟战略入股，发展注入新战略入股，发展注入新动动力力 公司首次覆盖报告公司首次覆盖报告

2、 陈宝健（分析师）陈宝健（分析师） 证书编号：S0790520080001 国内智能制造领先厂商，工业富联入股助力发展，首次覆盖给予“买入”评级国内智能制造领先厂商，工业富联入股助力发展，首次覆盖给予“买入”评级 公司是国内领先智能制造解决方案厂商， 成立以来公司业务领域逐渐由传统管理软件的销售与实施向智能制造、 工业互联网与新零售领域拓展， 并积极推进云领域的研究与开发应用。一方面，当前正处在产业数字化转型、智能制造产业高速发展的风口，公司迎来良好的发展机遇；另一方面，工业富联入股，双方有望在工业互联网领域形成强协同效应，推动公司业务加速发展。我们预测公司 2020-2022 年归母净利润

3、为 1.23、1.62、2.25 亿元，EPS 为 0.46、0.61、0.85 元/股，当前股价对应 2020-2022 年 PE 为 77、59、42 倍。首次覆盖给予“买入”评级。 处行业风口，智能制造与工业互联网业务处行业风口，智能制造与工业互联网业务有望有望蓬勃发展蓬勃发展 随着国家大力推动智能制造和工业互联网发展，制造业核心工艺技术加速突破，智能制造市场规模快速扩大。公司作为国内智能制造 ERP 龙头，具有丰富、完整的 ERP/ERPII 产品线，产品定位清晰、功能全面，根据赛迪网研究报告，鼎捷在中国市场占有率为 14.7%，居本土第一。依托在 ERP 领域的优势，公司持续推动智能

4、制造整体解决方案的迭代升级，完善智能制造领域的产品线与应用功能，打造了众多智能制造标杆示范点，品牌影响力持续增强。 工业富联入股，强协同效应有望推动公司加速发展工业富联入股，强协同效应有望推动公司加速发展 2020 年 7 月，公司股东 DC Software、Talent 与工业富联签署了股份买卖协议，DC Software 拟将其持有的 15.9%公司股份， 以 5.6 亿元转让给工业富联， 交易完成后工业富联及其一致行动人将成为鼎捷软件的单一最大股东。 我们认为双方有望形成强协同效应：其一，结合工业富联战略转型方向，其内部精益化生产的需求有望拉动鼎捷相关智能制造解决方案的销售。 其二，

5、双方有望合作打造工业互联网生态，通过 OT 与 IT 的结合，向生态伙伴输出软硬一体化解决方案。借助工业富联的优势，公司有望迅速实现客户拓展。 风险提示：风险提示：业绩增长放缓风险；人力成本上升风险；市场竞争加剧风险；与工业富联战略合作不确定性风险。 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2018A 2019A 2020E 2021E 2022E 营业收入(百万元) 1,342 1,467 1,601 1,846 2,255 YOY(%) 10.3 9.3 9.1 15.3 22.2 归母净利润(百万元) 79 103 123 162 225 YOY(%) 29.7 30.4 18.

6、9 31.6 38.9 毛利率(%) 83.5 83.5 83.8 84.8 86.2 净利率(%) 5.9 7.0 7.7 8.8 10.0 ROE(%) 6.0 7.4 8.3 10.0 12.3 EPS(摊薄/元) 0.30 0.39 0.46 0.61 0.85 P/E(倍) 120.1 92.1 77.4 58.8 42.4 P/B(倍) 7.2 6.8 6.4 5.8 5.2 数据来源：贝格数据、开源证券研究所 -50%0%50%100%150%200%2019-082019-122020-04鼎捷软件沪深300开源证券开源证券 证券研究报告证券研究报告 公司首次覆盖报告公司首次覆