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1、 请阅读最后评级说明和重要声明 分析师：吴起涤 执业登记编号：A0190523020001 研究助理：程治 执业登记编号：A0190123070008 印刷电路板指数与沪深 300 指数走势对比 资料来源：Wind，源达信息证券研究所 投资评级:看好-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%2023/7 2023/10 2024/12024/4印制电路板(申万)沪深300全球 PCB 产业迎来复苏，国内企业积极抓住 AI 发展机遇 印刷电路板行业专题研究 证券研究报告/行业研究 投资要点 全球PCB产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力 2024年全球PCB行业产值有望迎来回升

2、。2023年受宏观经济及电子行业景气度不佳影响，PCB行业产值出现一定回落。展望2024年，人工智能、汽车电子等行业的高额需求叠加电子行业周期复苏，预计2024年全球/中国PCB行业产值将分别达约730/393亿美元，同比分别增长约5.0%/4.1%。从PCB下游应用领域看，2023年消费电子行业需求下降带动全球PCB行业产值下跌。未来在AI行业高速发展下，服务器/数据存储行业有望成为PCB行业需求最为强劲的支撑点。此外，汽车电子和通信等行业也将有效拉动PCB行业产值回升。高性能电子产品需求增长，拉动高端PCB产品需求 PCB产品可细分为刚性板、柔性板、金属基板、HDI板和封装基板等品类。其中

3、HDI板和封装基板等属于高端PCB产品，在高端消费电子、服务器和芯片等领域得到广泛应用。人工智能等行业对PCB产品集成度、复杂度和精细度要求的持续提升，将带动HDI板和封装基板等高端PCB产品占比的提升。目前国内PCB企业已在全球具备较强竞争力，并加大对封装基板、HDI板等高端PCB产品的产能扩充力度，有望受益PCB产品高端化升级趋势。人工智能行业高速发展，是PCB产业复苏主要推手 人工智能行业高速发展，算力巨额缺口推动AI服务器出货量高速增长。预计2024年全球普通AI服务器和高端AI服务器出货量分别为72.5和54.3万台，分别同比增长54.2%和172.0%。AI服务器等高性能服务器出货

4、量的持续增长，将显著拉动PCB产值需求。此外国内AI手机市场需求巨大。2024年Q1中国大陆市场中，AI手机出货量已达1190万部，占全球AI手机出货的25%，仅次于美国，AI手机有望推动国内消费电子行业发展，并利好国内PCB行业发展。投资建议 人工智能行业高速发展拉开算力短缺浪潮，PCB 行业有望充分受益并叠加消费电子行业复苏机遇。国内 PCB 企业已在全球具备较强竞争力，并大力拓展PCB 高端产品，相关企业业绩有望迎来高速增长。建议关注：深南电路、沪电股份、生益科技和东山精密等。风险提示 下游行业需求不及预期的风险，竞争格局恶化的风险，国产产品导入不及预期的风险。2 目录 一、全球 PCB

5、 产业迎来复苏，服务器及汽车电子是主要驱动力.3 二、高性能电子产品需求增长，拉动高端 PCB 产品需求.5 三、人工智能行业高速发展，是 PCB 产业复苏主要推手.7 四、国产 PCB 厂商已居于全球前列，积极扩充高端产能.8 五、重点公司.9 1.深南电路.9 2.沪电股份.10 3.生益科技.11 4.东山精密.12 六、投资建议.13 1.建议关注.13 2.一致预测.13 七、风险提示.14 图表目录 图 1：高端 PCB 产品占比稳步提升.6 图 1：AI 服务器出货量高速增长拉动 PCB 行业需求.7 图 3：国内 AI 手机潜在需求巨大.8 图 4：国内 PCB 企业已具备较强

6、竞争力.8 图 5：2019-2024 年第一季度深南电路营收情况.9 图 6：2019-2024 年第一季度深南电路归母净利润情况.9 图 7：2019-2024 年第一季度沪电股份营收情况.10 图 8：2019-2024 年第一季度沪电股份归母净利润情况.10 图 9：2019-2024 年第一季度生益科技营收情况.11 图 10：2019-2024 年第一季度生益科技归母净利润情况.11 图 11：2019-2024 年第一季度东山精密营收情况.12 图 12：2019-2024 年第一季度东山精密归母净利润情况.12 表 1：2024 年全球 PCB 行业有望迎来复苏.3 表 2：服