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1、证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明01证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明2024年7月24日新兴市场高增叠加欧洲去库加速，逆变器行业拐点或至民生电新团队逆变器行业深度报告 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明推荐逻辑1新兴市场需求高增，欧洲去库或接近尾声。1）欧洲：欧洲降息有望刺激光储需求，出口数据持续向好，去库或接近尾声。2）美国：光储需求保持增长，或受东南亚关税政策扰动，国内逆变器企业渗透率提升空间较大。3）新兴市场：政策支持叠加组件价格低位，部分新兴市场光储需求高增。印度：ALMM重启的政策刺激叠加户用光伏补贴计划，光伏装机高增式增长；巴基斯坦&东南亚：光伏需求高增长，储

2、能市场快速升温；巴西：利率下行有望带动需求，逆变器出口修复明显；南非：库存去化&光储刚需，逆变器出口开始复苏；中东：需求高增长，潜力巨大。国内企业全球出货领先，出海核心竞争力显著。中国逆变器企业出货量全球领先，由于海外市场盈利水平更高，国内企业纷纷出海扩张份额，随着新兴市场需求高增且欧洲库存去化或接近尾声，逆变器出口持续修复。产品、成本及渠道共筑国内企业出海核心竞争力：1）技术领先，产品性能优异且具有品牌优势；2）成本优势显著，运用价格策略扩张市场；3）渠道全球化，贴近海外市场。展望24年及之后，看好国内企业出海趋势，扩张全球份额。逆变器板块二季度业绩边际向上明显，拐点或至。东南亚、中东等新兴

3、市场并网和户储需求存在高增的迹象，叠加欧洲库存的持续去化，逆变器行业拐点或至，推荐龙头【阳光电源】、新兴市场占比高的【德业股份】，建议关注Q2边际向上明显的【艾罗能源】、【锦浪科技】以及【盛弘股份】、【上能电气】、【科华数据】、【通润装备】、【固德威】、【禾迈股份】、【昱能科技】等。风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、原材料价格波动超预期、全球地缘不确定性上升风险等。证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明目录C O N T E N T S2新兴市场需求高增，欧洲去库或接近尾声02国内企业全球出货领先，出海核心竞争力显著03逆变器简介01投资建议04风险提示05 证券研究报告

4、*请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告逆变器简介01.3 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明逆变器是光伏发电的“大脑”与“心脏”光伏逆变器是连接太阳能电池板和电网之间的电力电子变换装置，主要功能是将太阳能电池板产生的直流电通过功率模块转换成可以并网的交流电。从逆变器的必要性来看，光伏阵列所发电能为直流电，但直流供电系统存在较大局限性，不便于变换电压且负载应用范围十分有限，逆变器可以将电池板产生的直流电转换为生活所需的交流电，除了将直流电转换成交流电外，该设备还能够控制光伏组件的最大功率点追踪，提高光伏发电效率，故逆变器是光伏发电系统中必不可少的核心部件。014图表：逆变器基本结构图资料

5、来源：太阳能光伏发电公众号，民生证券研究院图表：逆变器在光伏发电中的位置资料来源：华冠储能公众号，民生证券研究院 证券研究报告*请务必阅读最后一页免责声明光伏逆变器按照技术路线，光伏逆变器可大致分为集中式逆变器、组串式逆变器、集散式光伏逆变器和微型逆变器四类。1）集中式逆变器：一般用于日照均匀的大型厂房、荒漠电站、地面电站等大型发电系统中，系统总功率一般在MW级以上，优点在于采用集中式逆变器的电站逆变器数量少，便于管理，且集成度高，功率密度大，成本低，缺点主要是MPPT电压范围窄，一般为450-820V，组件配置不灵活，在阴雨天、雾气多的部区发电时间短；系统维护复杂，占地大。2）组串式逆变器：

6、主要用于分布式和小型地面电站，每个光伏组串(1-5kw)通过一个逆变器，在直流端具有最大功率峰值跟踪，优点是不受组串间模块差异，和阴影遮挡的影响，同时减少光伏电池组件最佳工作点与逆变器不匹配的情况，最大程度增加了发电量；体积小、重量轻，搬运和安装都非常方便。3）集散式光伏逆变器:适用于中等规模的光伏电站，可根据实际需求灵活配置，效率和可靠性高，同时具有较好的经济效益。4）微型逆变器：能够在面板级实现最大功率点跟踪，通过对各模块的输出功率进行优化，使得整体的输出功率最大化，当一个甚至多个模块出现故障时，系统仍可继续向电网提供电能，可用性高，有效降低局部遮档造成的阴影对输出功率的影响，但是价格远高