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1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 证券研究报告证券研究报告 Table_Date 发布时间：发布时间：2024-07-22 Table_Invest 相关数据 相关报告 【东北宏观】二十届三中全会十大看点-20240719 【东北宏观】关注出口和高质量发展两大主线-20240717 【东北宏观】实际增速回落超预期，政策节奏或加快-20240717 【东北宏观】信贷需求弱，M2 增速换挡-20240714 【东北宏观】通胀大幅回落、降息大门打开 -20240714 Table_Author 证券分析师：张陈证券分析师：张陈 执业证书编号：S055

2、0522110002 13683268105 研究助理：罗琦研究助理：罗琦 执业证书编号：S0550122080028 15650712018 Table_Title 证券研究报告/宏观专题 三中全会历史回顾和解读三中全会历史回顾和解读-二十届三中全会解读二十届三中全会解读 报告摘要：报告摘要：Table_Summary 三中全会回顾三中全会回顾：回顾 1978 年以来的三中全会，作为以改革为主要议题的重磅会议，三中全会是从改革来，又到改革中去。1）根据改革的全面性，三中全会的议题可以分为系统全面部署和专项性改革，第十二、十四、十六、十八届是前种类型，第十三、十五、十七、十九是后种类型。2）经

3、济体制改革是三中全会的重点，但并不是一劳永逸，其会随着经济发展阶段变化。当遇到新问题时，现实的发展会提出新改革需求，而对于重大的理论问题的判断和认识提升，则为进一步改革打开空间。经济体制改革的核心逻辑和历程经济体制改革的核心逻辑和历程：十八届三中全会指出经济体制改革是全面深化改革的重点，核心问题是处理好政府和市场的关系，使市场在资源配置中起决定性作用和更好发挥政府作用。1）国企改革：本质是在公有制原则下，充分发挥市场机制的作用，因此国企改革是一个动态调整的过程。在需要充分体现公有制的主体地位的时候，企业发展更容易受到政策影响，而在需要体现市场竞争和活力的时候，企业自主性会增强。2）财税体制改革

4、：主要分为预算管理制度，完善税收制度，建立事权和支出责任相适应的制度三个方面。从进展来看，预算管理进度较快，税制改革中增值税改革较大，消费税改革进展偏慢。事权与支出责任相匹配的制度方面进展较慢，主要因为其改革需要在前两者比较完善的基础上进行，后续的改革将有两个方面，一是事权和收支范围划分改革，由主要在中央与省级之间推进转向省级以下各级政府之间推进；二是由着重事权和支出责任划分转向着重解决政府间财力匹配问题。3）统一大市场：其是构建新发展格局的基础和前提，互联互通的基础设施和统一的规则制度是重要的两个方面。统一大市场并不独立，其与财税体制改革密切相关，税收体系对要素流动有着深刻影响的同时，区域要

5、素的壁垒也是地方债问题的重要原因，后续统一大市场建设会加强破除要素流动的制度壁垒，同时财政、统计体系的改革也会进一步推进。二十届三中全会决定全文二十届三中全会决定全文重要要点重要要点：1）高水平社会主义市场经济体制，需要发挥市场在资源配置中的决定性作用，政府也要更好维护市场秩序、弥补市场失灵。2）国企改革进一步向关键领域集中，要建立国有企业履行战略使命评价制度，开展国有经济增加值核算。3）高质量发展是首要任务，决定强调因地制宜发展新质生产力，注重数字经济和实体经济融合，完善发展服务业体制，健全现代化基础设施，提升产业链安全。4）财税体制方面，注重统筹财政资源，增加地方自主财力，地方债风险化解长

6、效机制等，消费税和地方附加税改革将会改善地方财力；金融体制改革注重畅通货币政策传导机制、资本市场改革、制定金融法等。5）城乡融合发展，要统筹新型工业化、新型城镇化和乡村全面振兴，改革向着有利于农民城市化的方向推进，决定还提出土地的优化管理，将从新增指标、盘活存量和占补平衡三个方面，改变土地供应格局。6）决定提到构建房地产发展新模式，市场调控方面，给与地方更多自主权，允许取消或调减限购等；供给端，要改革房地产开发融资方式和商品房预售制度；税收方面，要完善房地产税收制度。风险提示：风险提示：改革改革政策政策推进超推进超预期。预期。请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 2/32