医疗器械行业呼吸道检测系列三：国内淡季不淡关注美国流感样病例逐年上升带来的投资机会-240714（22页）.pdf

1、 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。1 20242024 年年 0707 月月 1414 日日 医疗器械医疗器械 行业专题行业专题 呼吸道检测呼吸道检测系列三系列三：国内淡季不淡，关国内淡季不淡，关注美国流感样病例逐年上升带来的投注美国流感样病例逐年上升带来的投资机会资机会 证券研究报告证券研究报告 投资评级投资评级 领先大市领先大市-A A 维持维持评级评级 首选股票首选股票 目标价（元）目标价（元）评级评级 行业表现行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅升幅%1M1M 3M3M 12M12M 相对收益相对收益 -5.3-3.9-10.4 绝对收益绝对收益 -7.

2、3-4.0-20.1 马帅马帅 分析师分析师 SAC 执业证书编号：S1450518120001 龚涵清龚涵清 联系人联系人 SAC 执业证书编号：S1450123060062 相关报告相关报告 国 投 证 券 消 费 一 周 看图2024W25 2024-06-23 中国医疗器械：供给端出清叠加需求端恢复有望共同提升行业景气度 2024-06-08【呼吸道检测行业深度】再谈呼吸道检测：看好行业长期景气度 2024-05-06 复盘国际及国内 IVD 龙头公司近年经营与发展 2024-02-14 呼吸道检测：需求高涨+供给渗透，生机勃勃的成长期赛道 2024-01-29 国内呼吸道检测行业国内

3、呼吸道检测行业“淡季不淡淡季不淡”得验证”得验证：我们在前次报告中提出了“呼吸道检测行业淡旺季分布呈四六开规律”，行业存在“淡季不淡”的现象。从目前行业层面的高频数据以及企业层面的经营情况来看，此判断得到了较好印证。站在当前时点，“淡季不淡”预期已经落地，我们将持续跟踪国内市场其他企业的二季度业绩披露，并对三季度末开始的“旺季”持乐观态度。同时，三季度开始，国产品牌新冠三联检产品纷纷开始在美国销售，叠加美国新冠流行程度抬头，我们看好甲乙新三联检产品在美国的销售前景。美国需求端：常规检测高涨，新冠检测抬头美国需求端：常规检测高涨，新冠检测抬头：常规呼吸道检测：进入“管控政策优化后的第三年”，20

4、24 年上半年美国 ILI 上报数再创新高，截至第 22 周（6 月中旬），美国CDC 收到的 ILI 累计上报数，达到了 182.30 万例，相比 2023 年增长 53.23%，相比 2019 年增长 110.48%，再次创下历年同期新高。从致病原来看，流感病毒、新冠病毒、呼吸道合胞病毒造成的危害较大，其余如腺病毒、冠状病毒、偏肺病毒、副流感病毒、鼻病毒等均有相当的流行程度。新冠检测：三季度往往为美国新冠流行次高峰，近期阳性率已有抬头。2020、2021、2023 年，三季度均是美国当年新冠流行的次高峰，2022 年三季度是当年最高峰。近期新冠检测的阳性率已开始上升，KP.3 等变异毒株来

5、势汹汹，美国或将逐步进入今年的新冠病毒流行季。美国供给端：亚马逊成为国产三联检产品的良好放量渠道美国供给端：亚马逊成为国产三联检产品的良好放量渠道：美国本土巨头赛沛与雅培的呼吸道检测业务分别占据了医院和线下药店两个应用场景的主要市场，均取得了不俗的亮眼业绩。同时各家国际巨头纷纷在分子/分子 POCT/胶体金平台上推进联检产品的注册与销售，呼吸道病原体检测的联检、快检趋势十分明显。亚马逊美国站上，新冠检测产品的市场集中度较高，CR5 达到94.55%。在线上平台，中国生产商得以发挥优秀的产品性能和良好的供应链管控优势，避开线下销售存在的种种渠道壁垒，成功占据了主要市场。值得一提的是，美国线上消费

6、者表现出了价格敏感度较低，追求质优产品的特点。-23%-13%-3%7%17%27%37%2023-072023-112024-032024-07医疗器械医疗器械沪深沪深300300 999563319 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。2 行业专题行业专题/医疗器械医疗器械 从现有销售情况来看，甲乙新三联检产品受到消费者欢迎。截至2024 年 6 月末，SEKISUI、CorDx、OSANG、万孚生物、九安医疗、Watmind 共六家企业获批了甲乙新三联检的居家自测证书。以SEKISUI 为例，其店铺销售中，三联检在新冠检测中的渗透率约为 1/8。甲乙新三联检的推出