麦格米特-公司研究报告-高研发平台型企业多元布局驱动成长-240709（16页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 高研发平台型企业，多元布局驱动成长 主要观点：主要观点：Table_Summary 聚焦电能变换与控制，多元布局打造平台型企业聚焦电能变换与控制，多元布局打造平台型企业 公司围绕电能的变换、控制和应用，构建了功率变换硬件、数字化电源控制、系统控制与通讯软件三大核心技术平台，持续推进研发与产品拓展，目前已成长为拥有智能家电电控、电源产品、新能源及轨道交通部件、工业自动化、智能装备、精密连接六大事业群的平台型企业，公司在强协同效应与强抗风险能力加持下实现多级增长。下游应用多点开花，新兴业务贡献增量下游应用多点开花，新兴业务贡献增量 1）新能源汽车：）

2、新能源汽车：已形成涵盖 PEU+MCU+OBC+DCDC 在内的产品矩阵，供应北汽、哪吒等头部客户，布局 800V 快充、多合一等前沿产品。23年底以来 800V 高压平台加速渗透带来汽车电气部件升级，公司涉及产品迎来量价齐升。2）工控：）工控：除经典的变频器+伺服+PLC 三件套通用产品外，公司针对性开发工程机械行业专机，充分受益于工程机械电动化，同时 24H2 工控行业或迎来补库周期，阿尔法与贝塔共振向上。3）电）电源：源：英伟达引领 AI GPU 向超高算力升级，或带动服务器电源用量及价值量提升，公司加速国际头部客户订单交付，有望逐步贡献业绩增量。4）人形机器人：）人形机器人：公司布局关

3、键球形电机技术，空间与成长潜力可观。全球化布局成果显著，出海打开盈利空间全球化布局成果显著，出海打开盈利空间 公司“研发+制造+销售”三管齐下进行全球化布局，已在美国、德国、泰国等地区设立多个研发中心/生产基地/代表处，2023 年公司海外收入（直接+间接）占比提升至 40%，毛利率高出国内 6.4pct。投资建议投资建议 我们预计 2024-2026 年归母净利润分别为 7.98/9.87/11.89 亿元，对应PE 分别为 15.54/12.56/10.43，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示 下游需求不及预期；汇率波动风险；原材料价格波动风险；Table_Profit 重要财务

4、指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 6754 8383 10391 12938 收入同比（%）23.3%24.1%24.0%24.5%归属母公司净利润 629 798 987 1189 净利润同比（%）33.1%26.8%23.7%20.5%毛利率（%）24.9%25.0%25.4%25.2%ROE（%）14.2%15.6%16.6%17.1%每股收益（元）1.27 1.59 1.96 2.36 P/E 19.39 15.54 12.56 10.43 P/B 2.79 2.43 2.09 1.78 EV/

5、EBITDA 21.92 12.49 10.24 8.55 资料来源：Wind，华安证券研究所 Table_StockNameRptType 麦格米特（麦格米特（002851）首次覆盖 投资评级：买入投资评级：买入 首次首次覆盖覆盖 报告日期：2024-07-09 收盘价（元）24.65 近 12 个月最高/最低（元）37.11/18.00 总股本（百万股）503 流通股本（百万股）415 流通股比例（%）82.44 总市值（亿元）124 流通市值（亿元）102 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：张志邦分析师：张志邦 执业证书号：S0010523120004 邮箱

6、： 分析师：刘千琳分析师：刘千琳 执业证书号：S0010524050002 邮箱： 相关报告相关报告 -51%-32%-14%5%24%6/239/2312/233/24麦格米特沪深300Table_CompanyRptType1 麦格米特（麦格米特（002851）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/16 证券研究报告 正文目录正文目录 1 财务分析：业绩稳步增长，盈利能力回升财务分析：业绩稳步增长，盈利能力回升.4 2 核心竞争力：电力电子技术领先，多元布局打造平台型企业核心竞争力：电力电子技术领先，多元布局打造平台型企业.5 3 增长点：新兴赛道高景气，出海增厚利润空间增长点：新兴赛道高景