【公司研究】银行业：水中望月多维度探寻158家农商行质地-20200804[49页].pdf

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1、证券研究报告 分析师：傅慧芳（S0190513080006） 陈绍兴（S0190517070003） 报告发布日期：2020-8-4 水中望月，多维度探寻158家农商行质地 Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 数据说明 2 样本：针对农商行样本做两轮筛选，1）选择资产规模大于500亿、资产规模小于500亿但是有发行存单的农商行，这 部分农商行合计有158家；2）剔除掉年报未披露/年报数据不完整/公开渠道未找到年报的样本，这部分合计有39家。 最终本文样本数量为119家，包括上市农商行与非上市农商行。 由于数据体量较大，本篇报告核心指标仅列示 Top 20/ Bottom 20，如需完整数据

2、底稿，可联系兴证金融团队。 本篇报告数据来自于公司定期财务报告、Wind，仅作数据整理，不涉及投资建议。 风险提示：银行资产质量超预期恶化，监管政策超预期变化。 Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 报告结论 3 我们基于经营风险角度，筛选了部分指标并赋予特定的权重，对119家银行进行了综合评分。在百分制下，样本得分 区间分布情况如下直方图所示。从得分分布来看，结合目前外部评级机构的结果，显示较好的区分度。 评分主要考虑银行经营、公司治理及区域经济等几个维度，具体指标包括但不限于盈利能力、资本约束、资产 质量、资产运用、股东背景、所在区域经济情况等因素。详细的打分体系及得分情况，欢迎联系兴业

3、证券金融团队获 取。 4 一、盈利能力分析 Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 营收 Top 20：头部标的增长积极稳定 5 营收规模前20家银行整体营收呈稳步上升态势，2019年营收同比保持7.7%的增长，119家样本银行2019年营收增速 为5.9%，前20家银行营收增长略快于样本银行整体。 266 237 213 188 124 118 104 97 87 86 85 79 64 56 53 51 49 47 43 39 0 50 100 150 200 250 300 营收营收 ToP 20（亿元）（亿元） 2018A2019A Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 营收 Bot

4、tom 20：波动性大，半数以上下滑 6 营收规模后20家银行2019年营收增速涨跌互现，除了贵州修文、贵州仁怀茅台、江苏宝应、山西运城、江西寻乌等农商行外，其余银 行2019年营收多呈下滑态势。 20家银行2019年营收整体同比下滑3.9%。 2 3 4 5 6 7 8 营收营收 Bottom 20（亿元）（亿元） 2018A2019A Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 归母净利润 Top 20：农商行整体利润增长的压舱石 7 归母净利润规模前20家银行利润规模整体呈现稳中有升态势； 前20家银行整体利润同比增长13.0%，样本银行整体利润增速为10.6%，头部银行利润稳健增长形成农商

5、行利润增长的压舱石。 98 88 82 75 49 48 47 38 32 28 27 25 21 18 17 14 14 14 14 13 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 归母净利润归母净利润 ToP 20（亿元）（亿元） 2018A2019A Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 归母净利润 Bottom 20：半数保持正增长，部分业绩下滑未现亏损 8 归母净利润规模后20家银行中，12家利润保持正增长，1家利润基本与18年持平，剩下的7家银行利润增速为负； 贵州花溪、贵州仁怀茅台、大连、山西榆次、山西平遥等农商行利润下滑较多。 0.0 0.5 1.0

6、1.5 2.0 2.5 归母净利润归母净利润 Bottom 20（亿元）（亿元） 2018A2019A Wind、兴业证券经济与金融研究院整理 净息差 Top 20：显著高于大中型银行，或源于资产优势 9 我们以期初期末口径测算净息差，净息差top20分布在3%-7.5%区间，显著高于可比行业。净息差排名靠前的银行大多依 赖于较高的贷款占比（贵州修文/江西寻乌贷款占比排名靠前）或较高的信用贷款比例带来的定价优势（浙江三门农商行）。 7.4% 4.4%4.4% 4.3% 4.1% 4.0% 3.8% 3.6% 3.6% 3.4%3.4% 3.3%3.3%3.3% 3.3%3.3%3.2%3.2%